Wechselkurssysteme

Austauschverhältnis zwischen zwei Währungen

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• Preis einer Währung

Preis einer Einheit Auslandswährung in Inlandswährung

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• “2 Euro pro US-Dollar” —> “2 Euro für einen Apfel”

• w

• w steigt —> Abwertung des Euros

• w sinkt —> Aufwertung des Euros

Preis einer Einheit Inlandswährung in Auslandswährung

• “0,5 US-Dollar pro Euro” —> “2 Euro für einen Apfel”

• Kurs steigt —> Euro wird aufgewertet

Austauschverhältnis zwischen zwei Währungen, das sich im Rahmen einer Kette von (Umtausch-) Transaktionen ergibt

• “cross rate”

• es werden mindestens 3 Währungen benötigt

• kein direkter Wechselkurs (reicht von diesem bei einem hinreichend vollkommenen Markt allerdings nur gering ab)

• wenn KWK ungleich DWK —> preiswert kaufen, teuer verkaufen !

• (Devisenmärkte sind nahezu vollkommen)

Wechselkurs bei Kassageschäften (weitgehendes zeitliches Zusammenfallen von Verpflichtungs- und Erfüllungsgeschäft)

• “uno actu”

direkte Abwicklung des Geschäfts

• schuldrechtliche Seite

• Paragraph 433 BGB

• sachenrechtliche Seite

• Paragraph 929 BGB

anderes Wort für Kassakurs

Wechselkurs bei Termingeschäften

• Verpflichtungs- und Erfüllungsgeschäft fallen auseinander

• interessant für Hedging (heutige Konditionen festlegen für spätere Transaktionen)

• “forward oder future rate”

• t: Abschlusszeitpunkt

• T: Realisationszeitpunkt

• voll flexibler Wechselkurs

• vollständig fixer Wechselkurs

• Übergangsformen

Wechselkurs als Ergebnis des Zusammenspiels von Devisenangebot und -nachfrage ohne staatliche Eingriffe

• Angebot = Nachfrage

• Güterexport

• Kapitalimport

• unentgeltliche Übertragungen aus dem Ausland

• Güterimport

• Kapitalexport

• unentgeltliche Übertragung in das Ausland

Wechselkurs administrativ unwiderruflich fixiert (z.B. Währungsunion)

Mischformen aus einem voll flexiblen und vollständig fixen Wechselkurs

• Zentralbankinterventionen um Wechselkursvolatilität im Zeitablauf zu reduzieren (“Managed Floating”)

• rot: Schwankungen/ Volatilität entfernen, Trend stabilisieren (nur wenn Trend bekannt ist; Problem: bei effizienten Märkten gibt es keinen Trend)

• Zentralbankinterventionen um Wechselkurs vorübergehend/ unwiderruflich in einer bestimmren Bandbreite zu halten (Fixer Wechselkurs mit Bandbreite und u.U. Möglichkeit zur Bandbreitenanpassung)

• Bandbreite = unendlich: frei flexibler Wechselkurs

• Bandbreite an Trend orientiert: frei flexibler Wechselkurs

• Bandbreite = 0 fixer Wechselkurs

• Goldkernwährung

• Bretton Woods

• Europäisches Währungssystem

• Deutsche/ Europäische Währungsunion

(19. Jh.)

Jedes Land legte ein Austauschverhältnis zwischen Inladnswährung und einer Mengeneinheit Gold fest

—> starre Wechselkurse mit Bandbreite ohne (geplante!) Anpassungsmöglichkeit

• wurde bei der Zentralbank ausgegeben

• durch 1. Weltkrieg Bindung aufgehoben

• nur noch USA hatte Währung direkt an Gold gebunden

(1946-1971)

Die USA definierten ein Austauschverhältnis zwischen US-Dollar und Gold durch Goldan- und verkaufsverpflichtung.

Die übrigen Länder definierten ein Austauschverhältnis (mit Bandbreite) zwischen Inlandswährung und US-Dollar durch Dollarankäufe und -verkäufe.

Paritätsänderungen bei Vorliegen “fundamentaler” Ungleichgewichte zulässig

—> starre Wechselkurse mit Bandbreite und Anpassungsmöglichkeit

• hat nicht funktioniert (Inflation), seitdem freie Wechselkurse

Starre Wechselkurse mit Bandbreite und Anpassungsmöglichkeit

• hat besser funktioniert als BW (trotzdem gleiche Problematik (D-Mark wurde aufgrund von Exporten immer wertvoller)

  Exporte = “Sparen”

  Anpassungen = “Realignements”

vollständig fixierte Wechselkurse ohne Bandbreite

hohe Importe —> hohe Devisennachfrage