Vorlesung - Diversifizierung

• Verwandtheit von Geschäftsbereichen

• Zwei Geschäftsbereiche sind miteinander verwandt, wenn sie

  technologische Merkmale, Produktionsmerkmale und/oder

  Vertriebskanäle gemeinsam haben

• Ein Single Business erwirtschaftet mehr als 95 Prozent seiner Einnahmen aus einer einzigen Tätigkeit, z. B. Whirlpool

• Ein Dominant Business erzielt 70 bis 95 Prozent seiner Einkünfte aus seiner Haupttätigkeit, z. B. Black and Decker

• Ein Related Business erzielt weniger als 70 % seiner Einkünfte aus seiner Haupttätigkeit, aber seine anderen Geschäftszweige sind mit der Haupttätigkeit verbunden

• Ein Unrelated Business Unternehmen oder ein Konglomerat erzielt weniger als 70 % seiner Einkünfte aus seinem Hauptgeschäftsbereich und hat nur wenige Aktivitäten, die mit dem Hauptgeschäftsbereich zusammenhängen, z. B. General Electric

• Sie können intern neue Geschäftszweige entwickeln

• Sie können Joint Ventures in neuen Geschäftsbereichen gründen

• Sie können Unternehmen in nicht verwandten Geschäftsbereichen erwerben

• Aus Gründen der Effizienz

  • Economies of Scope

  • Interne Kapitalmärkte

• Problematische Rechtfertigungen für Diversifizierung

  • Diversifizierung der Portfolios der Aktionäre

  • Identifizierung unterbewerteter Unternehmen

• Gründe des Managements für die Diversifizierung

  • Vorteile für Manager durch Übernahmen

  • Corporate Governance Probleme

Scope Economies

• Unternehmen, die nicht verwandte Produkte herstellen und nicht verwandte Märkte bedienen, könnten Scope Economies verfolgen, indem sie unzureichend genutzte organisatorische Ressourcen verteilen

  
  

  Zwei Erklärungen, die diesen Ansatz verfolgen, sind

• “Resource based view (Penrose)

• Dominant general management logic (Prahalad and Bettis)

  
  

Interne Kapitalmärkte

• In einem diversifizierten Unternehmen erwirtschaften einige Einheiten überschüssige Mittel, die an andere Einheiten weitergeleitet werden können, die die Mittel benötigen (interner Kapitalmarkt) und somit ein Unternehmen subventionieren

• Die zentrale Frage ist, ob das Unternehmen seine Investitionsmöglichkeiten besser bewerten kann als ein externer Geldgeber

Diversifizierung der Portfolios der Anteilseigner

• Die Diversifizierung verringert das Risiko des Unternehmens reduziert die Schwankung der Erträge

• Den Aktionären kommt dies jedoch nicht zugute, da sie ihr Portfolio nahezu zum Nulltarif diversifizieren können

• Nur wenn die Aktionäre nicht in der Lage sind zu diversifizieren (wie im Falle der Eigentümer eines großen Teils des Unternehmens), profitieren sie von einer solchen Risikominderung

Identifizierung unterbewerteter Unternehmen

• Wenn das Zielunternehmen in einem branchenfremden Bereich tätig ist, ist es wahrscheinlicher, dass das erwerbende Unternehmen das Zielunternehmen überbewertet hat

• Die Schlüsselfrage lautet: "Warum haben andere potenzielle Erwerber nicht so viel geboten wie der 'erfolgreiche' Erwerber?"

• Winner’s Curse könnte alle Gewinne aus finanziellen Synergien zunichte machen

• Gründe für die Diversifizierung sind hauptsächlich die Realisierung von Economies of Scope und die Vorteile des internen Kapitalmarkts

• Problematische Gründe für die Diversifizierung sind häufig die Risikostreuung, die Idee, ein unterbewertetes Unternehmen zu kaufen, und alle Arten individueller Ziele von Managern (Prinzipal-Agenten-Problem), die Manager dazu veranlassen, Unternehmen zu kaufen

Studien zeigen, dass die kurz- und langfristige Performance durch

Diversifikation nicht positiv beeinflusst zu werden scheint. Man

könnte eher von einem erheblichen negativen Effekt