Investitionsplanung

1. Kapitalintensiv:

• Planung und Bau von Erzeugungsanlagen sind kapitalintensiv

• Investitionen in Anlagen müssen genau untersucht werden

• Langlebigkeit macht Untersuchung schwieriger

1. Lange Vorlaufzeiten:

• Planung, Genehmigungsverfahren, Bau dauern lang

• Investitionsentscheidung fällt lang vor Fertigstellung

1. Langlebigkeit

• Lange Nutzungsdauer von KWs (Wasserkraft ca 50 Jahre)

• Wirtschaftliche Abschreibungsdauer oft weit kürzer

1.) Statische Investitionsrechenverfahren

• Die zugrundeliegende Werte für die Investitionsentscheidung werden für eine durchschnittliche Periode (z.B. Jahr) berechnet

• Kostenvergleichsrechung, Rentabilitätsrechnung, Gewinnvergleichsrechnung, Amortisationsrechnung

2.) Dynamische Investitionsrechenverfahren

• Beruhen auf dem Prinzip, Investitionen und Aufendungen (Erlöse), die zu verschiedenen Zeitpunkten anfallen und deshalb verschieden zu bewerten sind, auf einen gemeinsamen Bezugszeitpunkt umzurechnen und dann zu addieren

• Kapitalwertmethode, Methode des internen Zinsflussen, Annuitätenmethode

->Vergleicht Kosten der Investitionen verschiedener Alternativen

-> Alle Kosten werden summiert und Variante mit geringsten Gesamtkosten gewählt.

Es stellen sich folgende grundsätzliche Fragen:

• Repräsentativität der Kosten im Zeitverlauf

• Basis der Abschreibung bei Altanlagen (Restbuchwert, aktueller Verkaufserlös,..)

• Basis der kalkulatorischen Zinsen

• Mögliche Änderung der Erlöse

• Berücksichtigung der Investitionshöhe

• Welchen Gewinn kann ich mit den unterschiedlichen Anlagen erwirtschaften

Durch Neuinstallation einer Anlage kann es zu Qualitätsverbesserungen kommen; bei Altanlagen könnte ein gegenteiliger Effekt eintreten. -> Einbezug von Einnahmen in den Vergleich

-> Anlage mit größtem Gewinn (= Einnahmen - Kosten) wird ausgewählt

• Beurteilung der Vorteilhaftigkeit von Investitionen durch die Gegenüberstellung der jährlich zu erwartenden Erlöse mit den jährlich zu erwartenden Kosten inkl. Abschreibungen und kalkulatorischen Zinsen.

• Falls Ertragserhöhung eventuelle Kostenvorteile der Altanlage ausgleicht. bzw. übertrifft, so kann sich die Vorteilhaftigkeit im Vergleich zur Kostenvergleichsrechnung umdrehen

• Keine Relation des Gewinnes zum Kapitaleinsatz

bei Kostenvergleichsrechnung würde Anlage 1 gewählt werden

->Vergleich des Verhältnisses von Gewinnzuwachs bzw. Kostenrückgang zu einzusetzendem Kapital

-> Reihung gemäß Rentabilität

-> Größte Rentabilität wird priorisiert

• Beurteilung der Vorteilhaftigkeit von Investitionen durch die Gegenüberstellung der jährlich zu erwartenden Gewinne mit dem eingesetzten Kapital

• Im Unterschied zu Kosten- u. Gewinnvergleichsrechnung wird hier Kapitaleinsatz berücksichtigt

->Ermittlung der Dauer bis sich eine Investition rechnet

->Reihung gemäß kürzester Amortisationsdauer

• Für Beurteilung der Vorteilhaftigkeit nicht geeignet

• Kann zu völlig falschen Ergebnissen führen, da Zeitraum nach der Amortisation (bzw Nutzungsdauer) nicht mehr untersucht wird (relevant für wirtschaftlichkeit), Gewinne werden erst nach Amortisationsdauer erwirtschaftet

Hier hat Projekt 4 zwar nicht kürzeseste Amortisation, dafür aber längste Nutzungsdauer

• Berücksichtigung des Faktors Zeit durch Zinseszins-Rechnung

• Betrachtung der jeweiligen Ein- und Auszahlungen zum jeweiligen Zeitpunkt

• Bezugnahme auf einen Zeitpunkt

• Aufzinsen der vergangenen Werte

• Abzinsen der zukünftigen Werte

Entspricht jenem Wert, den eine vergangene/zukünftige Ein- bzw. Auszahlung in der Gegenwart besitzt

->Vergangene Zahlungen sind mehr wert (n = negativ)

->Zukünftige Zahlungen sind weniger wert (n = positiv)

Zum Vergleich der Projekte müssen alle zukünftigen Ein- und Auszahlungen auf die gegenwart gerechnet werden

Rechenbeispiele:

ACHTUNG: nehmen nicht kaufen

->Nominelle:

Entwicklung des jetzigen Wertes ohne Berücksichtigung von Verteuerungen, Inflation, etc.

-> Reale:

Relative Betrachtung, Entwicklung des jetzigen Wertes wird einer Verminderung durch Verteuerung z.B. Inflation etc gegenübergestellt

realer Zinssatz ungefähr realer Wirtschaftswachstum

• Bezug aller Einnahmen und Ausgaben auf den heutigen Tag mittels Kapitalzinsfuß

• Kapitaleinsatz:

  • Summe der Barwerte der Ausgaben.

• Kapitalwert:

  • Summe der Barwerte der Einnahmen abzüglich der Summe der Barwerte der Ausgaben

  • Entscheidung über Investitionen bei positivem Kapitalwert (= good Will)

->Good Wille = Summe die zusätzlich erwirtschaftet werden kann

-Wichtigste Einflussfaktoren auf das Ergebnis:

-> Höhe des Kalkulationszinssatzes (aufgrund Langlebigkeit und Kapitalintensität von hoher Bedeutung)

->Höhe und zeitlicher Anfall der Ein- und Auszahlungen

->Anlagenwert am Ende der Nutzungsdauer

Einnahmen (blau) -> Abzinszen

Ausgabe (rot)

in dem bsp -> negativer Kapitalwert -> gegen Projekt entscheiden

-> negativer Kapitalwert

• Beim Vergleich verschiedener Investitionsprojekt -> Nutzungsdauer muss gleich lang sein, ansonsten kleinste gemeinsame Vielfache der Projedkte suchen und Kapitalwerte ermitteln.

  
  

• Ist Kapitaleinsatz der Projekte ungleich hoch, kann aus dem goodwill Vergleich die Vorteilhaftigkeit nicht direkt abgeleitet werden.

• Sonderform der Kapitalwertmethode

• Wahl des Kalkulationszinsfußes, dass “good will” gleich Null ist (Barwerte der einnahmen und AUsgaben addieren sich auf Null

• Analytische Ermittlung aufwendig und schwierig -> Grafischeermittlung

  • Tangente: “Newton Verfahren”

  • Sekante: “ Regula falsi”

• Da kein “good will” ,mehr Auftritt entfällt das Problem des unterschiedlichen Kapitaleinsatzes bei verschiedenen Projekten

Ziel hinter den Verfahren: es wird versucht den inetrenen Zinsfluss zu finden, wo der Kalkulationszinsfluss gleich null ist (also da wo rote linie x-Achse schneidet)

->Kapitalwert als Funktion des Kalkulationszinsfußes

• Bei Projekten mit gleichem Kapitaleinsatz ist die Kapitalwertmethode nur bei gleichen Nutzungsdauern der Projekte zielführend

• Vergleich über den Annuitätenfaktor bzw. Annuität

• Bei Annuitätenmethode wird nicht die Wirtschaflichkeit über den gesamten Zeitraum betrachtet, sondern durchschnittliche Ein- und Ausgaben pro Zeitabschnitt (meistens ein Jahr) betrachtet

BTW: Eine Annuität ist die regelmäßige Rückzahlungsrate einer Geldschuld ( z.B. eines Darlehens) in gleichbleibender Höhe.