9. Devisenmärkte und Wechselkurse

• Gütermärkte: Trend zu Abbau von Handelsbarrieren

• Finanzmärkte: Global effizient integriert (Ansteckungsgefahr)

• Faktormärkte: weitgehend Beschränkte Freizügigkeit

Inländischen und ausländischen Schocks beeinussen Wirtschaftliche Entwicklung. (zB. Gefahr von “sudden stops”)

• Aufwertung: rel. Preise der Exporte steigen, -importe sinken

• Abwertung: rel. Preise der Exporte sinken, -importe steigen

Geldpolitik überwacht die Entwicklung der Finanzmärkte (hält Reserven in den wichtigsten Devisen)

Wechselkurs: der Preis einer Währung in Einheiten einer anderen Währung (bestimmt die relativen Preise ausländischer Güter)

• Preisnotierung: Preis der ausl. Währung (x€/1$)

• Mengennotierung: Menge ausl. Währung (x$/1€)

  -> Reziproke Natur (Umrechnung durch den Kehrwert)

Vehikelwährung: (z.B. $) ermöglichen Transaktionen von wenig gefragten Währungen

Währungssysteme (reichen von fix bis flexibel) Währungsunion, Dollarization, Currency Board (Ankerwährung), Mischformen, Markt bestimmt Wechselkurs

Kompetitiver, dezentraler Markt mit höchstem Handelsvolumen.

• Kassageschäft: sofortiger Austausch zur spot rate

• Termingeschäft: zukünftiger Austausch zur forward rate

• Swap: sofortiges Kassageschäft mit Rückkauf zu späterem Termin (Großer Anteil des Devisenhandels)

Aufgrund geringer Transaktionskosten und Regulierung neben Banken, auch viele Spekulanten aktiv. Markteilnehmer:

• ForEx dealer (Händler) bestimmen Wechselkurs

• ForEx broker (Makler) bringen Käufer & Verkäufer zusammen

• Zentralbanken: Intervenieren nur um zu stabilisieren

Wechselkurstheorien (empirisch wenig Evidenz)

• Kaufkraftparitäten: WKurse passen sich aufgrund relativer Güterpreise im In- & Ausland an

• Zinsparität: WKurse passen sich aufgrund realtiver Zinssätze im In- & Ausland an

Annahmen: Risikoneutraler Investor, Perfekte Kapitalmobilität, Komplett vergleichbare & risikolose Vermögensanlagen

• Ungedeckte Zinsparität sorgt dafür, dass es keine risikofreien Arbitragemöglichkeiten gibt (erwartete Renditen aus Zinsen und Wechselkursänderungen gleichen sich aus)

Trilemma: Fixer WKurs, Offene KapMärkte, Geldpol. Autonomie