Rationale Manager in ineffizienten Märkten
Smarte Manager haben die Fähigkeit, Fehlbewertungen der eigenen Aktien, die durch irrationale Investoren ausgelöst werden, rational zu identifizieren und auszunutzen
Wie nutzt die Unternehmensführung Fehlbewertungen aus?
Managerial Overconfidence
Komplexität von Investitionsentscheidungen: Neigung zur Selbstüberschätzung ist bei Unsicherheit besonders verbreitet.
Individualität von Investitionsentscheidungen. Die Qualität der einmal getroffenen Entscheidung ist i. d. R. erst spät messbar. Folge: Lerneffekte bleiben aus.
Beförderung erfolgreicher Manager. Gefahr der Selbstattribution.
Hohe Wahrscheinlichkeit der Kontrollillusion; bedingt durch Erfahrung, Ausbildung,…
Unzureichendes Risikomanagement: Anwendung der Verfügbarkeitsheuristik. Besonders relevant bei Start-ups: hohe Abhängigkeit von Firmengründern.
Managerial Overconfidence – Proxy-Variablen
1. Persönliche Portfolio-Entscheidungen von CEOs
Starke Nutzung von Fremdkapital
Unterdiverisifizierte Portfolios
Keine Ausübung von Optionen, die weit im Geld sind (siehe hinten)
Sensation Seeking Behavior (z.B. Piloten-Lizenz)
2. Charakterisierung von CEOs in der Wirtschaftspresse
Selbstsichere Außenkommunikation
„zuversichtlich“, „optimistisch“,… vs. „vorsichtig“, „konservativ“,…
aber: weniger auffällig, Mehrdeutigkeit von Sprache,…
3. Content Analyse (-> bspw. mit der Software Linguistic Inquiry Word Count,
LIWC)
CEO letter to shareholders
Earnings calls mit WP-Analysten
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