Semesterendwissen

Die Strategienen werdern durch zwei Dimmensionen differenziert: dem Standardisierungsgrad und der Lokalisierungs- und Differenzierungsmerkmale

• Globale Strategie

  • weltweite Vereinheitlichung der Produkte und Prozesse

  • sehr hoher Standardisierungsgrad im Controlling

• Transnationale Strategie

  • Mischung asu lokaler Anpassung und globaler Standardisierung

  • niedriger Standardisierungsgrad im Controlling

• Internationale Strategie

  • geringe Auslandstätigkeit meistens Export

  • hoher Standardisierungsgrad im Controlling

• Mulitnationale Strategie

  • differenziertes Leistungsangebot mit lokalen Anpassungen

  • sehr niedriger Standardisierungsgrad

Internationales Unternehmen:

• Fokus auf den Export zur Sicherung des Unternehmensbestands im Inland

• keine Anpassung an die lokalen Erfordernisse auf ausländischen Märkten

• daher nur beschärnkte Realisierung von Globalisierungsvorteilen

Globales Unternehmen:

• weltweite Standardisierungsgrad von Systemen und Prozessen

• Zentralisierung von Aufgaben und Organisationsstrukturen

• Globale Nutzung von Ressoucren zur Erreichung von Skalen- und Synergieeffekten

• Ziel dieser Strategie ist vor allem die Realisierung von Kosteneinsparungen

Transnationales Unternehmen

• netzwerkartige Organisationsform

• Muttergesellschaft nimmt dominierende Rolle ein

• Kombination von weltweiter Integration und Globalisierung mit einer nationalen Anpassung an Umweltveränderungen

• Die Herausforderung bei dieser Strategie besteht darin, eine geeignete Balance zwischen der Fragmentierung der Unternehmenseinheiten und der Vereinheitlichung des Gesamtunternehmens herzustellen

Multinationales Unternehmen

• höchste Evolutionsstufe bei der Bearbeitung von ausländischen Märkten

• Ausgeprägte Differenzierung und Anpassung des Leistungsangebots an lokale Bedürfnisse

• gesonderte Einzelmarktstratgien pro Land wodurch Lokalisierungsvorteile erzielt werden

• Nur Wahrung eines Mindestmaß an globaler Standardisierung

Bei Multinationelen Unternehmen geht zugleich die Führung ausländischer Tochtergesellschaften einher, daraus folgt eine konkrete Ausgestaltung des Controllings für jeden ausländische Einheit mit einer individuell angepassten Strategie

• Wechselkursvolatilitäten und Inflation

• unterschiedliche rechtliche und ökonomische Rahmenbedingungen

• Länderrisikien (Enteignungs-, Dispositions-, Transfer-, Sicherheits- und fiskalisches Risiko)

• Konzerninterne leistungswirtschaftliche Verflechtungen

• Unterschiedliche Bilanzierungsvorschriften

• Unterschiedliche Steuersysteme / -vorschriften

• Marktseitige Interdependenzen

• kulturelle Distanz

Üblicherweise treten mehrere Störfaktoren gleichzeitig auf und weisen zudem Interdependenzen zueinander auf

Zentrale Bewertungsperspektive: Sicht der Muttergesellschaft

• Wertbeitragsermittlung auf Basis der Stammlandwährung

• Diskontierungszinssatz vom Konzern vorgegeben

• Risikoeinschätzung erfolgt durch den Konzern

Dezentrale Bewerungsperspektive: Sicht der Tochtergesellschaft

• Wertbeitragsermittlung auf Basis der lokalen Währung

• Kapitalkostensatz bildet länderspezifische Risiken ab

Hier gibt es zwei Betrachtungsweisen.

1. Tochtergesellschaft als “juristische Einheit”

   1. Hier ist das ausländische Tochterunternehmen als Investitionsobjekt zu betrachten, dem alle relevanten Ein-- und Auszahlungen zuzurechnen sind

2. oder, Tochtergesellschaft als “Verantwortungsbereich handelnder Personen”

   1. Hier steht der Erfolg des lokal vertretenen, ausländischen Managements im Vordergrund

   2. hier werden nur diejenigen Kosten- und Leistungskomponenten berücksichtigt, für deren Beeinflussung das Management zur Verantwortung gezogen werden kann

1. die lokale Sichtweise: der Erfolg des Projekts wird am lokal erwirtschafteten Cashflow gemessen

2. Investor-Sichtweise: aus dem Blickwinkel des Investors zählt nur der an die Muttergesellschaft transferierte Cashflow

Unterschiede ergeben sich aus:

• Wechselkursschwankungen

• Beschränkungen des Kapitaltransfers

• Quellensteuern

1. Stammlandwährung: diese bietet sich sinnvoller Weise für transferierte Zahlungsströme an

2. Gastlandwährung: Nutzung für die Messung der lokal generierten Cashflow und zur lokalen Erfolgsmesung

Typische Fragestellungen in diesem Zusammenhang sind:

• Wer hat Budgetabweichungen aufgrund von Währungsschwankungen zu verantworten bzw. wer profitiert davon?

• Wer ist in der Lage, Währungsentwicklungen abzuschätzen?

• Wer kann korrigierende Maßnahmen ergreifen?

• 
  

Von oben nach unten, Planungsstruktur sieht aus:

1. Mission/Vision

2. Strategische Konzernziele

3. Strategische Ziele SGEs

4. Operative Ziele SGEs

5. Opterative Maßnahmenplanung in SGEs

Bei der Top-Down:

• Strategische Konzernziele bei der Planung der Tochtergesellschaft berücksichtigt

• Aber: Gefahr der Demotivation der Auslandsmanager und eventuell kulturell bedingte Planungswiderstände

Daher bei um bottom-up Planung ergänzen:

• hier wird das lokale Know-how genutzt und lokale Empfindlichkeiten berücksichtigt

• wegen unterschiedlicher Rahmenbedingungen der TG

  zunehmend dezentralisierte Planung

Die Kombination aus top-down und bottom-up Planungszyklen bezeichnet man auch als Gegenstormverfahren

Der Shareholder Wert ist der angloamerikanische Begriff für den Wert des Unternehmens für den oder die Eigentümer

• aus als Marktwert des Unternehmens bezeichnet

• Der Unternehmensgesamtwert ergibt sich aus der Summe von Eigen- und Fremdkapital

• Basiert auf den erwartungen zukünftiger Zahlungen an die Kapitalgeber

• Drückt damit zum Teil die Erwartungen an die Zukunft des Unternehmens aus

Die Bedeutung hat zugenommen aufgrund von:

• Zunehmender Bedeutung von Mergers&Acquisitons

• Verbreitung wertorinierter Controlling-Konzepte

• Höhere Bedeutung der Investor Relations / Communication

• Konvergenz des Rechnungswesens

Zwecke der wertorientierte Steuerungskonzepte:

• Überwindung von Informationssymmetrien

• Bessere Strategieausrichtung und Strategieumsetzung

• Effiziente Kapitalbudgetierung

• Zielkonforme Leistungsmessung und Leistungsbeurteilunge

• Identifikation von Werttreiben

Dient um die Komplexität, die aus internationaler Geschäftstätigkeit resultiert, zu bewältigen

Verkäufertsicht:

• Fortführung des Unternehmens

• Anteil aus Liquidation des Unternehmens

• Verkauf des Anteils

Käufersicht:

• Alternativanlage/Opportunität

• Anteil an Neuerrichtungskosten des Unternehmens

• Kauf des Anteils

Berechnung basiert auf dem finanzmathematischen Konstrukt des Kapitalwertes, bei dem die zukünftigen Rückflüsse aus einer Investition periodengerechet auf den Bewertungszeitpunkt abgezinst werden (Bruttokapitalwert)

Wird dann von diesem Barwert die im Bewertungszeitpunkt fällige Anfangszahlung abgezogen, erhält man den Nettokapitalwert

Dabei ist das bekannteste Verfahren zur Bestimmung des so definierten Unternehmenswertes die Discounted Cashflow-Verfahren (kurz DCF)

Hier gibt es das Equity Verfahren und das Entity Verfahren

Jahresüberschuss vor Steuern

• + Zinsaufwand

• + Delta Pensionsrückstellungen

• - Delta Anlagevermögen (=Nettoinvestitionen ins AV)

• - Delta Working Capital

• - Zahlungsunwirksame Steuern

= FCF

Die Diskontierungserfolgt mit dem WAAC (weighted average capital cost)

WACC = EK/Gk * i(EK) + FK/GK x i(FK)

1. WACC bestimmen, dafür berechnen: EK/Gk * i(EK) + FK/GK x i(FK)

2. Durch den WACC kann mithilfe einer Anlage zu den Diskontierungsfaktoren, die jeweligen Diskontierungsfaktoren pro Periode abgelesen werden

3. Barwert des Free Cashflows berechnen: FCF * Diskontierungskator (Summe bilden, pro Periode)

4. Ewige Rente des Restwerts berechen: FCF der letzten Periode( WACC * Diskontierungsfaktor der letzten Periode

5. Unternehmenswert = Summe Barwerte FCF + Restwert

6. Marktwert des Fremdkapitals ermitteln:

   1. Dafür die Diskontierungsfaktoren für den Fremdkapitalzins ablesen

   2. Barwert der Zinsen: Summe der FK FK-Zinssatz r * Diskontierungsfaktor dj berechne

   3. Restwert berechnen: FK * Diskontierungsfaktor der letzten Periode

   4. Summe aus 2. und 3. bilden

   Shareholder Value: Unternehmenswert (5.) - Marktwert des Fremdkapitals (6.4) = Shareholder Value

7. Kurswert des nominellen Eigenkapital: Sharholder Value / EK * 100