Vorlesung 4

• Kapitalbeschaffung von INvestoren

• Investments tätigen

• Portfolio und limited Partner managen

• Returns generieren und verteilen

2 and 200 Fee

• 2% Mgmt Fee auf das ggezeichnete Kapital

• 20% Carry Rate für Mgmt Gesellschaft nach hurdle Rate

Es stellt eine Abrede dar über die künftige Verteilung von Erlösen an die Gesellschafter. Die Grundregel ist Last Money In - Firs Money Out

• participating Liquidationspräferenz

• non participating Liquidationspräferenz

• Investoren erhalten im ersten Schritt vom Verkaufserlös vollständig investierten Betrag

• Der Rest wird entsprechend der Beteiligung verteilt

• Investoren erhalten im ersten Schritt vom Verkaufserlös vollständig investierten Betrag

• Der Betrag, welcher schon ausgezahlt wurde wird auf der 2. Ebene angerechnet

Es handelt sich um eine Absicherung der Investoren im schlechten Fall

• Hohe ökonomische Relevanz bei Folgefinanzierung wo Pre-Money < Post-Money

• Schutz für den Vorrunden-Investor bei Down Round

• Gründer sind verpflichtet, bei einem Down Round Anteile an die geschützten Investoren abzugeben

• Full-Ratchet-Methode -> ungünstig für Gründer

  • Voller Ausgleich des Bewertungsunterschiedes beider Finanzierungsrunden

• Narrow-Based Weighted-Average Methode -> besser für Gründer

  • Ausgleich auf Basis des gewichteten Durchschnittspreis

• Broad-Based Weighted-Average Methode -> am Besten für Gründer

  • Berücksichtigt alle Stamm- und Vorzugsaktien sowie Options und Wandlungsrechte

• Founders Vesting

• Mitarbeiterbeteiligungsprogramm

Es regelt den teilweisen oder vollständigen Verfall von Anteilen des Gründers, wenn er nicht für eine Mindestzeit im Betrieb ist

• Verfallene Anteile werden als Incentievierung neuer oder anderer Mitarbeiter genutzt

• Wird auch als Schutz der Gründer verwendet

• Bet. der Mitarbeiter am wirtschaftlichen Erfolg des Start-Ups mit virtuellen Anteilen

• Es wird ein Strike Price verainbart, sie partizipieren nur bei einr Wertsteigerung über den Strike-Price hinaus

Bewertung vob Start Ups ist nicht oder nur begrenz möglich mit diesen Varianten

Die Bewertung von Start-Ups ist subjektiv.

• Faktoren

  • Storytelling

  • Höhe des benötigten Kapital

  • Team Zusammensetzung

  • Entwicklungstands des MVPs

  • Wachstum des Zielmarktes

  • Erwartende Wachstumsrate

  • Makro-Umfeld

  • Bereits erwirtschaftete Umsätze

Ausgehend von einem EXIT Wert und basierend auf einem gewünschten ROI auf das investierte Kapital berechnet

• Unsicherheiten welche Ergebnisse das Unternehmen im Zeitraum erreicht

• Schwierigkeiten ein Vergleichsunternehmen zu finden

• Diskontierung ist sehr pauschal