Was sind die Thesen der Irrelevanztheorie?
These 1a):
Der Marktwert eines Unternehmens ist unabhängig von der Kapitalstrukturkennzahl.
Der Unternehmenswert ergibt sich aus der Diskontierung der Zahlungsströme mit der erwarteten effektiven Rendite (WACC, r); und die erwartete Rendite (r) ist nur vom Unternehmensrisiko abhängig.
These 1b):
Die durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens sind unabhängig von seiner Kapitalstruktur.
Daraus folgt: Es gibt keinen optimalen Verschuldungsgrad.
These 2:
Mit steigendem Verschuldungsgrad nimmt die erwartete Eigenkapitalrendite zu und gleichzeitig steigt das Risiko. Daher bleiben die durchschnittlichen Kapitalkosten konstant. (Es besteht ein Gleichgewicht zwischen Risiko und Risikoprämie auf das Eigenkapital).
Die Eigenkapitalkosten entsprechen einer linear ansteigenden Funktion der Leverage Ratio; sie sind gleich dem Kalkulationszinssatz von ausschließlich mit Eigenkapital finanzierten Unternehmen derselben Risikoklasse, zuzüglich einer Prämie für das Leverage-Risiko.
Was sind die Annahmne der Irrelevanztheorie?
1. Investoren und Unternehmen können dieselbe Gruppe von Wertpapieren zu wettbewerbsfähigen Marktpreisen handeln, die dem Barwert ihrer zukünftigen Cashflows entsprechen.
2. Es gibt keine Steuern, Transaktionskosten oder Emissionskosten im Zusammenhang mit dem Wertpapierhandel.
3. Die Finanzierungsentscheidungen eines Unternehmens verändern weder die durch seine Investitionen generierten Cashflows, noch geben sie neue Informationen über diese preis.
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