Zentralbankpolitik

Geldpolitische Strategie des Eurosystems (ES):

1. Inflation Targeting:

   Das Eurosystem, inbesondere die EZB hat das Ziel, die Inflation in einem bestimmten Bereich zu halten. (bspw. 2% mittelfristig)

   
   

2. Monetary Targeting:

   Kontrolle der Geldmengen m1, m2 und M3 zur mittel- bis langfristigen Preisstabilität. (M3=Wichtig!)

   
   

3. Kombination:

   Das Eurosystem nutzt beide Ansätze in seiner geldpolitischen Strategie.

Den Leitzinssätzen folgen:

• Kreditkanal -> +/- Kreditvergabe

• Bilanzkanal -> +/- Kreditvergabe

• Vermögenskanal -> +/- Privater Konsum

• Zinskanal -> +/- Realzinsen u. Spartätigkeit

• Wechselkurskanal -> Wohin fließt das Geld? Auf-/Abwertung

…..dies führt zur Gesamtwirtschaftlichen Nachfrage und Preisinflation

Geldmenge M3:

• Bezeichnet das gesamte umlaufende Geld in einer Volkswirtschaft.

• Umfasst folgende Bestandteile:

  • Bargeld (Münzen und Scheine)

  • Sichteinlagen (sofort verfügbare Bankguthaben)

  • Kurzfristige Einlagen (bis zu 2 Jahren Laufzeit)

  • Marktfähige Finanzinstrumente (z. B. Geldmarktpapiere, Geldmarktfonds).

Die Einlagefazilität stellt eine Anlagemöglichkeit für überschüssiges Zentralbankguthaben (overnight bei EZB) dar und bildet i.d.R.

die Zinsuntergrenze am Geldmarkt.

Entwicklung der Einlagenfazilität im Eurosystem 1999-2024:

Zinstender:

• Banken bieten Zinssätze (>Mindestzinssatz) an, zu denen sie Zentralbankgeld leihen möchten.

• Die EZB überlässt die Zinsfindung dem Markt.

• Höhere Zinsgebote erhalten Vorrang bei der Zuteilung.

Mengentender:

• Die EZB legt den Zinssatz fest.

• Banken bieten nur auf die gewünschte Geldmenge.

• Alle Banken erhalten Mittel zum gleichen Zinssatz.

Folie 42 - 44

Das vorrangige Ziel des ESZB ist die Gewährleistung von Preisstabilität.

Historische u. gegenwärtige Zielsetzungen des ESZB:

Erwartungskanäle beeinflussen die Erwartungen der Marktteilnehmer bezüglich zukünftiger Zinssätze und Wirtschaftsentwicklungen.

Bsp.: Ankäufe Staats- / Unternehmensanleihen, Kre-Forderungen und Wertpapieren

Portfolioumschichtungskanäle wirken durch Veränderungen der Nachfrage nach verschiedenen Anlageformen, was zu einer Umschichtung in den Portfolios der Investoren führt.

Bsp.: Künstliche Verknappung von safety stocks -> highrisk stocks viel günstiger

Die Erwartungskanäle und Portfolioumschichtungskanäle sind entscheidend für die unkonventionelle Geldpolitik, da sie die Zinsstruktur und das Anlageverhalten der Marktteilnehmer direkt beeinflussen.

Beachte hierbei:

Spekulationsmotiv : halten mehr Geld, um bei günstigen Gelegenheiten in Vermögenswerte zu

investieren (Investment)

Transaktionsmotiv : halten mehr Geld, um Zahlungen u. Ausgaben zu decken (Girokonto)

Vorsichtsmotiv : Geld wird gehalten, um Ausgaben bei Notfällen zu decken (Notgroschen)

Stand September 2024 sind es 20 nationale Zentralbanken mit €, wegen Kroatien 01.01.2023

Dunkelblaue Mitglieder mit [€]

Hellblaue Mitglieder mit eigener Heimatwährung:

• Bulgarien: Лв (Bulgarischer Lev)

• Dänemark: kr (Dänische Krone)

• Polen: zł (Polnischer Złoty)

• Schweden: kr (Schwedische Krone)

• Rumänien: lei (Rumänischer Leu)

• Tschechien: Kč (Tschechische Krone)

• Ungarn: Ft (Ungarischer Forint)]

ROTATIONSPRINZIP im EZB-RAT:

1. Monatliche Rotation der Stimmrechte der Präsidenten nationaler Zentralbanken.

2. Maximal 15 von 19 Zentralbankpräsidenten haben gleichzeitig ein Stimmrecht.

3. Länder werden nach Wirtschaftskraft in zwei Gruppen eingeteilt, größere Länder haben seltener kein Stimmrecht.

4. Ab mehr als 21 Mitgliedstaaten wird eine dritte Gruppe eingeführt.

5. EZB-Präsident gibt bei Stimmengleichheit den Ausschlag!

Signifikante Banken der europäischen Bankenunion

• > 30 Mrd. € Bilanzsumme

• mindestens drittgrößte Bank im Mitgliedsstaat ( unter Top 3!)

• mindestens 20% des BIP des Mitgliedsstaat

Nebenwirkung unkonventioneller GP:

Ein Großteil der zusätzlich von der EZB gestellten Liquidität, wird in Form von ineffizienter Überschussliquidität gehalten.

Wichtige Aggregate in der monetären Analyse des Eurosystems

Geldmenge: (Bsp.: M1 u. M3 2016-2020)

Kreditentwicklung: (Bsp.: 2016-2020)

Annahme im Vermögenskanal ist:

Anstieg im privaten Vermögen -> Anstieg im privaten Konsum

Wichtige Aggregate in der monetären Analyse des Eurosystems

Geldmenge: (Bsp.: M1 u. M3 2016-2020)

Kreditentwicklung: (Bsp.: 2016-2020)

1. Höheres Staatsrisiko belastet Banken durch riskante Staatsanleihen.

2. Bankenrisiken hemmen die Kreditvergabe, was das Wirtschaftswachstum senkt.

3. Schwächeres Wachstum senkt Steuereinnahmen, was das Staatsverschuldungsrisiko erhöht.

Unternommene Finanzreformen seit der EURO-Krise (≈2014)

• erste Säule: ÖKONOMISCHE ANALYSE

  
  

  • Beurteilung von konjunkturellen / finanziellen Entwicklungen

  • bspw. strukturelle und sasionale Indikatoren

  • kurz bis mittelfristigen Risiken für Preisstabilität

• zweite Säule: MONETÄRE ANALYSE

  
  

  • monetäre Indikatoren

  • bsp. Inflationsrate, Geldmengenwachstum

  • mittelfristige bis lange Sicht auf Risiken für Preisstabilität

    
    

Einheitlicher Aufsichtsmechanismus des ESZB:

BigBoys EZB überwacht -> BigBoys signifik. Banken

Midboys NZB überwachen -> Midboys nicht signifik. Banken

Haftungskaskade des Einheitlichen Bankenabwicklungsmechanismus:

Unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen:

1. Quantitative Easing (QE) – Ankauf von Staats- und Unternehmensanleihen durch die Zentralbank, um die Liquidität zu erhöhen.

2. Negative Zinssätze – Einführung negativer Leitzinsen, um Banken zur Kreditvergabe zu animieren.

3. Forward Guidance – Zentralbank gibt eine klare Kommunikation über die zukünftige Zinspolitik, um Markterwartungen zu steuern.

4. Kreditvergabeprogramme – Zentralbank bietet langfristige Kredite zu günstigen Konditionen an Banken an (z. B. TLTRO).

5. Wertpapierankaufsprogramme – Ankauf von privaten und öffentlichen Wertpapieren, um Liquidität direkt in den Markt zu pumpen.

6. Devisenmarktinterventionen – Eingriffe der Zentralbank in den Devisenmarkt, um den Wechselkurs zu beeinflussen.

7. Helikoptergeld – Direkte Geldtransfers an die Bevölkerung, um den Konsum anzukurbeln (theoretisches Konzept).

8. Outright Monetary Transactions (OMT) – Ankauf von Staatsanleihen kriselnder Euro-Staaten, um deren Finanzierungskosten zu senken.

Entscheidungsverfahren im Einheitlichen Abwicklungsmechanismus:

Kein gemeinsames Sicherungssystem für Bankeinlagen -> nationale Gewährleistung

Der einheitliche europäische Aufsichtsmechanismus (Single Supervisory Mechanism – SSM)

In der Bankenunion bildet die EZB die zentrale Aufsichtsbehörde und stellt bedeutende Großbanken der teilnehmenden Länder unter direkte Aufsicht.

Zum SSM gehören jedoch neben der EZB auch die nationalen Zentralbanken des Euroraums und die Notenbanken weiterer freiwillig am SSM teilnehmender

EU-Staaten.