Finanzierung

= prognostizierte Einnahmeüberschüsse (Einzahlungen - Auszahlungen) aus dem laufenden betrieb des Projektes

= finanzielle Mittel, die für die Zins & Tilgung eines Kredites aufzuwenden sind

= diejenigen Projektbeteiligten, die das Vorhaben initiieren, planen und organisieren

• Darlehensgeber (Banken)

• Sponsoren (sind mit EK beteiligt, verantwortlich für die Planung & Geschäftsführung des Projektes)

• Betreiber der Anlage

• Lieferanten

• Versicherungen

• …

1. Projektanalyse

2. Risikomanagement

3. Erarbeitung eines Finanzierungskonzeptes

4. Mittelaufbringung

5. Überwachung

• Zweckbindung (Finanzierung eines bestimmten Projektes)

• Gründung einer Projektgesellschaft

• Isolation der Zahlungsströme, die das Projekt betreffen

• Banken gegnüber haftet doe Projektgesellschaft mit ihrem Vermögen (non-limited-recourse)

  
  

• Energieprojekte (Windräder)

• Infrastrukturprojekte

• Bauprojekte

• Vertragspartner für alle Projektverträge

• Haftbegrenzung - Projektgesellschaft haftet für die Verbindlichkeiten mit seinem Vermögen

• muss rechtsfähig sein

• Haftung muss auf gesellschaftsvermögen beschränkt sein

GmbH:

• besteht aus einem oder mehreren Mitgliedern

• Stammkapital i.H.v. 25.000€

• haftet gegenüber Gläubigern mit Gesellschaftsvermögen

GmbH & Co. KG:

• zwei Gesellschaftertypen

  • Kommandist: Haftung auf Haftsumme begrenzt

  • Komplementär: persönlich unbeschränkte Haftung (hier die GmbH)

Publikums-KG:

• Anleger werden über einen Treuhänder nur unmittelbar Kommanditisten

• Führung der Geschäfte durch die Komplementär-GmbH

• Anleger sind nicht an der Gestaltung des Gesellschaftvertrages beteiligt

• Anleger werden öffentlich angeworben —> Teil der Kapitalmarktfinanzierung

Festbetragsdarlehen:

= Darlehen, das zu bestimmten Termin in voller Höhe zurück gezahlt wird.

• teurer als die anderen Darlehensarten

• kommt nur in Betracht, wenn Gläubiger absehen kann das der Schulder die Rückzahlung bis zum Fälligkeitsdatum zur Verfügung hat

Abzahlungsdarlehen (Ratenkredit):

= Darlehen wird in festen Raten getilgt. Zinsen nehmen über die Laufzeit ab.

• anfänglich höhere Belastung, mit der zeit günstiger als Annuitätendarlehen

Annuitätendarlehen:

= Darlehen wird in immer gleich bleibendem Betrag bedient, wobei Tilgungbeiträge kontinuierlich steigen.

• gleichbleibende Belastung, bei gleichem Zinssatz teurer als Ratenkredit

= stellen zusätzliche Absicherungen zu den Kreditsicherheiten dar

• verpflichten Darlehensnehmer zu:

  • Einhaltung eines bestimmten Verhaltens

  • Einhaltung bestimmter Finanzkennzahlen

• Zweck:

  • Kontrolle (Sicherstellung des Cashflows)

  • Bestandssicherung (Sicherstellung wirtschaftlicher Verhältnisse)

  • Absicherung des Kreditgebers

• beinhalten folgende Punkte:

  • Vereinbarung bestimmter Finanzkennzahlen: (DSCR, LLCR, PLCR), müssen regelmäßig berechnet & Bank bestätigt werden

  • Kontrolle von Unternehmensmaßnahmen: Bebehaltung der Gesellschaftsstrukturen (keine Änderung des Mgmt., Gesellschaftszweck etc.), Erhalt von Vermögens- & Risikosituationen (keine Änderung der Verträge, keine Veräußerung des Gesellschaftvermögens)

  • Kontrolle von Zahlungsflüssen &-reihenfolgen: Einrichtung von Konten bei der Kreditgebenden Bank

  • Information des Darlehensgebers über die wirtschaftliche Situation des Darlehensnehmers: Informationen zum Projektfortschritt, GuVrechnung, Liquiditätsplanung, Jahresabschlüsse, Unterlagen von Hauptbeteiligten

• Maßnahmen bei nicht-Einhaltung der Pflichten:

  • Nachverhandlungen

  • Ausschüttungssperre

  • höhere Zinsen

  • frühere Rückzahlung

  • Nachabsicherung

  • Kündigung des Darlehensvertrages (letzter Ausweg)

DSCR = Schuldendienstdeckungsgrad (Debt Service Cover Ratio)

• Überprüfung ob erwirtschaftetenen Überschüsse zur Erbringung der Zins- & Tilgungsleistungen ausreichen

• sollte über 1,0 liegen, i.d.R. bei 1,1 - 1,7 (sonst kann die Kreditzahlung gerade so geleistet werden)

LLCR = Deckungsgrad über die Darlehenslaufzeit (Loan Life Cover Ratio)

• Verhältnis zwischen Barwert des Cashflow über die gesamte Kreditlaufzeit und insgesamt ausstehendem Kreditvolumen

• 1,0 bedeutet PG ist in der Lage ihre Kredite in der vorgesehenen Kreditlaufzeit zurückzuzahlen

PLCR = Projektlaufzeitdeckungsgrad (Project Life Cover Ratio)

• Verhältnis zwischen Barwert des Cashflows über die gesamte Projektlaufzeit und insgesamt ausstehendem Kreditvolumen

• 1,0 bedeutet PG ist in der Lage ihre Kredite in der vorgesehenen Projektlaufzeit zurückzuzahlen

Sachsicherheiten:

• Pfandrecht: (z.B.: Gemälde bei der Bank hinterlegen oder bei einem Pfandleihhaus) -> Übergabe erforderlich, bei der der Besitz übergeht

• Sicherungsübereignung: Eigentum wird an die Bank übertragen (zur Sicherheit), Besitz bleibt bei dem Schuldner bspw. Unternehmen hinterlegt Fuhrpark oder Vorräte als Sicherheit

• Sicherungsabtretung: bezieht sich auf Rechte bspw. können auch Forderungen abgetreten werden

• Grundschuld

• Hypothek

Personalsicherheiten:

• Bürgschaften

• Garantien

• Hypothek ist an Forderung gebunden

• Grundschuld ist flexibler als Hypothek, weil die Forderung flexibel durch Vereinbarung ausgetauscht werden kann

• im Sicherungsfall (vorab vereinbarte Anzahl von ausgefallen Raten) hat die Bank das Recht die Gesellschaftsanteile zu verwerten

• Fremdkapitalgeber könnte die Anteile auch selbst übernehmen oder das Projekt

• Alternative: Direktvereinbarungen

  = Übertragung des Projektes an Auffanggesellschaft in Krisenfall

• Abschluss alles Projektverträge

• Vorliegen aller relevanten Genehmigungen

• Vorliegen eines befürwortenden Gutachtens

• Bestellung von Sicherheiten

1. Projektidee, erste Cashflow-Berechnung

2. Financial Advisor: Hilfe bei Vorbereitung & Strukturierung des Projekts zur Vorstellung bei Kapitalgebern (Beratungsunternehmen): Identifiezierung von Risiken, Szenarioanalysen, Erstellung eines Cashflow-Modells

3. Kreditentscheidung der Bank: Prüfung der Projektbeschreibung, Marktanalyse, Fianzierungskonzept, Verträge mit Sponsoren oder anderen Stakeholdern, Genehmigungen etc.

4. Abschluss eines Konsortialkreditvertrages (bei Beteiligung mehrerer Kreditgeber): Bildung eines Bankenkonsortiums

= Mischform zwischen Eigen- & Fremdkapital

• nachrangig in Bezug auf andere Gläubiger, aber vorangig gegenüber Eigenkapital

• Verzicht auf Sicherheiten

• höhere Verzinsung als klassisches FK oder gewinnabhängig

• langfristig mit zeitlicher Befristung

• Bsp.: Anleihen, Wandelanleihe, Nachrangsdarlehen

Vorteile:

• keine Veränderung des Gesellschafterkreises

• weniger Einfluss auf den Kapitalgeber

• steuerlicher Vorteil durch Abzugsfähigeit der Zinszahlungen

• bilanziell als EK gewertet, dadurch höhere Bonität

Nachteile:

• zeitlich befristetes kapital

• teuer als bankdarlehen durch höhere Zinsen

• kapitalmarkplaziert d.h. Prospektpflicht & Börsenzulassung

(Projekt)anleihe = Finanzierung mit i.d.R. fester Verzinsung und überdurchschnittlicher Rendite, aber auch höheres Risiko, da keine Sicherheiten

Vorteil:

• Stückelung auf viele Anleger, ggf. höherer Kreditbetrag

• Handelbarkeit der Anleihen, da börsennotiert

Nachteil:

• hohe Kosten bei der Emission

= Anleihe mit Umtauschmöglichkeit in Aktien

= Wagniskapital

• Finanzierung von jungen, innovativen Unternehmen mit großem Wachstumspotential, die noch in der F&E-Phase stecken

Risiko des VC-Investments:

• keine Erfahrungswerte, da es sich meist um neue Technologien/ Ideen handelt

• schwierige Prognose zu tatsächlichen Gewinnen

• kein objektiver Unternehmenswert, investiert wird aus subjektiven Interesse heraus

• Wichtig: Marktanalysen, Wettbewerbssituation, Ressourcenverfügbarkeit

Informeller VC-Markt (private VC-Anbieter):

• Familie & Freunde

• Crowdfunding

• Business Angels (wie bspw. Höhle der Löwen: vermögende Privatperson unterstützen mittels Netzwerk, Rat oder Kapital)

Formeller bzw. institutioneller VC-markt (=professioneller VC-Anbieter):

• öffentliche Förderinstitute

• private VC-Gesellschaften bspw. von Banken, Versicherungen

1. Sourcing: Suche nach Kapitalgeber

2. LOI (Letter of intent): Absichtserklärung des Kapitalgebers zur ernsthaften Beteiligung (wesentliche Vertragsinhalte, Vertraulichkeitsvereinbarung, Kosten für Unternehmensbewertung)

3. Due Diligence: Unternehmensbewertung durch Prüfung externe Experten

4. Verhandlungen des Vertrags

5. Abschluss

6. Exit: Desinvestition nach ca. 5-10 Jahren endet die Beteiligung

Vorteile:

• höhere Eigenkapitalquote —> bessere Bonität

• keine Sicherheiten erforderlich

• Hilfestellung durch Beratung & Netzwerk-

Nachteile:

• bei EK-Beteiligung große Mitsprache & Kontrolle durch Kapitalgeber, Interesse auf schnelles Wachstum gerichtet

• bei Mezzanine-Finanzierung erhöhter Aufwand wegen Kapitalmarktforderungen & höherer Renditeerwartungen (höherer Zins)

• Beteiligung als Minderheitsgesellschafter (EK)

• private VC-Gesellschaften sammeln ihr Geld bei Investoren, haben einen höhen Kapitalstock

• höhere Risikobereitschaft als Banken

• kalkulieren vorab Fehlinvestitionen ein

• Verlangen umfassende Mitsprache- & Kontrollrechte