Kapitel 5 - wichtigste Finanzierungsformen

• Keine Zuführung von Cashflows von außen; Umwandlung gebundenen Kapitals in freie Cashflows

• Merkmale: Grundsätzlich Finanzierung aus einbehaltenen Gewinnen;

• Offene Selbstfinanzierung (aus versteuertem JÜ; bei KapGes Gewinnrücklagen) <- aus Bilanz ersichtlich

• Stille Selbstfinanzierung (durch bilanzpolitische Maßnahmen, stille Reserven) <- aus Bilanz nicht ersichtlich

• Vorteile: keine Verschiebung der Herrschaftsverhältnisse; flexible Laufzeit; kein Zinsaufwand/Zinszahlungen; Stärkung der EK-Basis; Evtl. Steuerstundungseffekt

• Nachteile: Bilanz ist weniger aussagefähig; SF unterliegen nicht so stark den Marktgesetzen (Ineffizienz)

• Abschreibungen werden in die Produkte „eingepreist“

• Höhere Abschreibungen bewirken höhere UE (Einzahlungen) und haben so Finanzierungseffekt

• Oft über kalk. Abschreibungen auf Wiederbeschaffungswert

• Problem: Abschreibungen müssen auch wirklich zu höheren Einzahlungen führen

• Pensionsrückstellungen; Rückstellungen für drohende Verluste, Gewährleistungen…

• Fristigkeit ist unterschiedlich, oft nur kurzfristig

• Praktisch besonders relevant sind die (längerfristigen) Pensionsrückstellungen

• Veräußerung nicht betriebsnotwendigen Vermögens

• Rationalisierung ( senkung Lagerbestand z.b.)

• Typisches Beispiel: Sale and lease back (Fuhrpark verkaufen an Leasinggesellschaft und zurückleasen)

Investment Grade: AAA - BA3

Non-Invest Grade: BA1 - C

• Annahme: Kreditgeber ist Risikoneutral

• Interpretation:

-> “Bei Risikoneutralität liegt der faire Nominalzinssatz bei..

-> “Bei Risikoaversion müsste zusätzlich Risikoprämie hinzugerechnet werden

-> “weitere Kosten sind zu beachten (z.b. techn. org. Bereich)

• Problem:

-> Ab bestimmer Ausfallwskt ist Kreditfinanzierung unmöglich, da K zu hoch wäre

-> Unternehmen kann trotzdem lohnenswert sein, sofern den hohen Risiken potentiell hohe Gewinne gegenüberstehen

=> Typisches Problem des deutschen Mittelstands

• Lösung

->Kapitalgeber müssen auch an den hohen Chancen partizipieren können

-> Eigenkapitalzuführung

=> Venture Capital (Private Equity)

Nur Kreditwürdig, wenn Ausfallwskt gering

Zu Hohes K macht es unmöglich

• Erstemission

  • IPO + going Public

• Kapitalerhöhung

  • Regeln der Zustimmung der HV zur Kapitalerhöhung

  • Ausgabe von Bezugsrechten an die Altaktionäre

  • Bezugsverhältnis (Ausgabe von junger Aktie gegen zwei Bezugsrechte und Zuzahlung)

• Bedingte Kapitalerhöhung

  • Wandelschuldverschreibung (convertable Bonds)

  • Optionschuldverschreibung ( Warrants)

• Diverse Emissionswege + Emissionsverfahren

  • Wie Selbst- und Fremdemission, Festpreis und Aktion

• Kapitalherabsetzung

  • Aktienrückkauf

• Schuldverschreibungen

  • Industrieobligation (corporate Bonds)

  • Anleihen von Kreditinsituten (Pfandbriefe, Bankobligationen)

  • Anleihen ö. Hand (Bundes- und Staatsanleihen)

  • Wandelschuldverschreibungen (convertible bonds)

  • Obtionsschuldverschreibungen (warrants)

  • Zerobonds

  • Floating Rate Notes

• Schuldscheindarlehen

• Langfr. Bankkredite

• Gesellschaftsdarlehen

• Genussscheine