6) Investment-Philosophie

• Liquide ist besser als illiquide

• Geringe Kosten sind wichtig

• Einfach ist besser als komplex

• Responsible ist besser als Irresponsible

• Systematisch ist besser als unsystematisch

• Prognosefrei ist besser als Prognosebasiert

• Optimierungsfrei ist besser als Optimierungsbasiert

• Die „Märkte“ sind schwer zu schlagen: Weltmarktportfolio als Ausgangsbasis

• Man lernt nie aus

• Risikoreduktion durch Cash statt Anleihebeimischung

• Herdenverhalten ist normal (optionale Trendfolgesysteme)

• Verluste schmerzen mehr als Gewinne erfreuen

• Gleichgewichtung bringt bessere Renditen als andere Gewichtungen

1. Anlageselektion

   • Alle liquiden Anlageklassen

   • positive Realrenditeerwartung

2. Instrumentenselektion

   • nur liquide Instrumente

   • Long Only

   • keine Derivate

   • kein Leverage

3. Index/Titel-/Positionsselektion

   • indirekt: ETFs statt aktive Fonds

   • direkt: Konzrentrierte Portfolios

   • ESG/Governance-Filter

4. Gewichtung

   • WMP-Basis ohne Rebalanzierung

   • 1/n

5. Taktisches Risikomanagement

   • Trendphasenmodelle/ Markttiming

6. Prozesse und Organisation

   • Researchbasiert

   • kontinuierlicher Verbesserungsprozess

• Meist werden Stichpunkte verwendet, die aber eher Strategien, Stile oder Ansätze beinhalten und wenig konkret sind

  • Assetklassenspezialisten „besser“ als bei Multi-Asset-Spezialisten

  • Spezialisten „besser“ als bei diversifizierten Anbietern

• Detaillierte Dokumentation ist selten

• Nachvollziehbare Begründungen für die Wahl der Philosophien fehlt

  häufig

• Abgrenzungen zu Wettbewerbern oftmals nicht klar

1. meinungs- (gremien-/Indifivuen-) basiert

   • meist an selektierten ökonomischen Entwicklungen orientiert

2. systematisch prognosebasiert

   • basiert idR auf sensiblen und intransparenten Daten & Optimeirungsmodellen

3. systematisch prognosefrei (optimierungsfrei)

   • basieren auf einem kohärenten, transparenten System von Annahmen und Modellen

Hier: Prognosen müssen einen Zeitbezug haben und Daten/Ranges nutzen, also falsifizierbar sein.

-> Keine Prognose: Der DAX wird steigen.

-> Prognose: Der Dax wird bis Ende 2018 um mindestens 10% gegenüber heute steigen.