Kapitel 3 - Wechselkurserklärungsmodelle

1. vollständig flexible Wechselkurse

   - Wechselkurs ausschließlich durch Angebot/Nachfrage bestimmt

2. kombinierte Wechselkurssysteme

   - flexible Wechselkurs innerhalb einer Bandbreite

   - fixe Wechselkurse mit häufiger Anpassung

3. vollständig fixe Wechsellkurse

   - staatlich vorgegebner fixer Wechselkurs

+ Wechselkurs spiegelt fundamentale ökonomische Verhältnisse wieder

+ keine Kosten / Interventionen durch Zentralbanken

- volatile Wechselkurse -> Unsicherheit bei internationalen Investments

Nachfrage nach Währung (damit der Wechselkurs) wird hauptsächlich durch Güternachfrage bestimmt

-> wegen Güterpreisparität: Preis eines Gutes soll in allen Währungsräumen letztendlich ident. sein (in friktionslosen Märkten)

P.USD=P.EUR * S(USD/EUR)

• Transportkosten

• nicht transportfähige Güter

• Service (zB Gewährleistung etc.)

• Sprachbarrieren/Rechtssysteme

Kaufkraft eines Warenkorbs soll sich so einpendeln, dass Kaufkraft in 2 Währungsräumen identisch ist (Annahme der friktionslose Märkte)

-> Güterpreisparität für Warenkorb

P.USD * S(EUR/USD) = P.EUR

-> ausschließlich langfristige Erklärung

1. nur Fokusierung auf Gütermärkte

2. Friktionen (Transportkosten, Services, Sprachbarrieren/Rechtssysteme)

3. nicht transportfähige/handelbare/vergleichbare Güter

4. Güterpreise hängen stark von Einkommens-/ Lohnniveau ab

5. Wahl eines vergleichbaren Warenkorbs

Relative Kaufkraft in 2 Währungsräumen ist konstant -> langfrisitige Differenz im Preis der Güterkörbe

-> Berücksichtigung der Güterpreisabhängigkeit aufgrund Lohnunterschiede

-> Inflation ist ausschlaggebend

P.USD * S(EUR/USD) = K * P.EUR

ST(EUR/USD) = S(EUR/USD) * (1 + iEUR)^t/(1 + iUSD)^t

-> Währung mit hoher Inflation wertet langfristig ab

1. Friktionen (Transportkosten, nicht transportfähige Güter, Services, Sprachbarrieren/Rechtssysteme)

2. Betrachtung ausschließlich güterinduzierter Transaktionen

   (Wechselkurs bildet sich jedoch aus Gesamtnachfrage/-angebot nach Währung)

Anlage in Fremdwärhung sollte gleiche Rendite wie Anlage im Inland haben

-> andernfalls Abitrage mgl.

-> Betrachtung der Gesamtnachfrage nach Währung

-> zieht den Wechselkurs mit ein

N.EUR * (1 + rEUR)^T = N.EUR * S(USD/EUR) * (1 + rUSD)^T * 1/ ST(USD/EUR)

-> ST(USD/EUR) = FT(USD/EUR)

Forward-Preis entspricht dem Erwartungswert des zukünftigen Spot-Wechselkurses

-> Einbezug der Zinsen

-> bei Abweichung wäre Abitrage möglich

• vollkommene Kapitalmobilität

• vollkommene Substituierbarkeit von Wertpapieren

• Devisenmarkteffizienz (alle relevanten Informationen sind eingepreist)

reale Rendite in beiden Währungsräumen ist identisch

-> Zshg. zwischen relativer KKP und ungedeckter Zinsparität

(1 + rUSD)/(1 + iUSD) = (1 + rEUR)/(1 + iEUR)

1. Diversifikationseffekte durch Anlagen im Ausland

2. abweichende Einschätzung im Vgl. zur Marktmeinung

3. in der Realität führt eine Zinserhöhung zur Aufwertung da die Nachfrage steigt

1. Safe Haven Überlegung

2. Einflussnahme der Notenbanken auf eigene Währung

3. attraktive Investitionsmöglichkeiten

1. Stützung der eigenen Währung (Aufwertung der eigenen Währung)

   -> Kauf eigene Währung, Verkauf Fremdwährung

   -> limitiert durch Umfang der Devisenreserven

2. Künstliche Abwertung der eigenen Währung

   -> Verkauf eigene Währung, Ankauf Fremdwährung

   -> limitiert durch Inflationsdruck

   
   

1. Gleichgewichtsbeziehungen: Inflationsdifferenz (KKP), Zinsdifferenz (ungedeckte Zinsparität)

2. Zahlungsbilanzen -> Handelsbilanzdefizit -> höchstwahrscheinlich Abwertung, falls nicht mit Kapitalzuflüssen ausgeglichen

3. Asset Market Approach -> Bewertung der Attraktivität der Anlagen

4. ökonomische Zeitreihenmodelle

5. Antizipation des Verhaltens der Zentralbanken

6. Identifikation wiederkehrender Ereignisse