Finanzmarktkapitalismus

= Märkte, auf denen Finanzinsrumente gehandelt werden

• in USA sind Finanzmärkte bedeutsamer als in DE

Subprime-Krise

• Kreditnehmer mit geriner Bonität bekamen von US-Banken Hypotheken zum Häuserkauf

• Niedrigzinspolitk der Federak Reserve (Fed) seit 2001

  • machte Hypotheken günstig

• Verbriefung: Zweckgesellschaften bildeten Tranchen (=Teilbeträge eines größeren finanziellen Gesamtbetrags, der in mehreren Schritten ausgezahlt wird) , verbrieften und verkauften Wertpapiere an institutionelle Investoren

  • angemessene Ratings der Ratingagentruren fraglich

• Starker Anstieg von Kreditausfällen nach Anhebung der Zinsen seit 2005 (weil Kreditenehmer Anstieg der Zinskosten nicht zahlen konnten)

• 2009-2010: US-Kredite und Wertpapiere hatten Wertverlust von ca 4. Bio US-Dollar

Bankenkrise

• Kreditausfälle -> Zusammenbrüche der Banken

• Liquiditäts- und Vertrauenskrise in der Kreditwirtschaft -> Banken gaben sich gegensteig keine Kredite mehr   (Rettungsschrim der Politik ausgespannt)

• Reaktionen der Zentralbanken und Politik

  • EZB und Fed gaben Kredite und nahmen als Sicherheit (toxische) Wertpapiere an

  • Banken investieren Kredite in Staatsanleihen mit hohen Zinsen (dadurch konnten Banken ihre Liquidität erhöhen und ihre Bilanzen stabiliseren)

  • Staaten halfen mit Bankenrettungspaketen (=direkte Finanzhilfen, Aufkauf von notleidenen Vermögenswerten) -> Ziel: Vertrauen in Banksystem wiederherstellen und totalen Kollaps verhindern

  • Gründung von Bad Banks: Zweckgesellschaften für toxische Wertpapiere/Kredite

-> Bsp: Troubled Asset Relief Program (TARP) in USA -> stellte 700 Milliarden US-Dollar für die Rettung von Banken bereit

Schuldenkrise

• Finanz- und Wirtschaftskrise hatten den generellen Anstieg der Schuldenquoten verstärkt

• Euroländer konnten nicht mit Länder spezifischer Geldpolitik auf die Schuldenkrise reagieren

  • Frühjahr 2010: Griechenlandkrise: Zinssätze der Staatsanleihen waren nicht mehr bezahlba

1. Unterschiedliche Kapitalismustypen:

• optimale Währungsräume:

• Exportorientierte Länder (Nord):

  • Länder wie DE profieterten vom Euro, da ihre Exporte durch die gemeinsame Währungen günstiger wurden

    -> Euro macht Expertporte noch billiger

  • diese Länder konnten ihre Wettbewerbsfähigkeit durch Lohnzurückhaltung (keine Lohnerhöhung) und restriktive Fiskalpolitik (Regierung hält ihre Ausgaben und Schulden unter strenger Kontrolle) erhalten

• Nachfrageorientierte Länder (Süd)

  • Einführung des Euros verstärkte Wachstumsmodell durch Nachfrage

  • Länder wie Griechenland und Spanien setzen auf mehr Binnennachfrage und Konsum (Konsumförderung durch Lohnerhöhung und staatliche Ausgaben)

    -> diese Länder hatten eringere Wettbewerbsfähigkeiten, da ihre Löhne nicht so gut koordinierten (Gewerkschaften und Arbeitgeber einigten sich nicht auf moderaten Lohnzuwächse)

    -> Beispiel Griechenland:

    • Lohnerhöhungen: Vor der Krise stiegen die Löhne in Griechenland erheblich, ohne dass die Produktivität in gleichem Maße zunahm

1. Finanzialisierung

• Verschuldung und Wirtschaftsleistung:

  • in südlichen Ländern verlagerte sich die Wirtschaftsleistung von Industrie hin zu Immobilienbau, Konsum und Tourismus -> oft durch Kredite finanziert

  • Nordländer hatten Überschüsse und gaben Kredite an südliche Länder

• Wegfall des Wechselkursrisikos:

  • Einführung des Euro machte Staatsverschuldung im Süden billiger, da Wechselkursrisiko wegfiel -> Verstärkte Prozess der Verschuldung und De-Industrialiserung im Süden

-> Euro-Krise entstanden durch unterschieldiche Modelle in Nord- und Südeuropa UND durch hohe Verschuldung im Süden, die durch Euro verstäkrt wurden

• Strukturelle Veränderungen der Politischen Ökonomien, die politisch angetrieben sind, durch:

  • Deregulierung & Liberalisierung der Finanzmärkte; Macht der Finanzelite; Investmentbanking; Share Holder Value; Kapitalmarktorientierung; staatlich geförderte Deregulierung der Digitalisierung

• Finanzmarkt koppelt sich von der Realwirtschaft ab

  • z.B. Banken nicht mehr nur Kreditgeber, zunehmend Investmentbanking

  • Industriebetriebe und staatliche Einheiten generieren Profit aus Finanzmarktaktivitäten (statt durch traditionelle Produktionsprozesse)

-> Finanzmärkte und -akteure werden immer wichtiger und koppeln sich teilweise von der eigentlichen Wirtschaft ab. Dies wird durch politische Maßnahmen wie Deregulierung und Liberalisierung unterstützt

AUCH:

• Finanzialiserung als neues Regime der Kapitalakkumualtion

  • Niedergang des Fordismus (Fließband)

  • Rückgang der Produktivität und Investitionen

  • Profit sind Finanzmarkt getrieben und weniger durch Handel mit Dienstleistungen und Produktion von Gütern deteminiert (Gewinne werden zunehmend durch Finanzmarktaktivitäten erzielt, weniger durch den Handel mit Dienstleistungen und die Produktion von Gütern)

• Finanzialisierung der Unternehmen: Shareholder-Value Modell (Finanzierung der Unternehmen durch Anteile)

• Finanzialiserung der Haushalte: Haushalte mit niedrigen und mittleren Einkommen sind zunehmend von Krediten abhängig

  • Staat fördert die Prozesse der Finanzialiserung (Steuerparadise, Derivatehandel)

• Finanzialiserung des Staates (Finanzialisierung des staatlichen Schuldenmanagaments, Staatsfonds)

-> Gewinne werden mehr durch Finanzmarktaktivitäten als durch traditionelle Produktion erzielt, und sowohl Unternehmen als auch Haushalte und Staaten sind zunehmend in diese Prozesse eingebunden

• Ursache für Krise: exogener Schock (keine Strukturporbleme des Finanzmarktes)

• seit März 2020 stabilisieren Fed, EZB (PEPP, Pandemic Emergency Purchase Programme), Bank of England und andere Zentralbanken den globalen Finanzmarkt, Unternehmen und den Markt für Staatsanleihen durch den Kauf von Anleihen

  • trotzdem könnten besthende Strukturprobleme (zB im Euroland) wieder verschärft werden

• Niedrigzinspolitik seit 2001, um Wirtschaftswachstum anzukurbeln -> aber Hypotheken mit variablen Zinssätzen

• Banken vergaben risikoreiche Hypotheken an Kreditnehmer mit schlechter Bonität (Subprime- Kredite)

• Sogenannte Zweckgesellschaften bildeten Tranchen, verbrieften und verkauften Kredite an institutionelle Investoren, welche dann von Ratingagenturen als „sicher“ bewertet wurden

• vestoren auf ganzen Welt waren bereit diese Bündel zu kaufen aufgrund hoher Renditen und vermeindlich geringem Risiko

• Als 2005 die Zinsen stiegen und Immobilienpreise fielen, konnten viele Kreditnehmer ihre Hypotheken nicht mehr zahlen

• anken und andere Finanzinstitute erlitten riesige Verluste aufgrund der Krise, was zu Vertrauensverlust im Finanzsystem führte

1. Unterschiedliche Wirtschaftsmodelle und Wettbewerbsfähigkeit

   • Süd: setzten mehr auf Binnennachfrage und Konsum und hatten weniger wettbewerbsfähige Wirtschaft -> Löhne stiegen schneller, was internationale Wettbewerbsfähigkeit beeinträchtigte

   • Nord (zB DE): konnten ihre Wettbewerbsfähigkeit durch Lohnzurückhaltung und eine restriktive Fiskalpolitik bewahren -> Produkte auf dem Weltmarkt relativ günstig blieben, was ihre Exporte förderte

2. Verschuldung

   • süd: höhere Schulden; nutzten die niedrigen Zinsen nach der Einführung des Euro, um ihre Verschuldung weiter zu erhöhen -> was ihre Anfälligkeit für finanzielle Schocks vergrößerte

   • nord: niedrigere Schuldenstände und strengere Haushaltsdisziplin

etc..

-> nördlichen Länder waren besser aufgestellt, um mit den wirtschaftlichen Schocks umzugehen, was zu einer geringeren Krisenanfälligkeit führte

Antwort auch:

• Unterschiedliche Kapitalismustypen vertragen sich nicht mit einer Währungszone bei der Finanzialisierung der Ökonomien in der Eurozone fehlt eine Optimalität des Euro-Währungsraums

• Keine Länder spezifische Geldpolitik möglich, die Geldpolitik der EZB übervorteilt die „nördlichen“ gegenüber der „Südlichen“ Länder (wegen der unterschiedlichen Kapitalismustypen)

-       USA:

Ø  Wenig Sozialpolitik

Ø  Policy-Aspekt: Kontroverse Diskussion zu Staatshilfen: Insolvenzrecht und Insolvenzverfahren (gerichtliche Lösung)

Ø  Staatliche Reaktion: unternehmen mehr auf sich angewiesen

Ø  Nur große Schlüsselindustrien finanziert (Kredite an Wirtschaft hauptsächlich an große Unternehmen-> Bankensystem ist weniger dominierend)

Ø  Keine Sozialpartner involviert

Ø  Nur mindestleitungen

-       DE:

Ø  Branchen

Ø  Autogipfel: koordinierte Reaktion, Abwrackprämie 

Ø  Weniger kontroverse Diskussion

Ø  Sozialpolitik: mehr Maßnahmen vom Staat (Sozialversicherung hat für Erhöhung Kurzarbeitergeld, öffentliche Arbeitsprogrammen, Arbeitslosengeld gesorgt)

Ø  KMU (Kleine und mittlere Unternehmen):

a: Geldpolitik: Zinssenkung, Stabilisierung des Bankensystems

b: Fiskalpolitik: Staatsausgaben hoch- oder Runterfahren (Konjunturverfahren), Investitionen in Wachstum, Haushaltskonsolidierung

c: Lohnpolitik: Lohnmodertation (nicht so hoch die Löhne -> Koordinierte Reaktion)

a) Finanzialisierung als neues Regime der Kapitalakkumulation:

• Niedergang des Fordismus

• Rückgang der Produktivität und INvestiotionen

• Profite sind Finanzmarkt getrieben und weniger durch Handel von Dienstleistungen und Produktion von Gütern determiniert

b) Finanzialisierung der Unternehmen:

• Veränderung Strategie hin zum Shareholder-Value Modell (Finanzierung durch Kapitalmarkt)

c) Finazialisierung der Haushalte

• Haushalte mit niegrigerem/mittlerem Einkommen sind zunehmend von Krediten abhängig

• Arbeitnehmer:innen sind einerseits Opfer der Finanzialisierung, da sich diese negativ auf ihre Rechte als Lohnempfänger auswirkt

• andererseits können sie auch ökonomisch von der Finanzialisierung profitieren, wenn sie als Kapitaleigentümer selbst von Investitionen in Finanzinstrumente Geld verdienen

-> agieren als Angestellte und Investoren

1. Arbeitnehmer: wollen höhere Löhne und sichere Arbeitsplätze

2. Investor: besitzen Akteien und wollen hohe Renditen, die oft durch Kostensenkungen in den Unternhmen (zB niedirge Löhne) erzielt weden