Liquiditätsmanagement (Cash Management) = alle Maßnahmen
der kurzfristigen Finanzdisposition im Unternehmen
Operativ Zweck:
-Sicherung der Liquidität
-Zielorientierte Steuerung von Zahlungsstromgrößen
-Sicherstellung eines effizienten Zahlungsverkehrs
Strategischer Zweck:
-Liquiditätsplanung
-Disposition liquider Mittel
-Disposition liquider Mittel(Maßnahmen zur Deckung oder Anlage)
-Gestaltung der Zahlungsströme(Cash Pooling)
-Management von Risiken
Die wertorientierte Unternehmensführung zielt darauf ab, den Unternehmenswert langfristig zu steigern. Dabei steht nicht nur der kurzfristige Gewinn im Fokus, sondern die nachhaltige Schaffung von Wert für Investoren und andere Stakeholder.
Beispiel: Cash Flow Return on Investment (CFROI): Bewertet die Fähigkeit, mit dem investierten Kapital positive Cashflows zu generieren.
Cashflow gibt auskunft über:
-ob ein Unternehmen aus eigener Kraft Investitionen finanzieren kann
-in welcher Höhe Barmittel zur Verfügung stehen für Schuldentilgung, Zinszahlungen und Ausschüttung an Anteilseigner
-wie hoch das Insolvenzrisiko ist
=>Der Cashflow ist ein zentrales Steuerungsinstrument für die Liquiditäts-, Investitions-, Finanzierungs- und Risikosteuerung e
1. Fokus:
- Traditionell:Gewinn- und bilanzorientiert (z. B. EBIT, ROI, Eigenkapitalrendite).
- Modern: Wertorientiert, basiert auf Cashflows und Kapitalkosten (z. B. EVA, CFROI, WACC).
2. Zeithorizont:
-Traditionell: Vergangenheitsbezogen, auf historische Daten fokussiert.
- Modern: Zukunftsorientiert, berücksichtigt erwartete Cashflows.
3. Kapitalmarktbezug:
- Traditionell: Internes Rechnungswesen, wenig Marktbezug.
- Modern:Marktwert- und Investorenperspektive (z. B. Shareholder Value, MVA).
4. Steuerungsansatz:
- Traditionell:Einzelne Kennzahlen ohne ganzheitliche Verbindung.
- Modern: Integrierte Steuerung mit Verknüpfung zu strategischen Zielen.
Die Kapitalflussrechnung (Cash Flow Statement):
zeigt die Geldströme eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum und gibt Auskunft über die Herkunft und Verwendung liquider Mittel.
Gibt „Genauere“ Information über finanzielle Leistungskraft eines Unternehmens als GuV
-Keine Verzerrung durch Bewertungs-Wahlrechte
-Unzulängliche Darstellung der Liquiditätslage durch GuV kann drohende Insolvenztatbestände verschleiern
-Lässt erkennen, aus welcher Quelle Zahlungsüberschüsse stammen
Nutzen:
-Liquiditätssteuerung
-Investitionsplanung
Unternehmen hat nicht genug positiven Cashflow, um Abschreibung zu decken. Cashflow im Unternehmen zu gering für Substanz erhalt. Dadurch ist langfristig die Investitions Fähigkeit gefährdet.
-Eliminiert die planmäßigen Abschreibungen auf Sachanlagen und auf immaterielles Anlagevermögen
-Verfolgt das Ziel, Einflüsse unterschiedlicher Abschreibungsmethoden auf das Ergebnis zu vermeiden (EBITDA)
Warum besser: weil er eine realistischere Darstellung der operativen Leistungsfähigkeit bietet als der Jahresüberschuss.
Ziel ist die Steigerung des Vermögens der Eigenkapitalgeber
-Kursgewinne
-Zahlungen von Dividenden
Bewertung des Unternehmens anhand abdiskontierter, zukünftiger Cash Flows abzüglich des Marktwertes des Fremdkapitals
Vorteile werteorientierter und somit schwächen traditioneller:
-Überwindung traditioneller, rein buchhaltungsorientierter Kennzahlen
-Orientierung am Marktwert der Unternehmung
-Überwindung der Vergangenheitsbezogenheit durch Berücksichtigungabdiskontierter zukünftiger Cash Flows (in bestimmten Kennzahlen)
-Konvergenz zwischen in- und externer Unternehmenssteuerung durch Ausrichtung an Bedürfnissen unternehmensexterner Investoren
WACC: ist die Basis für die Berechnung wertorientierter Kennzahlen.
-WACC stellt die Mindestrendite dar, die die Kapitalgeber fordern
Vorteil:
-Berücksichtigung der Gesamtkapitalkosten
-Marktorientierung statt Buchwerte
-Bessere Entscheidungsgrundlage für Investitionen
CFROI: Ziel der Berechnung des CFROI ist die einperiodige
Berechnung der Gesamtkapitalrendite des Unternehmens
unter Verwendung von Cashflow-Größen
-Besserer Fokus auf operative Leistung
-Berücksichtigung der Kapitalkosten
-Stärkere Kapitalmarktorientierung
EVA = Differenz zwischen dem durch das eingesetzte
Kapital erwirtschafteten Gewinn und den Kosten aus dem
Kapitaleinsatz. Übergewinn weil über die erwartete Gewinnerwartung hinausgehend
Was wird abgebildet:
EVA > 0 → Das Unternehmen erwirtschaftet mehr als die Kapitalkosten → Wertsteigerung.
EVA < 0 → Das Unternehmen verdient weniger als die Kapitalkosten → Wertvernichtung.
Cash Value Added: setzt auf der CFROI-
Betrachtung auf und berechnet absolute Erfolgsgröße auf
Cashflow-Basis
Steuerungszweck:
-Wertorientierte Unternehmenssteuerung
-Investitions- und Finanzierungsentscheidungen
Das „Market-to-book-Ratio“ zeigt an, ob ein Unternehmen
am Kapitalmarkt über-, gerecht oder unterbewertet ist:
Ziel der Cash-burn rate: ist die Beurteilung der
Liquiditätslage des Unternehmens
Der CBR: gibt Auskunft darüber, wie lange die vorhandene
Liquidität noch reicht, bis Insolvenz eintritt
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