Finanzierungsformen

Innenfinanzierung bedeutet, dass das Kapital aus dem Unternehmen selbst stammt. Beispiele:

• Selbstfinanzierung (Thesaurierung, Unterbewertung von Vermögensgegenständen) - Eigenkapital (EK)

• Abschreibungen - EK

• Verkauf von Anlagevermögen - EK

• Rückstellungen - Fremdkapital (FK)

Außenfinanzierung bedeutet, dass das Kapital von externen Quellen stammt. Beispiele:

• Aufnahme von Krediten - Fremdkapital (FK)

• Kundenanzahlungen - FK

• Leasing - FK

• Kapitalerhöhungen / Beteiligungsfinanzierung - Eigenkapital (EK)

• Diskontierung - EK

Mezzaninfinanzierung ist eine Mischform aus Eigenkapital- und Fremdkapitalfinanzierung. Beispiele für Mezzaninfinanzierung sind Genussscheine, Wandelanleihen und Optionsanleihen.

Genussscheine: werden dem EK zugerechnet

• -  Hat feste Laufzeit (FK)

• -  Hat eine feste Verzinsung (FK)

  à Verzinsung wird nur bei Gewinn gezahlt (EK) à Verzinsung rangiert nach den Zinsen für „normales FK“ (EK)

  Beispiele: Bertelsmann, KD, Edeka à Genusscheine werden als EK-Ersatz / Ergänzung gerechnet

• ganz normale Anleihe, z.B. 4 Jahre

• -  Entscheidungsoption

  o Rückzahlung in Bar oder o Rückzahlung in Aktien

  àZins vorher zum Festgelegten Kurs

• -  Ist ein Wertpapier

• -  Niedrigere Verzinsung im Vergleich zur normalen Anleihe

1. Vorteile für Anleger:

   • Fester Ertrag durch Verzinsung bis zur Wandlung, Dividende nach

     Umtausch.

   • Steigt der Aktienkurs, steigt meist auch der Kurs der

     Wandelanleihe.

   • Kursverluste der Aktie sind durch Rückzahlungsanspruch zum

     Nennwert abgesichert (außer bei Pflichtwandelanleihen).

   • Festes Umtauschverhältnis kann Umtauschgewinne bringen.

• Nachteile für Anleger:

• Niedrigere Verzinsung im Vergleich zu gewöhnlichen

  Unternehmensanleihen.

• Bei Pflichtwandelanleihen drohen Umtauschverluste, wenn der

  Aktienkurs unter dem Umtauschverhältnis liegt.

• Kapitalverwässerung möglich, da Wandelanleihe-Inhaber kein

  Bezugsrecht bei Kapitalerhöhung haben (Verwässerungsschutzklauseln können dies mindern).

• ganz normale Anleihe, z.B. 4 Jahre à Rückzahlung bar + Option zum Preis von x , y Aktien zu Kaufen

• -  Niedrigere Verzinsung im Vergleich zur normalen Anleihe

Eine Optionsanleihe ist eine normale Anleihe mit einer Rückzahlung in bar und der zusätzlichen Option, zu einem festgelegten Preis eine bestimmte Anzahl von Aktien zu kaufen. Sie hat eine niedrigere Verzinsung im Vergleich zu normalen Anleihen.

1. Offene Selbstfinanzierung (Gewinnthesaurierung): Finanzierung aus Gewinnen, die nicht an die Eigentümer ausgezahlt werden.

2. Stille Selbstfinanzierung: Unterbewertung von Vermögensgegenständen oder Überbewertung von Schulden, um stille Reserven zu bilden.

• Die verrechneten Abschreibungen müssen dem Unternehmen als liquide Mittel aus dem Umsatzprozess zufließen àLohmann-Ruchti-EffektàTheoretische Methode, bei der zu 100% aus Abschreibungen finanziert wird

• Innenfinanzierung, weil das Geld im Unternehmen bleibt

1. Kurzfristig: Steuer-, Urlaubsrückstellungen

2. Mittelfristig: Rückstellungen für Prozess- und Kundenzahlungen (Mängel)

3. Langfristig: Rückstellungen für Altersvorsorge

4. Risiko: Problematisch, wenn Auszahlungen anfallen, Kapital aber noch gebunden ist.

5. Stille Reserven können durch bewusst zu hoch gebildete Rückstellungen entstehen (Steuerstundungseffekt).

1. Kein Mittelabfluss, also Finanzierungseffekt.

2. Bei Sofortzahlung eventuell Skonto als Finanzierungseffekt.

3. Beispiele: Lieferantenkredite (mit Zahlungsziel von 30, 60 Tagen).

Verkauf von Anlagevermögen (AV).

Festdarlehen

ein Kredit, bei dem die Zinsen während der gesamten Laufzeit konstant bleiben und die Tilgung am Ende erfolgt.

Annuitätendarlehen

ein Kredit, bei dem gleichbleibende Raten, bestehend aus Zins- und Tilgungsanteilen, über die gesamte Laufzeit gezahlt werden, wobei der Zinsanteil sinkt, und der Tilgungsanteil steigt.

Abzahlungsdarlehen / Tilgungsdarlehen

ein Kredit, bei dem die Tilgung in konstanten Beträgen erfolgt, während die Zinsen auf den verbleibenden Restbetrag berechnet werden und somit die Gesamtbelastung abnimmt.

1. Kurzfristige (bis 1 Jahr): Diskontkredite, Lieferantenkredite, Kontokorrentkredite, Lombardkredit.

2. Mittelfristige (1-4 Jahre): Kundenkredite, Anleihen.

3. Langfristige (> 4 Jahre): Schuldscheindarlehen, Obligationen, Anleihen.

1. Zinslos.

2. Heute vor allem bei Projektfinanzierung (Immobilien, Windparks).

Hängt maßgeblich von der Rechtsform eines Unternehmens ab und kann erfolgen über Geldeinlagen, Sacheinlagen, Rechte, Lizenzen, etc

Alte & Neue Gesellschafter:

Bleibt der Kreis der Gesellschafter gleich, bleiben auch die Stimmrechte in Prozent gleich.

Kommen neue Gesellschafter dazu, findet i.d.R. eine Kapitalverwässerung statt, wenn die alten Gesellschafter ihren Anteil („gleichbleibend“) nur halten.

Entscheidend ist die Prozentzahl an allen Anteilen (Aktien), die jeder Gesellschafter besitzt. Hierbei haben Unternehmen mit Börsenzugang (AG) eine höhere Fungibilität der Geschäftsanteile bei einer Kapitalmaßnahme.

• Nennwertaktie (Summe aller Nennwertaktien ergibt Grundkapital; Nennbetrag = Grundlage für Stimmrechte)

• Stückaktie (Division des Grundkapitals durch Anzahl der Stückaktien = Anteil)

1. Inhaberaktien: Kein Name des Berechtigten/Inhabers bekannt, hohe Fungibilität.

2. Namensaktien: Name des Berechtigten/Inhabers bekannt, Vorteil: Unternehmen kennt die Aktionärszusammensetzung.

3. Vinkulierte Namensaktien: Verkauf nur mit Zustimmung von Aufsichtsrat und Vorstand.

1. Stammaktien:

   • Normales Stimmrecht

   • Anspruch auf Dividenden

2. Vorzugsaktien:

   • Möglicher Stimmrechtsausschluss

   • Anspruch auf Vorzugsdividende

   • Anspruch auf Vorzugserlös bei Liquidation

   • Kein Stimmrecht

1. Junge Aktien: Werden bei Kapitalerhöhungen herausgegeben; später den alten Aktien gleichgestellt.

2. Alte Aktien: Alle Aktien, die vor einer Kapitalerhöhung ausgegeben wurden.

Der Leverage Effekt beschreibt, wie die Eigenkapitalrentabilität durch den gezielten Einsatz von Fremdkapital (FK) gesteigert werden kann. Dies funktioniert aufgrund der Hebelwirkung (Leverage).

Die Voraussetzung für den Leverage Effekt ist, dass die Rentabilität des eingesetzten Kapitals (Gesamtkapitalrendite) höher ist als der Fremdkapitalzins.

Kapitalerweiterungseffekt

Voraussetzungen:

Konstante Anschaffungskosten

Abschreibungsdauer entspricht der Nutzungsdauer

beziehen sich auf eine Durchschnittsperiode, die die gesamte Laufzeit eines Projekts repräsentieren soll

àmit durchschnittlich gebunden Kapital

relativ einfach, d.h. eignen sich für schnelle Informationen ohne hohen Aufwand (liefern keine genauen Ergebnisse)

Kostenvergleichsrechnung, Rentabilitätsvergleichsrechnung, Amortisationsrechnung

Ermittelt die günstigste Investitionsalternative

Voraussetzung: Bei allen Investitionen müssen, die desselben Kostens berücksichtigt werden

Leistung der Produkte Maschinen muss gleich sein

Dann folgt: Kostenfunktion gleichsetzen, nach x(Stückzahl) auflösen

Kernpunkte – Berücksichtigung von:

• -  Alle Perioden

• -  Alle Zuflüsse

• -  Alle Kosten

• -  Ganze Kapital

• -  Zeit

  Vorteile: - Berücksichtigung des Zeitwertes des Geldes - präzisere Analyse

  Nachteile: - Komplexität (hohe Datenanforderungen und Prognosegenauigkeit notwendig

Aufgaben / Aspekte der Finanzierungspolitik:

1. Verteilung des Kapitals auf Geberklassen (EK und FK):

   • Entscheidung über die optimale Mischung von Eigenkapital (EK) und Fremdkapital (FK) zur Finanzierung der Unternehmensaktivitäten.

2. Risikoverteilung zwischen Kapitalgebern:

   • Sicherstellung einer angemessenen Risikoverteilung zwischen den EK- und FK-Gebern, um die finanzielle Stabilität des Unternehmens zu gewährleisten.

3. Strukturierung der Zahlungs- oder Kapitalflüsse im Zeitablauf:

   • Planung und Organisation der Zahlungsströme und Kapitalflüsse entsprechend den Finanzierungsbedarfen des Unternehmens über einen definierten Zeitraum.

4. Gestaltung der Informations- und Kontrollrechte der Kapitalgeber:

   • Festlegung der Rechte und Pflichten der Kapitalgeber je nach Rechtsform des Unternehmens, um Transparenz und Vertrauen zu fördern.

5. Optimierung der Vermögens- und Kapitalstruktur sowie der Finanzierungsstruktur:

   • Ziel ist die Schaffung einer optimalen Vermögens- und Kapitalstruktur, die die Rentabilität maximiert und die Risiken minimiert.

• Beitrag zur Liquidität Sicherung (Liquiditätskennzahlen)

• Optimierung der Finanzierungkosten auf Basis der Kapitalstruktur

• Finanzielles Gleichgewicht (Schaffung einer risikoadäquaten

  Kapitalstruktur)

• Gewährleistung bestimmter Kennzahlenstrukturen, z.B.

  Ratingkennzahlen

Hauptversammlung:

• Informations- und Entscheidungsgremium

• Aktienbesitz bestimmt Stimmrecht(-anteil)

• HV tagt jährlich

• Allgemeine Entlastung der beiden anderen Organe

• Wählt Eigentümeranteil des Aufsichtsrats

• Überwachendes Organ

• Vertretung der Eigentümer (50%) und Mitarbeiter (i.d.R. 50%)

• Prüfungspflicht von Abschlüssen/Publikationen

• Aufsichtsratssitzung quartalsmäßig

• wählt Vorstand

• Leitendes Organ (Geschäftsführung)

• Vertritt Unternehmen nach außen

• Bestellung 3-5Jahre

• Aufteilung in SGE’s, Divisionen, Funktionsbereiche

• Rechenschaft gegenüber dem Aufsichtsrat

• Wählt Mitarbeiteranteil des Aufsichtsrats

1. Weil die Gesellschafter der GmbH alle Funktionen von Vorstand, Aufsichtsrat und HV in sich bündeln

Durchschnittlicher Kapitalkostenzinssatz, d.h. derjenige Zinssatz, den man als Unternehmen an die Eigen- und Fremdkapitalgeber im Durchschnitt bezahlen muss, um deren Verzinsungsansprüchen gerecht zu werden