Welche drei Schritte kennzeichnen die Vorgehensweise bei Performance-Messungen?
Renditeermittlung
Risikodefinition und -messung
Zusammenführung von Rendite und Risiko in einer Kennzahl zur Risikobereinigung
Warum reicht die Rendite alleine zur Beurteilung des Managements nicht aus?
Wie berechnet sich die durchschnittliche Rendite ohne zwischenzeitliche CF?
01.01.2015: AW = 100
31.12.2017: EW = 170
Woran lässt sich erkennen ob der Investor ein gutes oder schlechtes Timing bei seinen Mittelzuflüssen oder Mittelabflüssen während eines Investments hatte?
Welchen Einfluss haben der Zeitpunkt & die Höhe der Zuflüsse auf die TWR bzw. die MWR?
MWR:
Der Zeitpunkt und die Höhe der Zuflüsse haben einen direkten Einfluss auf die “Money weighted” rate of return (MWR).
Ein hoher Zufluss zu einem Zeitpunkt, an dem die Rendite gut ist, wird die MWR positiv beeinflussen, während ein Zufluss zu einem ungünstigen Zeitpunkt die MWR negativbeeinflussen kann.
TWR:
Auf den TWR haben Zeitpunkt & Höhe der Zuflüsse keine Auswirkungen.
Die TWR betrachtet die Performance des Investments überverschiedene Zeiträume hinweg. Die Auswirkungen von Kapitalbewegungen werden herausfiltert.
Berechne den MWR (durchschnittliche Rendite) mit zwischenzeitlichen CF
01.01.2025: AW = 100
01.01.2017: Z = +20
Berechne den TWR (durchschnittliche Rendite) mit zwischenzeitlichen CF
01.01.2017: Z = +20 / ZW = 150
Wann lässt sich der TWR errechnen?
Sofern der zwischenzeitliche Portfoliowert zum Zeitpunkt des Cash Flows bekannt ist, lässt sich die “Time weighted” rate of return ermitteln.
Für wen ist die Information Ratio relevant?
Hauptsächlich im institutionellen Bereich.
Vergleiche Abweichung einer Benchmarkvorgabe.
Worin unterscheiden sich die Dietz-Methode & die Modifizierte Dietz-Methode?
Dietz-Methode
Es erfolgt die Annahme, dass die CF immer zu Monatsmitte erfolgen.
Modifizierte Dietz-Methode:
Der Zeitpunkt der CF wird exakt berücksichtigt. Hierdurch kann eine präzisere Renditeberechnung erfolgen, insbesondere wenn die Cashflows nicht gleichmäßig über den Zeitraum verteilt sind.
Beispiel:
Modf. Dietz-Methode
Welche Praxisprobleme ergeben sich aus der TWR?
Gibt es eine Alternative?
Was ist die BAI-Methode? Welche zwei Methoden gibt es?
(Note: Berechnung ist nicht relevant für Klausur)
Die Ermittlung erfolgt über den internen Zinsfuß.
BAI-Methode
Annahme CF erfolgt zur Monatsmitte
Modf. BAI-Methode
Verwendung des exakten Zinsanteils
Unterscheide Renditen bei Fonds “vor Steuern” & “nach Steuern”.
Wann wird welche Rendite herangezogen?
Welche Probleme gibt es mit den Perfomance-Messung-Maßen?
Empirisch:
Vergleichbarkeit der Maße (Zins, Betafaktor, Indexwahl)
Verteilung der Renditen
Signifikanz -> Schwierig, dass der Zufall keinen großen Einfluss auf das Ergebnis hat
Theoretischer Natur
Inkonsistenz -> Dürfte eigentlich keine Überrenditen geben, da alle gleichen Infos haben. In Praxis gibt es die Überrenditen jedoch.
-> Bei negativen Renditen kommen oft fragwürdige Ergebnisse raus.
Treffe eine Aussage über die Eignung der BVI-Methode zur Beurteilung der Managementleistung.
Für welchen Anleger ist die Sharpe-Ratio ein geeignetes Maß?
Maß auf Basis des Gesamtrisikos (systematisch & unsystematisch) & somit geeignet für Anleger die keine weiteren Vermögenswerte in ihrem eigenen Portfolio haben!
Schlägt im Portfolio voll durch, wenn keine weiteren Wertpapiere zur Diversifikation im Portfolio habe.
Unterscheide Brutto- & Nettorenditen bei Fonds.
Worin unterscheiden sich die Maße LPM 1 & LPM 2?
Bitte beurteilen Sie eine performanceabhängige Entlohnung der Verwaltungsvergütung
Die Datenanforderungen zur Ermittlung der zeitgewichteten Rendite sind im Vergleich zur wertgewichteten Rendite geringer.
Nein. Beim MWR werden Zeitpunkt & Höhe der Zuflüsse mit in die Berücksichtigung einbezogen.
Beim TWR spielen Zuflüsse keine Rolle.
Welches sind die Nachteile der Lower Partial Moment (LPM) Maßen / Kappa-Maße?
Unterscheide explizite & implizite Transaktionskosten
Unter welchem Namen sind die Performance-Maße LPM-1 bzw. LPM-2 aufsetzenden Verlustrisikomaßen auch noch bekannt?
Wird mit der BVI-Methode die zeit- oder wertgewichtete Rendite ermittelt?
Erfolgt die Ermittlung auf Brutto- oder Nettobasis?
Für welchen Anleger ist die Treynor-Ratio ein sinnvolles Maß?
Wie werden Timingfähigkeiten berücksichtigt?
Die Treynor Ratio vernachlässigt die Abwegung des unsystematische Risiko. Deshalb ist es vor allem für Anleger ein sinnvolles Maß, die selbst unterschiedliche Wertpapiere im Portfolio haben. Deshalb ist das noch vorhandene unsystematische Risiko in der Treynor-Ratio passend für solche Anleger.
Timingeffekte finden keine Berücksichtigung, da lediglich ein durchschnittliches Beta berücksichtigt wird.
Ist das Jensen-Alpha (Jensen Maß) als Ranking von Portfolios geeignet? Begründe deine Entscheidung.
Werden Timingfähigkeiten berücksichtigt?
Nein ist es nicht, da das Risiko ins Verhältnis gesetzt werden muss. Es wird hier nur die Abweichung von der Benchmark betrachtet. Das Verhältnis des Risikos wird nicht betrachtet.
Timingeffekte werden nicht berücksichtigt. Es ist ein reines Selektionsmaß.
Verständnisfrage: Wie hoch ist im Vergleich zur Varianz das Lower Partial Moment 2, wenn als Zielrendite der Erwar- tungswert herangezogen wird und die Renditen einer Normalverteilung folgen?
Die Hälfte von der Varianz
Welche Kosten werden dem Sondervermögen von Fonds belastet?
Nach welchem Wert wird bei Lower Partial Moment (LPM) Maßen das Risiko definiert?
Welche Ratio gilt als Spezialfall der Kappa-Maße (K2)?
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