Investitions- und Finanzierungsmanagement (10)

Zahlungsmittelabgang für die Beschaffung von Ressourcen, deren Verwertung zukünftige Zahlungsmittelzugänge erwarten lassen, die den Zahlungsmittelabgang möglichst deutlich übersteigen.

Zugang finanzieller Mittel in der Gegenwart gegen ein Versprechen zur Erfüllung daraus resultierender Zahlungsverpflichtungen in der Zukunft.

• Art des Investitionsprojektes

  • Immaterielle Investitionen

  • Sachinvestitionen

  • Finanzinvestitionen

• Investitionsanlass

  • Erstinvestition

  • Folgeinvestition

    • Ersatzinvestitionen

    • Erweiterungsinvestitionen

• Regionaler Bezug

  • Heimatlandinvestition

  • Foreign Direct Investment (FDI)

• alle Verfahren basieren auf den Annahmen des vollkommenen Kapitalmarktes

• Sollzinssatz = Habenzinssatz

  -> Zinssatz zu dem finanzielle Mittel aufgenommen werden können = Zinssatz zu dem finanzielle Mittel angelegt werden können

• jeder Kapitalbetrag kann zum jeweiligen Zinssatz aufgenommen/angelegt werden

• basierend auf Erträgen/Aufwendungen

  • Kostenvergleichsrechnung

  • Gewinnvergleichsrechnung

  • Rentabilitätsrechnung

• basierend auf Einzahlungen/Auszahlungen

  • Amortisationsrechnung

Entscheidungskriterium: durchschnittlicher Investitionsgewinn pro Periode

-> Saldo, der durchschnittlichen Kosten und durchschnittliche Erlöse pro Periode

Realisiere nur Investitionen mit positivem Gewinn. Realisiere alle Investitionen mit einem positiven Gewinn. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit dem höchsten Gewinn.

Gewinn vor Zinsen / durchschn. Kapitaleinsatz

Realisiere nur solche Investitionen, deren Rentabilität größer ist als der Finanzierungszinssatz. Realisiere alle Investitionen, deren Rentabilität größer ist als der Finanzierungszinssatz. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit der größten Rentabilität.

Die Rentabilitätsvergleichsrechnung führt nur bei unterschiedlichem Kapitaleinsatz zu anderen Entscheidungen als die Gewinnvergleichsrechnung!

Amortisationsdauer (Jahre) = Anschaffungskosten / Einzahlungsüberschuss je Periode

Realisiere nur Investitionen mit einer kürzeren Amortisationszeit als die Nutzungsdauer. Realisiere alle Investitionen mit einer kürzeren Amortisationszeit als die Nutzungsdauer. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit der geringsten Amortisationszeit.

• einfache Anwendbarkeit

• Faktor Zeit findet keine Berücksichtigung (d.h. 1€ heute wird als genauso viel angesehen wie 1€ in 10 Jahren)

• keine Trennung von auszahlungswirksamen und nicht auszahlungswirksamen Vorgängen (z.B. lösen Abschreibungen keine Auszahlung und damit in der jeweiligen Periode auch keinen zusätzlichen Liquiditätsbedarf aus)

• Kapitalwertmethode

• Annuitätenmethode

• Methode des internen Zinsfuß

Basieren auf Zahlungsströmen, d.h. auf Zahlungsmittelabgängen und Zahlungsmittelzugängen

Dynamische Verfahren berücksichtigen den Zeitpunkt, zu den die Zahlungen anfallen.

Die zu unterschiedlichen Zeitpunkten anfallenden Zahlungen werden mit Hilfe der Zinseszinsrechnung auf einen gemeinsamen Vergleichszeitpunkt abgezinst (diskontiert).

• Zahlungen werden vergleichbar gemcht - durch Abzinsung auf Beginn der Investition (beliebiger Zeitpunkt)

• Anfangsauszahlung (negativ) + Summe der Barwerte (Einzahlungsüberschüsse)

  -> Saldo aus Ein- und Auszahlungen

Praxisanwendung:

• Stabdardnethode zur Bewertung von Investitionen jeglicher rt, z.B. in Anlagen, Akquisitionen, Optimierungs- bzw. Einsparungsmaßnahmen

• relativ einfache Berechnung und allgemeine Anerkennung

Realisiere nur Investitionen mit einem Kapitalwert größer Null. Realisiere alle Investitionen mit einem Kapitalwert größer Null. Bei Investitionsalternativen, die sich gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit dem höheren Kapitalwert.

• theoretisch beste Lösung zur Wirtschaftlichkeitsbeurteilung von Investitionen

• relativ einfache Berechnung in Excel

• Standard in der Praxis: gefordert bei Entscheidungen in Unternehmen und Banken (Investment Comittees, Kreditvergabe,…)

• zukünftige Zahlungsströme bleiben immer unsicher

• Manager können durch optimistische Annahmen in weit entfernten Perioden den Kapitalwert erhöhen, ohne dass sie die Verantwortung für die Zeit tragen müssen

• periodisiert unter Berücksichtigung von Zinseszinseffekten den Kapitalwert einer Investition

• Periodisierung erfolgt in gleich bleibende nachschüssige Periodenzahlungen (sogenannte Annuitäten)

Praxisanwendung:

• wird selten bis nie für die Bewertung von Investitionsvorhaben verwendet

• wichtig für fast jeden Kredit bzw. jede Renten/Ratenzahlung (Banken, Leasing, Versicherung)

Realisiere nur Investitionen mit einer Annuität größer Null. Realisiere alle Investitionen mit einer Annuität größer Null. Bei Investitionsalternativen, die dich gegenseitig ausschließen, realsisier diejenige INvestition mit der höheren Annuität.

• berechnet eine (theoretische) mittlere, jährliche Rendite, die mit einer Investition realisiert werden kann

• Zins, bei dem die abgezinsten EZÜ der Anfangsauszahlung entsprechen (Kapitalwert=0)

• interner Zinsfuß > Zinssatz zu dem das Unternehmen sich Geld leihem muss (FK- oder EK-Zins)

  -> Investition sollte durchgeführt werden

Praxisanwendung:

• oft interessant wegen %-Verzinsung

• aufgrund der erheblichen konzeptionellen und mathematischen Probleme kritisch gesehen

• niicht ausreichend für eine Entscheidung

Realisiere nur Investitionen mit einem internen Zinsfuß, der größer ist als der Kalkulationszinsfuß. Realisiere alle Investitionen mit einem internen Zinsfuß, der größer ist als der Kalkulationszinsfuß. Bei Investitionsalternativen, die sich. gegenseitig ausschließen, realisiere diejenige Investition mit dem höheren internen Zinsfuß, sofern sich die Kapitalwertkurven dieser Investitionsalternativen nicht schneiden. Sollten sich die Kapitalwertkurven der betrachteten Investitionsalternativen schneiden, ist das Kapitalwertkriterium anzuwenden.

• bei Finanzinvestitionen entspricht interner Zinsfuß der Effektivverzinsung

• bei Sachinvestitionen gibt es theoretisch den Grenzzinssatz an bis zu dem eine Investition wirtschaftlich wäre

• nur sinnvoll für Einzelinvestitionen mit Maßgröße der gewünschten Mindestverzinsung (z.B. bei Bau, Anlagenbau)

• Mehrdeutigkeit bei mehreren Nullstellen

• höherer interner Zinsfuß bedeutet nicht immer höherer Kapitalwert, da Zinsfuß nur relativ ist

• keine mathematische Lösung wenn Investition nicht “normal” ist, d.h. wenn positive Auszahlung am Anfang oder negative Auszahlung am Ende (z.B. bei Verschrottungskosten)

Finanzierung umfasst viel mehr als nur die Bereitstellung von Zahlungsmitteln und kann definiert werden als die Beschaffung finanzieller Mittel und die Gestaltung der damit verbundenen Zahlungs-, Informations-, Kontroll- und Sicheruungsbeziehungen zwischen Unternehmen und Kapitalgebern.

• Planung der zur Verfügung stehenden liquiden Mittel

• direkte Finanzplanung

• Beurteilung der Zahlungsfähigkeit durch Kennzahlen

• Rechtsstellung der Kapitalgeber

  • Eigenfinanzierung

  • Fremdfinanzierung

• Finanzierungsquelle

  • Innenfinanzierung: Umwandlung con bislang gebundenem Kapital in liquide Mittel

  • Außenfinanzierung: Bereitstellung finanzieller Mittel von unternehmensexternen Gruppen, die explizit auf Finanzmärkten agieren

z.B. Finanzierung aus Abschreibung

z.B. Finanzierung aus Rückstellungen

z.B. Finanzierung aus Kapitalerhöhung

z.B. Finanzierung durch Kreditaufnahme