Wie kann man den vollkommenen Kapitalmarkt charakterisieren?
Keine Transaktionskosten – Es gibt keine Gebühren oder Steuern für Käufe und Verkäufe.
Homogene Güter – Alle Wertpapiere mit gleichen Merkmalen sind identisch und austauschbar.
Vollständige Markttransparenz – Alle Marktteilnehmer haben gleiche und vollständige Informationen.
Unbegrenzte Kapitalverfügbarkeit – Es gibt keine Kreditbeschränkungen, jeder kann Kapital aufnehmen oder investieren.
Rational handelnde Marktteilnehmer – Alle Investoren und Unternehmen handeln rational mit dem Ziel der Nutzenmaximierung.
Keine Marktfriktionen – Es gibt keine Steuern, Insolvenzkosten oder Regulierungen, die den Markt beeinflussen.
Gleicher Zugang zum Markt – Alle Marktteilnehmer haben gleiche Chancen, Kredite oder Kapital zu erhalten.
Ein einheitlicher Zinssatz – Es gibt keinen Risikoaufschlag, jeder erhält Kapital zum gleichen Zinssatz.
—> ansonsten: Unvollkommen
Was ist das Dean Modell?
Das Dean-Modell ist ein Verfahren zur dynamischen Investitionsrechnung, das die Kapitalwertmethode um Kapitalrationierung ergänzt.
Es bewertet Investitionen unter Kapitalbeschränkung, indem es Projekte mit dem höchsten Kapitalwert pro investierter Einheit Kapital priorisiert.
Ziel: Maximierung des Unternehmenswerts bei begrenztem Budget.
Welche Schritte braucht man beim Dean Modell?
Schritt 1:
Berechne die internen Zinssätze der Investitionsprojekte.
Schritt 2:
Ordne die Investitionsprojekte nach ihren internen Zinssätzen an und zwar von oben nach unten.
Schritt 3:
Ordne die Finanzierungsmöglichkeiten nach ihren Zinssätzen an (also ihren Kosten) und zwar von unten nach oben.
Schritt 4:
Zeichne die Investitions- und Finanzierungsprojekte in ein klassisches Diagramm ein. Beachte dabei die Höhen der Projekte und bilde diese auf der waagerechten (x-) Achse ab, trage die Kosten bzw. Erträge der Projekte auf der senkrechten (y-) Achse ab. Die Investitionsprojekte ergeben die Kapitalnachfragekurve, die Finanzierungsprojekte die Kapitalangebotskurve.
Schritt 5:
Berechne den Endvermögenszuwachs durch Addition der Erträge der Investitionsprojekte und Subtraktion der Kosten der Finanzierungsprojekte, alles bezogen auf Periode 1.
Dean Modell:
Was macht das Fisher Hirschleifer Modell?
Das Fisher-Hirschleifer-Modell beschreibt die Trennung von Investitions- und Konsumentscheidungen. Unternehmen investieren nur in Projekte mit höherer Rendite als der Marktzinssatz, während Individuen ihre Konsumwünsche durch den Kapitalmarkt (Sparen oder Kreditaufnahme) anpassen. Dadurch erfolgt eine optimale Kapitalallokation unabhängig von persönlichen Präferenzen.
Was ist die Zeitpräfernz des Geldes?
Die Zeitpräferenz des Geldes beschreibt die Bevorzugung von Geld in der Gegenwart gegenüber Geld in der Zukunft.
Unsicherheit – Zukünftige Zahlungen sind unsicher.
Liquidität – Sofort verfügbares Geld kann direkt genutzt oder investiert werden.
Konsumpräferenzen – Menschen möchten lieber heute konsumieren als später.
Inflation – Geld verliert mit der Zeit an Wert.
Zinsen sind “Umtauschgebühren”
Welche drei Fälle unterscheidet das Fisher Hirshliefer Modell?
ohne Kapitalmarkt: Es gibt keien kapitalmarkt, Konsumverlagerung in die Zukunft kann nur durch Investition bewerkstelligt werden
vollkommener Kapitalmarkt: eiheitlicher Zinssatz für Geldaufnahme und Anlage (Fisher Fall)
unvollkommener Kapitalmarkt (Hirshleifer Fall) Zins leihen ist ungelich Zins anlegen
C0 ist Konsum jetzt, C1 ist Konsum in der Zukunft:
Welcher der drei Fälle liegt hier vor?
Ohne Kapitalmarkt: Der Konsument kann in Zukunft mehr konsumieren, wenn er in der Gegenwart Investiert: Er kann mehr Konsumieren wenn er mehr investiert.
Die oberen beiden roten Kurven zeigen die Präferenz des Investors.
P1 ist dort, wo der Konsument ein optimales Verhältnis hat (Schnittpunkt der beiden Kurven.
Welcher Fall liegt vor? Wie sieht der Optimale Konsumplan aus?
Der Fisher Fall: Man kann 60 Investieren, und In Zukunft 105 konsumieren. Man kann aber auch 60 Investieren, und 40 Anlegen, so kann man insgesamt 108 konsumieren. (60*1,1 + 40*1,05)
Dann ist das Verhältnis noch nicht Optimal, obwohl am meisten konsumiert werden kann.
(5% Zinsen oder 10% Rendite))
Dort wo Steigung gleich —> Schnittpunkt.
Konsumplan: 100 EK —> 60 Investieren, 11,43 Kredit aufnehmen, 51,43 direkt konsumieren
66 Rückfluss, davon 11,43 kredittilgen mit 0,57 Zinsen, restliche 54 in der Zukunft konsumieren.
In diesem Beispiel: Berechne den Optimalen Gesamtnutzen unter Zuhilfenahme des optimalen sofort - und Zukunftskonsums.
(i = 5%)
C1 = (108 -1,05 * C0)
U = C0 *C1 —> U = C0 * (108-1,05 * C0) = 108 * C0 - 1,05* C0^2
—> Ableiten, Null setzen, nach C0 umstellen: C0* = 51,43
—> C1* = 54
Gesamtnutzen U = 2.777,22
C0/C1* = Optimale Aufteilung
Welcher Fal liegt vor?
Hirshleifer Fall
Unterschiede und Gemeinsamkeiten Dean und Hirshleiffer?
Was ist dei Rendite auch gleichzeitig bei Fisher-Hirschleifer?
Die negative Steigung.
Rendite sollte größer sein als Zinsen am Kapitalmarkt.
Wie sieht die Formel für den Gesamtnutzen U aus, wenn der Unternehmer sofortigen Konsum doppelt so stark wertet, wie Konsum in der Zukunft?
U = 2*C0 + C1
Was besagt das Gesetz von Peinreich?
Was macht das Capital Asset Pricing Modell?
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) berechnet die erwartete Rendite einer Anlage basierend auf ihrem Risiko.
💡 Je höher das Risiko, desto höher muss die erwartete Rendite sein.
Welche Prämissen liegen zugrunde?
vollkommener Kapitalmarkt
unsichere Erwartungen
Anwendung Nü-Sigma: Prinzip Anleger sind risikoavers
Einperiodigkeit
Was ist die Marktrisikoprämie?
Standartisierte Risikoeinheit,
(Differenz zwischen Rendite des marktportfolios und risikolosem Zinssatz)
Was ist der Betafaktor?
Zuletzt geändertvor 2 Monaten
