Quel est l’investissement avec les plus forts rendements ?
Les petites actions
Comment sont les bons du trésor ?
Rendement les plus plus faibles à LT
Mais fluctuations les plus faibles
Comment sont les petites actions ?
Volatile mais un rendement élevé à LT
Expliquer “Probability Distributions”
Un investissement risqué donne lieu à la possibilité de plusieurs rendement, chacun à une probabilité différente.
Distribution de probabilité : Attribution d’une probabilité à chaque rendement possible
Qu’est ce que “Expected Return” ? Quelle est sa formule ?
Rendement attendu
Moyenne pondérée des rendements possibles où le poids correspond à la probabilité
Somme (P * R)
Qu’est ce que la Variance ?
Ecart attendu par rapport à la moyenne
Mesure de risque tout comme l’écart type
A quoi correspond l’écart type ?
A la volatilité
Que veut dire “Empirical Distribution” ?
Distribution empirique
Distribution de probabilité tracée à l’aide de données historique
Que pouvons nous utiliser pour estimer le rendement attendu réel ?
Le rendement moyen historique d’un titre
Mais ca ne resque qu’une estimation —> Standard Error
Qu’est ce que l’Erreur Standard ?
Mesure statistique du niveau d’erreur d’estimation
Quel SD (Moy des risques indépendants et identiques
SD (risque individuel) / ^Nb observation
Il y a t il une relation positive entre la volatilité et les rendements moyens ?
Non
Les actions de petites tailles ont tendance a être plus volatiles
Les actions de grande taille ont tendance à avoir une volatilité plus faible que les actions à petite taille
Toutes les actions ont tendance à présenter un risque plus élevés et des rendements plus faibles que les grands portefeuilles.
Comment peuvent être les risques ?
Corrélé —> Risque commun
Non corrélé —> Risque indépendant
Que faut il faire pour diminuer les risques indépendants ?
Faire de la diversification
Permet d’étaler les risques indépendants dans un grand portefeuille
Qu’est ce que les Firms-Specific Risk ?
Risque spécifique de l’entreprise ?
Nouvelles spécifiques à l’entreprise
Qu’est ce que le risque sistématique ?
Risque de marché ou risque non diversifiable
Il touche toutes les actions
Danger incontrolable
Quelle spécificité pour les risques diversifiable concernant la prime de risque ? Expliquer
Sinon les investisseurs pourraient toucher une prime + diversifier et donc éliminer le risque
Ils auraient donc la prime sans pour autant prendre de risque supplémentaire
Par quel risque est déterminée la prime de risque ?
Par le risque systématique
Et non par la volatilité
Si ni l’écart type ni la volatilité peuvent déterminer les rendements attendus des titres individuels, qu’est ce qui pourrait le faire ?
Il faudrait trouver une mesure du risque systématique du titre
Pour cela il faudrait déterminer la sensibilité d’une action au risque systématique
Sensibilité du risque systématique : Béta
Quelle est la différence entre le béta et la volatilité ?
La volatilité mesure le risque total (risque systématique et risque non systématique)
Le béta ne mesure que le risque systématique
Interpretation de Béta :
Béta = 1 —> L’action bouge autan que le marché
Béta > 1 —> L’action bouge plus que le marché
0 < Béta < 1 —> L’action bouge moins que le marché mais dans le même sens
Béta < 0 —> L’action bouge dans le sens opposé au marché
Béta > 2 —> Très volatile
Interpréter la covariance
Covariance positive : Deux rendements ont tendance à évoluer ensemble
Covariance négative : Deux rendements ont tendance à évoluer dans des directions opposées
-1 - +1
Qu’est Efficient Portofolios (portefeuilles efficients) ?
Portefeuille offrant le rendement attendu le plus élevé possible pour un niveau de volatilité donné
Lorsqu’investir dans deux actions permet d’élevé notre rendement et de diminuer notre volatilité
La corrélation a un effet sur le rendement d’une action ?
Non, elle a un effet sur la volatilité
Interpreter la corrélation avec la volatilité ?
Plus la corrélation est faible, plus la volatilité est faible. Si la corrélation diminue, alors la volatilité diminue aussi
Qu’est ce que la long position ?
Tu achètes un actif en et le vend ensuite
Tu paries sur hausse de l’actif
Tu achètes en espérant que ca monte
Investissement positif
Qu’est ce que la short position ?
Tu vends une actions que tu ne possèdes pas pour la racheter ultérieurement
Tu paries sur la baisse de l’actif
Tu vends (sans posséder) en espérant que ca baisse
Investisssement négatif dans un titre
Est ce que ca peut être interessant d’ajouter une action avec la même volatilité et mais un rendement inférieur dans son portefeuille ? Pourquoi ?
Oui, pour profiter des avantages de la diversification
Qu’est ce que la frontière efficiente ?
La ligne sur le graphique représentant les portefeuilles efficient.
Aucune action a elle seule ne se retrouve sur cette ligne, c’est pourquoi ce ne serait pas efficace de placer tout note argent dans une seule action
Quelle autre manière de réduire le risque ?
En investissant une autre partie du portefeuille dans un placement sans risque comme les bons du trésor. Mais réduction du rendement attendu
Que veut dire acheter des actions sur marge ?
Emprunter de l’argent pour investir dans une action
Comment appelle-t-on un portefeuille qui consiste en une position courte sur l’investissement sans risque ?
Portefeuille à effet de levier
Que doit on faire pour obtenir le rendement attendu le plus élevé possible, quelque soit le niveau de volatilité ?
Nous devons trouver le portefeuille qui génère la ligne la plus raide possible lorsqu’il est combiné à l’investissement sans risque
Portefeuille tangent —> Ayant le ratio de Sharpe le plus élevé
Que détermine les préférences de l’investisseur ?
Le montant à investir dans le portefeuille tangent par rapport à l’investissement sans risque
Les investisseur prudents investiront dans un petit montant dans la tangente
Les investisseurs agressifs investiront d’avantage dans le portefeuille tangent
Les deux types d’investisseurs décideront de détenir le même portefeuille d’actif risqués, le portefeuille tangent qui est le portefeuille efficient
Qu’est ce que le MEDAF ?
Modèle d’Evaluation des Actifs Financiers
Il nous permet d’identifier le portefeuille efficace d’actifs risqués sans connaître le rendement attendu de chaque titre
Qu’est ce que le CAPM ?
Utilise les choix optimaux des investisseurs pour identifier le portfeuille efficient comme étant le portefeuille du marché
A quoi est égal le portefeuille combiné de titres à risque de tous les investisseurs ?
Au portefeuille efficient
Qu’est ce qu’un portefeuille maximal ?
Une combinaison de l’investissement sans risque et du portefeuille de marché
Quand utilisons nus le terme de “Ligne du marché des capitaux” CML ?
Lorsque la ligne tangent passe par le portefeuille de marché
Qu’est ce que la ligne de marché des valeurs mobilières ? SML ?
Relation linéaire entre le béta d’une action et son rendement attendu
Selon le CAPM, si le rendement attendu et le béta des titres individuels sont représentés graphiquement, ils devraient tous se situer le long de la LMS
Qui est portefeuille efficient ?
Le portefeuille du marché
A quoi est porportionnelle la prime de risque d’un titre ?
A son béta avec le marché
Qu’est ce que le coût du capital ?
Valeur attendue de l’investissement
Qu’est ce que la capitalisation boursière ?
La valeur de marché totale des actions en circulation d’une entreprise
Qu’est ce qu’un portefeuille pondéré en fonction de la valeur ?
Portefeuille dans lequel chaque titre est détenu proportionnellement à sa capitalisation boursière
Qu’est ce qu’un portefeuille passif ?
Un portefeuille qui n’est pas rééqulibré en fonction de l’évolution de la conjoncture
ETF ?
Fond négocié en bourse
L’approche fondamentale ?
Trouver un taux d’actualisation compatible avec le niveau actuel de l’indice
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