Liquiditätsorientierte Steuerung

• Liquiditätsmanagement (Cash Management) = alle Maßnahmen der kurzfristigen Finanzdisposition im Unternehmen

1.) Sicherung der Liquidität

• Sicherstellung und Aufrechterhaltung der Zahlungsfähigkeit des Unternehmens

2.) Zielorientierte Steuerung von Zahlungsstromgrößen

3.) Sicherstellung eines effizienten Zahlungsverkehrs

• Erreichen vorgegebener Rentabilität

• Maximierung des Zinsüberschusses,Minimierung der Transaktionskosten

1.) Liquiditätsplanung

• Erfassung und Gegenüberstellung aller Zahlungsströme für einen bestimmten Zeitraum

• Ergebnis

  • Liquiditätsstatus=taggenaue Darstellung vorhandener Liquidität

  • Finanzpläne (kurz-bismittelfristig)

2.) Disposition liquider Mittel

• Maßnahmen zur Deckung von Liquiditätsdefiziten

• Maßnahmen zur Anlage von Liquiditätsüberschüssen

3.) Gestaltung der Zahlungsströme

• Minimierung der Kosten der Zahlungsströme

• Cash Pooling (bei Konzerngesellschaften)

4.) Management von Risiken

• Zinsrisiken

• Währungsrisiken

• Steuerung des finanziellen Erfolgs von Unternehmen wird vor allem auf der Grundlage von Kennzahlen vollzogen

Zentrale Kenngröße zur Darstellung der finanziellen Leistungsfähigkeit eines Unternehmens

-> Der Cashflow gibt Auskunft darüber ob ein Unternehmen aus eigener Kraft Investitionen finanzieren kann:

• in welcher Höhe Barmittel zur Verfügung stehen für Schuldentilgung, Zinszahlungen und Ausschüttung an Anteilseigner

• wie hoch das Insolvenzrisiko ist

traditioneller (brutto) cashflow -> netto cashflow -> free cashflow

a) netto cashflow:

-> Ausmaß verfügbarer Mittel

• für Investitionen

• Finanzierungsbezogene Auszahlungen

(Nachhaltiger Netto-Cashflow ist wichtiger Indikator für die Fähigkeit des Unternehmens, langfristig zu überleben bzw. organisches Wachstum zu erreichen.)

b) free cashflow

->Ausmaß verfügbarer Mittel für

• Rückführung der Fremdfinanzierung

• Ausschüttung an Anteilseigner

(Nachhaltiger Free Cashflow ist wichtiger Indikator für (Fremd-)kapitalgeber über die Rückzahlungsfähigkeit von Krediten (FK) und Verzinsung des eingesetzten Kapitals (EK))

• Verpflichtender Teil des Jahresabschlusses

• Gibt „Genauere“ Information über finanzielle Leistungskraft eines Unternehmens als Gewinn- und Verlustrechnung

• Retrospektive Kapitalflussrechnungen

  – Basis: vorliegende Jahresabschlüsse

• Prospektive Kapitalflussrechnungen

  – Finanzplan, basierend auf Planbilanz(en)

  – Unterjährige Verwendung für Planungs- und Steuerungszwecke

• Ziel ist die Steigerung des Vermögens der Eigenkapitalgeber

• Bewertung des Unternehmens anhand abdiskontierter, zukünftiger

  Cash Flows abzüglich des Marktwertes des Fremdkapitals

Formel = Berechnung: Summe der (gewichteten) Kosten des Eigenkapitals und der (gewichteten) Kosten des Fremdkapitals

-> Basis für die Berechnung wertorientierter Kennzahlen:

• WACC stellt die Mindestrendite dar, die die Kapitalgeber fordern

• Verdrängt zunehmend den „Return on Investment“ in Erfolgsrechnungen

• Berechnung: Quotient aus operativem Ergebnis vor Zinsen und nach Steuern und investiertem Kapital

• Stellt Rendite auf das investierte Kapital dar

• einfachen Berechnung und „Cashflow“-Nähe

  -> wird für Unternehmens- bzw. Branchenvergleiche herangezogen

• Kritisch ist hingegen die Vernach- lässigung der Finanzierungsstruktur des Unternehmens

• EVA = Differenz zwischen dem durch das eingesetzte Kapital erwirtschafteten Gewinn und den Kosten aus dem Kapitaleinsatz 

• Kennzahl gibt an, ob in der betrachteten Periode e Vermögenszuwachs erwirtschaftet werden konnte  

• Synonym „Übergewinn“ (über die erwartete Gewinnerwartung hinausgehend)

• Miss daher auch die Güte der Managementaktivitäten 

• MVA kann als Kapitalwert des Unternehmens bzw. als Marktwertzuwachs seit Gründung Unternehmens

• Ex-post Betrachtung:

  -> Differenz des Marktwertes des Gesamtkapitals (Börsenkapitalisierung) und des investierten Kapitals:

  𝑀𝑉𝐴=𝐺𝐾𝑚𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡−𝐼𝐶  

• ! Das „Market-to-book-Ratio“ zeigt an, ob ein Unternehmen am Kapitalmarkt über-, gerecht oder unterbewertet ist !

• Ziel -> Berechnung der Gesamtkapitalrendite (einperiodig) des Unternehmens unter Verwendung von Cashflow-Größen 

Berechnung:

BCF: Brutto Cashflow 

ÖA: Ökonomische Abschreibungen

BIB: Bruttoinvestitionsbasis: investiertes Kapital ohne nicht-verzinsliches Fremdkapital

• wenn CFROI > WACC , so ist Wertsteigerung eingetreten

Berechnung:

• 𝐶𝑉𝐴=(𝐶𝐹𝑅𝑂𝐼−𝑊𝐴𝐶𝐶)∗𝐵𝐼𝐵

- CVA steht als absolute Erfolgskennzahl dem EVA nahe, ist jedoch aufgrund seiner Cashflow-‘Nähe‘ aussagekräftiger

• Beurteilung der Liquiditätslage des Unternehmens 

• Berechnung : CBR= (𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒 𝑀𝑖𝑡𝑡𝑒𝑙 + 𝑔𝑒𝑙𝑑𝑛𝑎ℎ𝑒 𝑀𝑖𝑡𝑡𝑒𝑙) / (𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒𝑟 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒𝑟 𝐶𝑎𝑠ℎ𝑓𝑙𝑜𝑤)

• CBR gibt Auskunft darüber, wie lange die vorhandene Liquidität noch reicht, bis Insolvenz eintritt 

• Kennzahlen sind quantitative Daten,die zur bewusste Verdichtung komplexen Realität über zahlenmäßige betriebswirtschaftliche Sachverhalte informieren sollen

• Kennzahlen sind immer fragebezogene Informationen

• Zweck:

  • schnell und prägnant über ein ökonomisches Aufgabenfeld zu berichten

z.B.

• Finanzkennzahlen (Return on Investment [%])

• Markt- und Kundenkennzahlen (Marktanteil [%])

• Prozesskennzahlen (Fehlerquote [%]

• Innovationskennzahlen (Innovationsrate [%])

• Mitarbeiterkennzahlen (Krankenstand [%])

• in Praxis weit verbreitet

• schneller Blick auf wichtige betriebliche Faktoren und Aspekte

• sehr unterschiedliche Aufgabenbereiche

In der Praxis dominieren (noch) finanzielle Kennzahlen. Sie werden zunehmend durch nicht-finanzielle (z. B. kunden- oder prozessbezogene) Kennzahlen ergänzt.

• Rechensysteme

• Ordnungssysteme

• rechnerischen Zerlegung der Kennzahlen und weisen Struktur einer Pyramide auf

• Globale Spitzenkennzahl an der Spitze der Pyramide

• tufenweise Auflösung der Kennzahlen in Absolut- und Relativkennzahlen

• Verknüpfung von Kennzahlen für eine bestimmte Fragestellung

• stehen in einem rein sachlogischen Zusammenhang

• Zusammenhänge nicht quantifizierbar

  -> Beziehungen nach Art und Wirkungsrichtung ableitbar

• “Du Pont-Kennzahlensystem” und “ZVEI-Kennzahlensystem”

• Um 90° gedrehte Kennzahlenpyramide, die den Return on Investment als Spitzenkennzahl verwendet

• untergeordnete Kennzahlen beziehen sich auf Kosten als Bestimmfaktor des Gewinns

• Herkunft : Vom Zentralverband der elektrotechnischen Industrie entwickeltes Kennzahlensystem

• Ziel: Ermittlung der Effizienz der Unternehmung

• Zwei Teile: Wachstums- und Strukturanalyse

• Kein Beweis für ein sicheres und genaues Urteil

• Kein theoretischer oder empirischer Beweis für ein sicheres und genaues Urteil

• Vergangenheitsbezogenheit

• Fehlende Gewichtung der Kennzahlen

1.) Werttreiberhierarchien

2.) Balanced Scorecard

• Finanzielle Werttreiber:

  • Finanzielle Ergebnisgrößen -> Entscheidungen im Unternehmen resultieren (z.B. Umsatzwachstum )

• Operative Werttreiber

  • finanziellen Größen vorgelagert und beeinflussbarer Hebel für den Unternehmenserfolg

-> ALL IN ALL hohe Relevanz für das wirtschaftliche Ergebniss des Unternehmens

• Vorinfo -> Nur 10 % aller (erfolgreich formulierten) Strategien werden erfolgreich umgesetzt

1.) Führungsfunktion

• Kongruenz von strategischen Zielsetzungen und operativen Tätigkeiten

2.) Integrationsfunktion

• Integration bereits implementierter Management-Konzepte

3.) Kommunikationsfunktion

• Einheitliche„Sprache“ und Verständlichkeit

  (intern wie extern)

4.) Lernfunktion

• Entwicklung einer lernenden Organisation

-> eim „richtigen“ Einsatz ermöglicht die BSC: Verständnis von Strategien, Zielen und Prozessen auf allen Ebenen