4. Agency Theorie

📘 Definition

Das Prinzipal-Agent-Problem beschreibt eine Interessenskonflikt-Situation zwischen zwei Parteien:

• Prinzipal: Auftraggeber (z. B. Eigentümer, Aktionär)

• Agent: Auftragnehmer (z. B. Manager)

Der Agent handelt im Auftrag des Prinzipals, aber verfolgt möglicherweise eigene Ziele (z. B. Karriere, Sicherheit, Prestige), die nicht identisch mit denen des Prinzipals sind (z. B. Gewinnmaximierung, Effizienz).

⚠️ Kernprobleme

1. Informationsasymmetrie → Der Agent weiß mehr als der Prinzipal über sein Handeln

2. Verhaltensunsicherheit (Hidden Action) → Der Prinzipal kann die Leistung oder Anstrengung des Agenten nicht direkt beobachten

3. Zielkonflikte → Agent könnte „eigennützig“ handeln statt im Interesse des Prinzipals

🧠 Typische Beispiele

🎯 Ziel

Mechanismen schaffen, die den Agenten anreizen, im Sinne des Prinzipals zu handeln → sogenannte Anreizsysteme

📘 Definition

Adverse Selektion bezeichnet ein Marktversagen, das durch Informationsasymmetrie vor Vertragsabschluss (ex ante) entsteht:

Eine Partei verfügt über bessere Informationen als die andere, was dazu führt, dass schlechte Risiken bevorzugt in den Markt gelangen.

⚙️ Ursache

• Asymmetrische Informationen: Eine Seite kennt ihre Qualität oder Risikoeigenschaften besser (z. B. Gesundheitszustand, Kreditwürdigkeit)

• Die andere Seite kann „gute“ von „schlechten“ Vertragspartnern nicht unterscheiden

💥 Folge

• Gute Marktteilnehmer werden verdrängt („Lemons Problem“)

• Nur noch „schlechte“ Vertragspartner bleiben übrig

• ⇒ Markt kollabiert oder wird ineffizient

🧠 Typische Beispiele

🎯 Ziel

Informationsasymmetrien abbauen → Vertrauen schaffen durch Signaling (von der informierten Seite) und Screening (von der weniger informierten Seite)

🛠 Lösungsansätze

1. Signaling → Anbieter signalisiert Qualität (z. B. TÜV-Bericht, Lebenslauf, Garantien)

2. Screening → Käufer oder Gläubiger prüft vorab (z. B. Kreditprüfung, Gesundheitscheck)

3. Verträge mit Selbstselektion → Bieten verschiedene Vertragsoptionen, bei denen sich gute Risiken selbst auswählen

📚 Bezug zur Finanzierung

• Bei Unternehmensfinanzierung:

  • Gute Firmen könnten auf Eigenkapital zurückgreifen, um teures Fremdkapital zu vermeiden

  • Oder: Sie signalisieren Qualität durch hohe Eigenkapitalquote oder Publizität

📘 Definition

Moral Hazard (moralisches Risiko) bezeichnet ein Problem der Informationsasymmetrie nach Vertragsabschluss (ex post):

Eine Partei ändert ihr Verhalten nach Vertragsabschluss, da sie nicht alle Konsequenzen selbst tragen muss.

⚙️ Ursache

• Vertragspartner können das Verhalten der anderen Seite nicht oder nur schwer beobachten

• Die handelnde Partei hat geringere Anreize, sich verantwortungsvoll zu verhalten

💥 Folge

• Risiken oder Kosten werden externalisiert

• ⇒ Ineffiziente oder opportunistische Entscheidungen

🧠 Typische Beispiele

🎯 Ziel

→ Anreize setzen, damit sich Vertragspartner trotz asymmetrischer Infos effizient und verantwortungsvoll verhalten

🛠 Lösungsansätze

1. Monitoring / Kontrolle → z. B. durch Aufsichtsrat, externe Wirtschaftsprüfer

2. Verhaltensabhängige Vergütung → z. B. Bonuszahlungen an Manager abhängig vom langfristigen Unternehmenserfolg

3. Selbstbeteiligungen → z. B. in Versicherungsverträgen oder bei Krediten (Eigenkapitalanteil)

4. Reputation / Langfristige Beziehungen → Akteure mit Ruf zu verlieren handeln vorsichtiger

📚 Bezug zur Finanzierung

• Im Finanzierungsbereich:

  • Manager (Agent) könnten riskante Projekte starten, um Boni zu erhöhen, obwohl das dem Eigentümer (Prinzipal) langfristig schadet

  • → Relevanz für Corporate Governance