Arbitrage

• Ausnutzen von Preisunterschieden identischer Güter (bzw. Zahlungsströme) durch gleichzeitigen Kauf und Verkauf an zwei unterschiedlichen Handelsplätzen. I. d. R. kurze Haltedauer

• Ausnutzung von systematischen Abweichungen von WP-Kursen von ihren fundamentalen Bewertungen. Diese Abweichungen werden von Noise Tradern verursacht (Noise Trader: Details s. h.)

• Der Arbitrageur ist damit das Abbild des Homo Oeconomicus

• Mispricing an den Märkten würde schnell verschwinden

• Dauerhaftes Mispricing wäre unmöglich

• Noise Trader den Kurs eines Wertpapiers von seinem wahren Wert entfernen

• Begünstigt damit das entstehen von Spekulationsblasen

1. Fundamentales Risiko

2. Noise Trader Risiko

3. Implementierungskosten

• Für den Arbitrageur besteht die Gefahr, dass nach Erwerb des Wertpapiers weitere negativ Informationen auf den Markt gelangen und der Kurs weiter fällt

• Absicherung durch Leerverkauf eines Substituts (vergleichbare Aktie) -> Branchen- und Marktrisiken werden dadurch eliminiert

• Firmenspezifische Risiken verbleiben

• Noies Trader trifft Anlageentscheidungen unter begrenzter Rationalität und Einfluss von Gefühlen. Beeinflusst werden diese Akteure vor allem durch Gerüchte

• Können Fehlbewertung des WPs erhöhen

1. Informierte Anleger: Liquiditätsnachfrage, da Informationsvorsprung ansonsten „verfällt“.

2. Uninformierte Anleger; Handelsmotive: Reallokation aufgrund geänderter Risikoaversion, Verschiebung der Konsumpräferenz,… Ziel einer kostengünstigen Transaktionsausführung dominiert. Folge: limitierte Order;Liquiditätsangebot.

3. Arbitrageure: Liquiditätsnachfrage.

4. Intermediäre: bietet Liquidität an (Sofortigkeitsservice).

5. Noise Trader: trifft Anlageentscheidungen unter begrenzter Rationalität und Einfluss von Gefühlen. Beeinflusst werden diese Akteure vor allem durch Gerüchte („Noise“).

• Explizite Transaktionskosten: Gebühren, Maklerprovision, Spesen

• Geld-Brief-Spanne bzw. Bid-Ask-Spread

• Preiseinwirkung der Transaktion (auch: Price Impact oder Marktbeeinflussungskosten)

• Opportunitätskosten des Wartens

  => Transaktionskosten machen Arbitrage-Strategien weniger attraktiv

1. Leihe des Wertpapiers.

2. Verkauf des Wertpapiers zum aktuellen Kassakurs.

3. Rückkauf des Wertpapiers vor Ende der Leihdauer.

4. Rücklieferung des Wertpapiers.

• Transaktionskosten: Identifikation Wertpapierverleiher etc

• Bereitstellung von Sicherheiten bei negativer Kursentwicklung aus Sicht des Leerverkäufers

• Wertpapierleihgeschäfte können i. d. R. kurzfristig fällig gestellt werden

• Gesetzliche Leerverkaufsbeschränkungen möglich