Wertorientierte Kennzahlen

• qualitative Daten, die als bewusste Verdichtung der komplexen Realität über zahlenmäßig erfassbare betriebswirtschaftliche Sachverhalte informieren sollen

Arten

• relativ vs. absolut

• lokal vs. global

• monetär vs. nicht-monetär

• vorlaufend vs. nachlaufend

• Anregungsfunktion

• Operationalisierungsfunktion

• Vorgabefunktion

• Steuerungsfunktion

• Kontrollfunktion

  Kennzahlen gestatten schnellen, pointierten Blick auf wichtige betriebliche Fakten und Aspekte

• Umsatzretabilität “Return on Sales”

  • Erfolg + Zinsaufwand / Umsatz

  • Auf Umsatz bezogene Gewinnspanne des Unterhmens (nach Steuerzahlung) und definiert diese aus sicht der Eigen- und Fremdkapitalgeber

• Eigenkapitalrentabilität “Return on Equity”

  • Erfolg/Eigenkapital

  • Informiert über relativ zum eingesetzten Kapital der Eigentümer erzielten Erfolg

• Gesamtkapitalrentabilitär “Return on Assets”

  • Erfolg + Zinsaufwand/ Gesamtkapital

  • relativer Erfolg bezogen auf Gesamtkapital

• Return on Capital Employed

  • Weiterentwicklung Return on Capital

• Return on Investement

  • Erfolg / Gesamtkapital

• Differenz zwischen dem durch das eingesetzte Kapital erwirtschafteten betriebswirtschaftlichen Gewinn (vor Kapitalkosten) und den Kosten aus dem Kapitaleinsatz

• EVA gibt wieder, ob in der Periode ein Vermögenszuwachs für die Investoren geschaffen wurde

• Berechnung:

  = (ROI – KK) x KB

  = (Operatives Ergebnis nach Steuern vor Zinsen/Kapitalbasis 

  [»Economic Book Value«] − Gesamtkapitalkostensatz) x     Kapitalbasis

• (Produkt des Eigen- und verzinslichen Fremdkapitals und der über den WACC hinaus erwirtschafteten Rendite)

• CFROI als Renditekennzahl, die eine auf Basis der Internen Zinsfußmethode ermittelte Gesamtrentabilität berechnet

• Berechnung: (Brutto Cashflow - Ökonomische Abschreibungen)/ Bruttoinvestitionsbasis

• ökonomische Abschreibung umfasst den konstanten Betrag, den es jährlich zurückzulegen gilt, damit das abschreibbare Anlagevermögen über die gesamte Nutzungsdauer zurückverdient wird

• CVA als Veränderung des Unternehmenswertes auf einer Cashflow-Basis;

  Berechnung: = Bruttoinvestitionsbasis x (CFROI –  WACC)

• Absolute Erfolgszahl, die den realen Wertzuwachs einer Unternehmung in einer Periode ausdrückt

• Wertorientierte Spitzenkennzahl, bei der anders als EVA, CVA und CFROI die Kosten für das eingesetzte Kapital mit einem risikofreien Kapitalkostensatz bestimmt werden

• Stets größer als ein herkömmlicher Wertbeitrag

• Berechnung: = Gewinn vor Zinsen aber nach Steuern – risikofreie Kapitalkosten

• Ziel: Steigerung Vermögen des Eigenkapitalgebers

• Bewertung Unternehmen anhand abdiskontierter, zukünftiger Cash Flows - Marktwert des Fremdkapitals

Berechnung:

Barwert der betrieblichen prognostizierten Cash Flows

+ Residualwert

+ Marktwert börsenfähiger Wertpapiere

= Unternehmenswert

-Fremdkapitalsmarktwert

= Marktwert des Eigenkapitals = Shareholder Value

• Gewichteter Kapitalkostensatz, mit dem zukünftige Cash Flows im Rahmen der Berechnung des Shareholder Value abdiskontiert werden

• WACC stellt Mindestrendite dar, die Investoren fordern

• Keine Wertsteigerung, wenn Projektrendite den WACC nicht übersteigt

Berechnung

• WACC: Weighted Average Cost of Capital

• rFK: Kosten des Fremdkapitals

• s    : Ertragsteuersatz des Unternehmens

• FK : Marktwert des Fremdkapitals

• EK : Marktwert des Eigenkapitals

• rEK: Renditeforderung der EK-Geber

• GK : Marktwert des Gesamtkapitals

Rendite auf das investierte Kapital

Berechnung: Quotient aus operativem Ergebnis vor Zinsen und nach Steuern und investiertem Kapital

• NOPAT: Net Operating Profit After Taxes = operatives Ergebnis vor Zinsen und nach Steuern

Berechnung NOPAT:

Jahresüberschuss

+ Zuführungen zu den passivischen latenten Steuern

+ Erhöhung der Lifo-Reserve

+ Abschreibungen auf den Geschäfts- oder Firmenwert

= Angepasster Jahresüberschuss

+ Zinsen

+ fiktive Zinsen auf kapitalisierte Leasingaufwendungen

./. Steuervorteil aus Zinsen

= NOPAT

• Kapitalwert des Unternehmens zu betrachten

• Berechung: Differenz des Marktwertes des Gesamtkapitals (Börsenkapitalisierung) und des investierten Kapitals: MVA=GK-IC (ex-post Betrachtung)

Ziel: Beurteilung Liquiditätslage des Unternehmens

• Kritisch: oft vereinfachte, unrichtige Berechnung des Cash Flows