Momentum Effekt

Strategie: Kauf die Aktien mit der besten Performance in den letzten 6 Monaten und halte sie für 6 Monate

Der stabile Kern eine Trends dauert typischerweise ein gutes Jahr

Unternehmen gibt positive Information bekannt

Wegen geringer Salience und Verankerung ist Reaktion von Analysten und Investoren zu gering (Unterreaktion)

Analystenprognosen bzw. Markterwartungen „hinken“ noch hinterher

Risikoprämie bleibt im wesentlichen unverändert

Aufgrund der nachhin-kenden Prognosen und Erwartungen kommt es zu positiven Überraschungen bei den Gewinn-veröffentlichungen

Information hat sich inzwischen herumgesprochen und Kurs ist gerechtfertigt

Risikoprämie bleibt noch im wesentlichen unverändert, jedoch hat Aktie jetzt ein positives Image.

Aufgrund des positiven Images und guten Kursverlaufs erhält die Aktie mehr Aufmerksamkeit (Verfügbarkeit, Kontrolle)

Schematisches Denken (Repräsentativität ) und Gruppeneffekte erzeugen zusätzliche Nachfrage, der Kurs steigt weiter

Da sich Gewinnerwartungen nicht ändern, reduziert sich durch den steigenden Kurs die Risikoprämie

Es mehren sich Meldungen über eine zu hohe Bewertung

Kurssteigerungen lassen nach, Trend bricht ab

Risikoprämie ist inzwischen sehr klein geworden

In Phasen von (Über-)Optimismus (positivem Sentiment) fließen negative Informationen nicht sofort und vollständig in die Preisbildung ein

Ursache: Kognitive Dissonanz bei optimistischen Investoren. Negative Informationen werden ausgeblendet

Folge: Momentum-Renditen sind (nur) dann positiv, wenn Investoren (über-)optimistisch sind

Die Analyse von Wertpapierordern zeigt, dass insb. Kleinanleger von kognitiver Dissonanz betroffen sind, wenn Wertpapiere in Phasen positiven Sentiments negative Renditen aufweisen. Verliererwertpapiere werden nicht verkauft und sind in der Folge überbewertet. Großinvestoren sind dagegen schneller bereit, Verliereraktien zu veräußern

Grundsätzlich gilt: Ist das Sentiment zu Beginn des Analysezeitraums niedrig (hoch), sind nachfolgende Wertpapierrenditen hoch (gering)

Veränderungen des Sentiments nehmen besonders starken Einfluss auf Wertpapiere, die schwierig zu bewerten sind und bei denen die Grenzen der Arbitrage ausgeprägt sind

Diese Bedingungen sind u.a. oft erfüllt bei jungen oder unprofitablen Unternehmen, außerdem auch im Fall von sehr hohen Wachstumsraten oder bei Financial Distress sowie bei volatilen Aktien oder Aktien ohne Dividendenausschüttung

Volatilitätsprämie

IPO Emissionsvolumen oder Anzahl der IPOs

IPO-Emissionsrenditen, alternativ Underpricing

Handelsvolumina