Investition
Zahlungsmittelabgang für die Beschaffung von Ressourcen, deren Verwertung zukünftige Zahlungsmittelzugänge erwarten lassen, die den Zahlungsmittelabgang möglichst deutlich übersteigen.
Finanzierung
Zugang finanzieller Mittel in der Gegenwart gegen ein Versprechen zur Erfüllung daraus resultierender Zahlungsverpflichtungen in der Zukunft.
Investitionsarten
Art des Investitionsprojektes
Immaterielle Investitionen
Sachinvestitionen
Finanzinvestitionen
Investitionsanlass
Erstinvestition
Folgeinvestition
Ersatzinvestitionen
Erweiterungsinvestitionen
Regionaler Bezug
Heimatlandinvestition
Foreign Direct Investment (FDI)
Prämisse für die Investitionsverfahren
alle Verfahren basieren auf den Annahmen des vollkommenen Kapitalmarktes
Sollzinssatz = Habenzinssatz
-> Zinssatz zu dem finanzielle Mittel aufgenommen werden können = Zinssatz zu dem finanzielle Mittel angelegt werden können
jeder Kapitalbetrag kann zum jeweiligen Zinssatz aufgenommen/angelegt werden
Statische Investitionsverfahren
basierend auf Erträgen/Aufwendungen
Kostenvergleichsrechnung
Gewinnvergleichsrechnung
Rentabilitätsrechnung
basierend auf Einzahlungen/Auszahlungen
Amortisationsrechnung
Entscheidungskriterium: durchschnittlicher Investitionsgewinn pro Periode
-> Saldo, der durchschnittlichen Kosten und durchschnittliche Erlöse pro Periode
Entscheidungsregel der Gewinnvergleichsrechnung
Realisiere nur Investitionen mit positivem Gewinn. Realisiere alle Investitionen mit einem positiven Gewinn. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit dem höchsten Gewinn.
Rentabilität
Gewinn vor Zinsen / durchschn. Kapitaleinsatz
Entscheidungsregel der Rentabilitätsvergleichsrechnung
Realisiere nur solche Investitionen, deren Rentabilität größer ist als der Finanzierungszinssatz. Realisiere alle Investitionen, deren Rentabilität größer ist als der Finanzierungszinssatz. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit der größten Rentabilität.
Die Rentabilitätsvergleichsrechnung führt nur bei unterschiedlichem Kapitaleinsatz zu anderen Entscheidungen als die Gewinnvergleichsrechnung!
Amortisationsdauer (Jahre) = Anschaffungskosten / Einzahlungsüberschuss je Periode
Entscheidungsregel der Amortisationsrechnung
Realisiere nur Investitionen mit einer kürzeren Amortisationszeit als die Nutzungsdauer. Realisiere alle Investitionen mit einer kürzeren Amortisationszeit als die Nutzungsdauer. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit der geringsten Amortisationszeit.
Vorteile statischer Verfahren der Investitionsrechnung
einfache Anwendbarkeit
Nachteile statischer Verfahren d er Investitionsrechnung
Faktor Zeit findet keine Berücksichtigung (d.h. 1€ heute wird als genauso viel angesehen wie 1€ in 10 Jahren)
keine Trennung von auszahlungswirksamen und nicht auszahlungswirksamen Vorgängen (z.B. lösen Abschreibungen keine Auszahlung und damit in der jeweiligen Periode auch keinen zusätzlichen Liquiditätsbedarf aus)
Dynamisches Investitionsrechenverfahren
Kapitalwertmethode
Annuitätenmethode
Methode des internen Zinsfuß
Basieren auf Zahlungsströmen, d.h. auf Zahlungsmittelabgängen und Zahlungsmittelzugängen
Dynamische Verfahren berücksichtigen den Zeitpunkt, zu den die Zahlungen anfallen.
Die zu unterschiedlichen Zeitpunkten anfallenden Zahlungen werden mit Hilfe der Zinseszinsrechnung auf einen gemeinsamen Vergleichszeitpunkt abgezinst (diskontiert).
Zahlungen werden vergleichbar gemcht - durch Abzinsung auf Beginn der Investition (beliebiger Zeitpunkt)
Anfangsauszahlung (negativ) + Summe der Barwerte (Einzahlungsüberschüsse)
-> Saldo aus Ein- und Auszahlungen
Praxisanwendung:
Stabdardnethode zur Bewertung von Investitionen jeglicher rt, z.B. in Anlagen, Akquisitionen, Optimierungs- bzw. Einsparungsmaßnahmen
relativ einfache Berechnung und allgemeine Anerkennung
Entscheidungsregel der Kapitalwertmethode
Realisiere nur Investitionen mit einem Kapitalwert größer Null. Realisiere alle Investitionen mit einem Kapitalwert größer Null. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit dem höheren Kapitalwert.
Vorteile Kapitalwertmethode
theoretisch beste Lösung zur Wirtschaftlichkeitsbeurteilung von Investitionen
relativ einfache Berechnung in Excel
Standard in der Praxis: gefordert bei Entscheidungen in Unternehmen und Banken (Investment Comittees, Kreditvergabe,…)
Nachteile Kapitalwertmethode
zukünftige Zahlungsströme bleiben immer unsicher
Manager können durch optimistische Annahmen in weit entfernten Perioden den Kapitalwert erhöhen, ohne dass sie die Verantwortung für die Zeit tragen müssen
periodisiert unter Berücksichtigung von Zinseszinseffekten den Kapitalwert einer Investition
Periodisierung erfolgt in gleich bleibende nachschüssige Periodenzahlungen (sogenannte Annuitäten)
wird selten bis nie für die Bewertung von Investitionsvorhaben verwendet
wichtig für fast jeden Kredit bzw. jede Renten/Ratenzahlung (Banken, Leasing, Versicherung)
Entscheidungsregel der Annuitätenmethode
Realisiere nur Investitionen mit einer Annuität größer Null. Realisiere alle Investitionen mit einer Annuität größer Null. Bei Investitionsalternativen, die dich gegenseitig ausschließen, realsisier diejenige INvestition mit der höheren Annuität.
berechnet eine (theoretische) mittlere, jährliche Rendite, die mit einer Investition realisiert werden kann
Zins, bei dem die abgezinsten EZÜ der Anfangsauszahlung entsprechen (Kapitalwert=0)
interner Zinsfuß > Zinssatz zu dem das Unternehmen sich Geld leihem muss (FK- oder EK-Zins)
-> Investition sollte durchgeführt werden
oft interessant wegen %-Verzinsung
aufgrund der erheblichen konzeptionellen und mathematischen Probleme kritisch gesehen
niicht ausreichend für eine Entscheidung
Entscheidungsregel der Methode des internen Zinsfußes
Realisiere nur Investitionen mit einem internen Zinsfuß, der größer ist als der Kalkulationszinsfuß. Realisiere alle Investitionen mit einem internen Zinsfuß, der größer ist als der Kalkulationszinsfuß. Bei Investitionsalternativen, die sich. gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit dem höheren internen Zinsfuß, sofern sich die Kapitalwertkurven dieser Investitionsalternativen nicht schneiden. Sollten sich die Kapitalwertkurven der betrachteten Investitionsalternativen schneiden, ist das Kapitalwertkriterium anzuwenden.
Vorteile Methode des internen Zinsfuß
bei Finanzinvestitionen entspricht interner Zinsfuß der Effektivverzinsung
bei Sachinvestitionen gibt es theoretisch den Grenzzinssatz an bis zu dem eine Investition wirtschaftlich wäre
Nachteile Methode des internen Zinsfuß
nur sinnvoll für Einzelinvestitionen mit Maßgröße der gewünschten Mindestverzinsung (z.B. bei Bau, Anlagenbau)
Mehrdeutigkeit bei mehreren Nullstellen
höherer interner Zinsfuß bedeutet nicht immer höherer Kapitalwert, da Zinsfuß nur relativ ist
keine mathematische Lösung wenn Investition nicht “normal” ist, d.h. wenn positive Auszahlung am Anfang oder negative Auszahlung am Ende (z.B. bei Verschrottungskosten)
Grundproblem der Finanzierung
Finanzierung umfasst viel mehr als nur die Bereitstellung von Zahlungsmitteln und kann definiert werden als die Beschaffung finanzieller Mittel und die Gestaltung der damit verbundenen Zahlungs-, Informations-, Kontroll- und Sicheruungsbeziehungen zwischen Unternehmen und Kapitalgebern.
Finanzierungsrechnung
Planung der zur Verfügung stehenden liquiden Mittel
direkte Finanzplanung
Beurteilung der Zahlungsfähigkeit durch Kennzahlen
Dimensionen der Finanzierungsarten
Rechtsstellung der Kapitalgeber
Eigenfinanzierung
Fremdfinanzierung
Finanzierungsquelle
Innenfinanzierung: Umwandlung con bislang gebundenem Kapital in liquide Mittel
Außenfinanzierung: Bereitstellung finanzieller Mittel von unternehmensexternen Gruppen, die explizit auf Finanzmärkten agieren
Innere Eigenfinanzierung
z.B. Finanzierung aus Abschreibung
Innere Fremdfinanzierung
z.B. Finanzierung aus Rückstellungen
Äußere Eigenfinanzierung
z.B. Finanzierung aus Kapitalerhöhung
Äußere Fremdfinanzierung
z.B. Finanzierung durch Kreditaufnahme
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