• Ratingsymbole: Je schlechter das Rating, desto höher wird Ausfallwahrscheinlichkeit geschätzt

• Weitere Ratingagenturen: Moody´s, Standard&Poor`s, Fitch

• „faire“ Kreditzinssätze: Kreditgeber ist risikoneutral (zentrale Annahme)

• Problem: Ab best. Ausfallwahrscheinlichkeit ist Kreditfinanzierung unmöglich, da Zinssatz K zu hoch; Trotzdem kann U „lohnenswert“ sein, sofern den hohen Risiken hohe Gewinne gegenüberstehen

• Lösungsansatz: Kapitalgeber müssen auch den hohen Chancen partizipieren können; also prinzipiell Eigenkapitalzuführung z.B. über Venture Capital (heute ggf. Private Equity Fonds)

zentrale Aspekte:

• Basis der Kreditvergabe: Rechtliche, Persönliche und Wirtschaftliche Kreditfähigkeit

• Kreditbesicherung (Personal- und Realsicherungen): Bürgschaft, Garantie, Sicherungsübereignung...

• Langfr.: Schuldverschreibungen, Schuldscheindarlehen, langfr. Bankkredite, Gesellschafterdarlehen

• Kurzfristig: Kurzfr. Kreditfinanzierung, Lieferantenkredite

• Inhaberaktien: Inhaber ist automatisch Eigentümer der Aktie

• Namensaktien: Name der AG ist bekannt; namentliche Eintragung in das Register (*)

• Vinkulierte Namensaktien: Jemand muss zustimmen, damit ich Aktie kaufen kann

• Stammaktien: „normale“ Aktien; Anspruch auch Dividende und Stimmrecht (*)

• Vorzugsaktien: andere Ausstattungsmerkmale; kein Stimmrecht; Vorteile bei der Dividende

• Nennwertaktien: beinhalten den Wert, für den die Aktie verkauft wurde; Wert entwickelt sich weiter

• Stückaktien: Preis der Imitation und Quote sind irrelevant; man hat einfach Stückzahl (*)

• Quotenaktien: Anteil den ich besitze am Gesamt-U; neue Quote berechnen bei Kapitalerhöhung

• Finanzierungsvorgang:

• Erstemission: AG geht an Kapitalmarkt; Aktien sind für Öffentlichkeit sichtbar

• Kapitalerhöhungen: Best. Regeln hinsichtlich der Zustimmung der Hauptversammlung zur Kapitalerhöhung; Ausgabe von Bezugsrechten an die Altaktionäre; Bezugsverhältnis

• Bedingte Kapitalerhöhung: Wandelschuldverschreibungen/Optionsschuldverschreibungen

• Diverse Emissionswege und -verfahren: Selbst- und Fremdemission, Festpreis und Auktion

• Kapitalherabsetzungen: Aktienrückkauf; Rest des U wird meist verkauft

• Keine Zuführung von Cashflows von außen; Umwandlung gebundenen Kapitals in freie Cashflows

• Merkmale: Finanzierung aus einbehaltenen Gewinnen; Offene SF (aus versteuertem JÜ; bei KapGes GewinnRL); Stille SF (durch bilanzpolitische Maßnahmen)

• Vorteile: keine Verschiebung der Herrschaftsverhältnisse; flexible Laufzeit; kein Zinsaufwand/Zinszahlungen; Stärkung der EK-Basis; Evtl. Steuerstundungseffekt

• Nachteile: Bilanz ist weniger aussagefähig; SF unterliegen nicht so stark den Marktgesetzen (Ineffizienz)

• Abschreibungen werden in die Produkte „eingepreist“

• Höhere Abschreibungen bewirken höhere UE (Einzahlungen) und haben so Finanzierungseffekt

• Oft über kalk. Abschreibungen auf Wiederbeschaffungswert

• Problem: Abschreibungen müssen auch wirklich zu höheren Einzahlungen führen

• Pensionsrückstellungen; Rückstellungen für drohende Verluste, Gewährleistungen…

• Fristigkeit ist unterschiedlich, oft nur kurzfristig

• Praktisch besonders relevant sind die (längerfristigen) Pensionsrückstellungen

• Pensionsrückstellungen; Rückstellungen für drohende Verluste, Gewährleistungen…

• Fristigkeit ist unterschiedlich, oft nur kurzfristig

• Praktisch besonders relevant sind die (längerfristigen) Pensionsrückstellungen

• Zentrale Aspekte: Schnittstellen zu anderen Bereichen wie Beschaffung, Produktion und Vertrieb; Liquiditätspläne und Kapitalbedarfspläne (Investitionsfinanzierungspläne); flexible Planung auf der Grundlage leistungsfähiger Prognosemodelle wichtig; Erstellung eines täglichen, unterjährigen und mehrjährigen Liquiditätsstatus

• Liquiditätssicherung als Teil der Solvenzsicherung: Planung aller künftigen Ein- und Auszahlungen; Sicherung der Liquidität ist eine Existenzbedingung von U; Liquidität folgt eher der Solvenz als umgekehrt (Wenn U solvent, dann auch liquide)

• Aber: Fehlplanung des Liquidität kann zu teurem kurzfr. Kapitalbedarf führen -> wesentliches Ziel ist daher auch die Optimierung der Zinsein- und auszahlungen (und damit auch die Solvenz)