1. Finanzierungsformen

Finanzierung ermöglicht durch Deckung des verursachten Kapitalbedarfs das Tätigen von Investitionen, was wiederum die Erstellung von Leistungen ermöglicht

Moderne Investitions- und Finanzierungstheorie = Kapitalmarkttheorie

• Externe Finanzierung:

  • Eigenkapital-Finanzierung

    • Eigenfinanzierung

    • Beteiligungsfinanzierung i.e.S.

  • Fremdfinanzierung

  • Zwischenformen

• Interne Finanzierung:

  • Finanzierung aus Umsatzerlösen

    • Abschreibungen

    • Rückstellungen

  • Einbehaltung des Gewinns

  • Vermögensumschichtung

• Mezzanine-Finanzierung (Mischformen):

  • Equity Mezzanine

    • Genussrechte

    • Genussscheine

    • Stille Beteiligungen

  • Debt Mezzanine

    • Nachrangige Darlehen

    • Gesellschafterdarlehen

Devisengeschäft = Geldtausch versch. Währungen (Devisen = Guthaben in einer anderen Währung) -> Devisenkassageschäft = jetziger Zeitpunkt zu Kassakurs -> Termingeschäft = späterer Zeitpunkt zu Terminkurs

Derivate = Derivate sind Verträge, die sich auf einen Basiswert beziehen und von diesem ableiten.

Beteiligungsfinanzierung = Kapitalerhöhung -> bei AGs durch Ausgabe Aktien

Selbstfinanzierung = Thesaurierung der Gewinne in Gewinnrücklagen -> vorteilhaft

Finanzierung aus Aufwandsgegenwerten z.B. durch Rückstellungen oder Abschreibungen

Kreditfinanzierung

=> versch. Arten

-> Schuldverschreibungen

-> Schuldscheindarlehen

-> Bankkredite

Kapitalerhöhung gegen Einlagen = ordentliche Kapitalerhöhung -> erfolgt durch Ausgabe junger Aktien Alte Aktionäre erhalten Bezugsrecht, um den Verwässerungseffekt und die Vermögensschädigung zu kompensieren -

> Kurs/Wert des Bezugsrechts = Kurs alt – Kurs neu

-> Kurs neu = (Anzahl alt * Kurs alt + Anzahl neu + Emissionskurs) / Anzahl neu+alt

UN / Staaten beschaffen FK an Kapitalmärkten durch Ausgabe dieser Wertpapiere (Abwicklung durch Banken gegen Gebühren) => klassisches Instrument langfristiger Kreditfinanzierung

-> hohe Anforderungen und Bonitätsprüfungen – nur für große Unternehmen möglich Anleihen haben unterschiedliche Ausstattungsmerkmale:

- Nennwert/Nominalwert = auf Anleihe vermerkter Geldbetrag

- Laufzeit (normal während der Laufzeit Zinszahlungen (sonst Zerobond) am Ende der Laufzeit Rückzahlung Kapital)

- Zinszahlung/Kupon = meist Festzins auf Nominalwert => neu: Floating Rate Notes = Verzinsung mit Referenzzinssätzen

- Ausgabekurs/Emissionskurs (pari = Nennwert -> gibt zum, über oder unter pari)

- Anleihenkurs = Kurs der sich nach Ausgabe an der Börse ergibt durch Handeln Sonderformen:

- klassische Festzinsanleihe/Industrieschuldverschreibungen

- Wandelschuldverschreibungen -> 2 Arten

-> Wandelanleihe -> Anleihe kann man mit festgelegten Konditionen gegen Aktie tauschen

-> Optionsanleihe -> Man erhält zu seiner Anleihe ein Bezugsrecht, Aktien zu erwerben (vorherrschende Form)

Unterschiede:

Laufzeiten:

Bonds sind an der Börse handelbare festverzinsliche Wertpapiere und verbriefen das Recht, investiertes Geld nach Ablauf einer Laufzeit zurückzuerhalten sowie zwischenzeitlich Zinsen zu erhalten. Auch die Begriffe „Rentenpapiere“, „Obligationen“ und „Schuldverschreibungen“ sind für Anleihen weit verbreitet.

Nach Gewinnverwendnung

📘 Finanzierung aus Abschreibungen – einfach erklärt

💡 Grundprinzip:

Bei der Finanzierung aus Abschreibungen handelt es sich um eine Innenfinanzierung: Das Unternehmen bildet Abschreibungen (z. B. für Maschinen) als Kosten – ohne dass dabei Geld abfließt. Diese liquiden Mittel bleiben im Unternehmen und können für Investitionen genutzt werden.

🏭 Beispiel:

• Eine Maschine wird für 100.000 € angeschafft.

• Abschreibung jährlich: 10.000 € (über 10 Jahre).

• Diese 10.000 € werden jährlich als Kosten verbucht, reduzieren den Gewinn, aber nicht den Kontostand.

• Dieses Geld kann für Reinvestitionen oder Schuldentilgung verwendet werden.

📌 Ziel:

• Finanzierung von Ersatzinvestitionen

• Erhalt der Produktionskraft

• Erhöhung der Unabhängigkeit von externer Finanzierung

Definition: Der Lohmann-Ruchti-Effekt beschreibt die direkte Finanzierung neuer Kapazitäten durch Abschreibungsbeträge. Dadurch kann ein Unternehmen sein Anlagevermögen erweitern ohne Eigen- oder Fremdkapital aufnehmen zu müssen.

• Der Kapazitätserweiterungseffekt ist darin begründet, dass sich die ALtersstruktur der Anlagen verändert.

Musterlösung:

• Innenfinanzierung ist teil des Geldmittelzuflusses aus dem betrieblichen Umsatzprozess

• Erfolt im wesentlichen aus Gewinn, Abschreibung und/oder Rückstellungen

• Durch ABschreibung wird der Gewinnge gekürzt.

• Wenn der Gewinn voll ausgeschüttet wird, können Abschreibungsgegenwerte reivestiert werden. (Kapitalfreisetzung)

• Weil zunächst keine Maschinen ersetzt werden müssen, können die Mittel vollständig in neuen Maschinen investiert werden.

Häufig wird der Lohmann-Ruchti-Effekt auch als Kapazitätserweiterungseffekt bezeichnet. Diesen wollen wir nun berechnen.

Genauer gesagt suchen wir die Menge, bei der sich der Kapazitätserweiterungseffekt einpendeln wird. Die Formel für den Kapazitätserweiterungsfaktor, kurz KEF, lautet:

Wobei n für die Nutzungsdauer steht

Der Leverage-Effekt beschreibt, wie der Einsatz von Fremdkapital (Verschuldung) die Eigenkapitalrendite (ROE) beeinflusst.Solange die Gesamtkapitalrendite höher ist als die Fremdkapitalkosten, steigt die Eigenkapitalrendite mit zunehmendem Verschuldungsgrad.

🧠 Merksatz:

Der Leverage-Effekt funktioniert positiv, wenn:

rGK>

und negativ, wenn:

rGK<i

⚠️ Achtung:

Ein zu hoher Verschuldungsgrad erhöht zwar die Eigenkapitalrendite, aber auch das Risiko für die Eigenkapitalgeber!

🟦 1. Kapazitätserweiterungseffekt

💡 Was ist das?

Der Kapazitätserweiterungseffekt tritt auf, wenn die durch Abschreibungen angesparten Mittel nicht für Ersatzinvestitionen, sondern für zusätzliche Investitionen verwendet werden. → Die Produktionskapazität wird erweitert.

🔁 Beispiel:

• Maschine A wird über 5 Jahre abgeschrieben.

• Jährlich werden 10.000 € Abschreibung als Kosten verbucht.

• Diese 10.000 €/Jahr werden nicht für eine neue Maschine A verwendet, sondern zum Kauf einer zusätzlichen Maschine B genutzt. → Das Unternehmen kann mehr produzieren.

🟩 2. Kapitalfreisetzungseffekt (auch: Kapazitätsfreisetzungseffekt)

💡 Was ist das?

Durch Abschreibungen (die Kosten sind, aber kein Geldabfluss), stehen im Unternehmen liquide Mittel zur Verfügung, die gebundenes Kapital freisetzen. → Diese Mittel können für Ersatzinvestitionen genutzt werden, ohne zusätzliches Kapital aufzunehmen.

🔁 Beispiel:

• Eine Maschine wird in der Buchführung über 5 Jahre abgeschrieben.

• Die Abschreibungsbeträge verbleiben im Unternehmen.

• Nach 5 Jahren kann damit eine neue Maschine gekauft werden, ohne neues Kapital aufzunehmen.

🗂️ Karteikarten

Frage: Was ist der Kapazitätserweiterungseffekt?

Antwort: Ein Effekt, bei dem angesparte Abschreibungsbeträge nicht für Ersatz, sondern für zusätzliche Investitionen genutzt werden. → Produktionskapazität steigt.

Frage: Was ist der Kapitalfreisetzungseffekt (Kapazitätsfreisetzungseffekt)?

Antwort: Ein Effekt, bei dem durch Abschreibungen liquide Mittel im Unternehmen entstehen, die später für Ersatzinvestitionen genutzt werden können – ohne zusätzliches Kapital aufzunehmen.

Merksatz zur Unterscheidung:

Erweiterungseffekt = mehr Maschinen Freisetzungseffekt = alte Maschinen ersetzen – ohne neues Kapital

🔷 Was ist die Kovarianz?

Die Kovarianz misst den linearen Zusammenhang zwischen zwei Variablen – zum Beispiel zwischen der Rendite zweier Aktien. Sie sagt dir, ob zwei Größen tendenziell gemeinsam steigen/fallen oder sich gegenläufig entwickeln:

• Kovarianz > 0: Die Variablen bewegen sich gleichläufig (steigen oder fallen gemeinsam)

• Kovarianz < 0: Gegenläufig

• Kovarianz = 0: Kein linearer Zusammenhang

Pi = Eintrittswarscheinlichkeit

Als Mittelwert wird die Summe der erwarteten Kapitalmarktrendite genommen also die zuvor errechnete mü

📌 Was besagt der Betafaktor (β)?

Er misst das systematische Risiko eines Wertpapiers im Vergleich zum Markt. Genauer gesagt:

Wie stark reagiert die Rendite eines Wertpapiers auf Veränderungen der Marktrendite?

🔍 Interpretation:

Definition: Die Informationseffizienz eines Marktes beschreibt, wie schnell und vollständig Informationen in den Kursen von Wertpapieren enthalten sind.

🧠 3 Stufen der Informationseffizienz

📊 Implikationen für Anleger

• Schwache Effizienz: Technische Analyse ist nutzlos

• Mittlere Effizienz: Nur Insiderwissen bringt Vorteile

• Starke Effizienz: Kein Informationsvorsprung möglich (theoretisch)

👉 Kritik: In der Realität ist der Markt nicht vollkommen effizient, da z. B. Verzögerungen, Emotionen und Informationsasymmetrien auftreten.

Der Emissionskurs (auch: Ausgabekurs oder Ausgabepreis) ist der Preis, den Investoren zahlen müssen, um neue (junge) Aktien zu erwerben, wenn ein Unternehmen frisches Eigenkapital aufnimmt.

⚠️ Verwässerung – Wichtige Hinweise:

• Verwässerung tritt ein, wenn neue Aktien unter Börsenkurs (hier: 40 € < 50 €) ausgegeben werden.

• Altaktionäre werden durch Bezugsrechte geschützt – sie können neue Aktien günstiger kaufen oder das Bezugsrecht verkaufen.

Subjektbezogen:

• In der Person der Kredtinehmers, z.B. sein Vermögen

Objektbezogen:

• das zu Finanzierende Objekt, in diesem Beispiel das Taxi. Wie viel Cash-flow bringt das Taxi

Wird nur für B) gemacht

Wichtig!:

Der Betrag welcher einen Verluste bedeuten würde, also hier die 50, werden direkt mit einbezogen in die Suche nach x.

📌 Was ist ein Future?

Ein Future ist ein standardisierter Terminkontrakt, bei dem sich zwei Parteien verpflichten, ein bestimmtes Gut (z. B. Aktie, Rohstoff, Währung) zu einem vorher festgelegten Preis und Zeitpunkt in der Zukunft zu kaufen bzw. zu verkaufen.

🔷 Long Future (Käuferposition)

✅ Der Käufer geht „long“, wenn er auf steigende Preise spekuliert oder sich gegen steigende Preise absichern möchte.

• Ziel: Vom Preisanstieg profitieren

• Wirkung: Fixiert heute den Kaufpreis in der Zukunft

📌 Beispiel: Du erwartest, dass der Ölpreis steigt → Du kaufst einen Öl-Future → Wenn der Preis wirklich steigt, kannst du günstiger kaufen → Gewinn

🔷 Short Future (Verkäuferposition)

✅ Der Verkäufer geht „short“, wenn er auf fallende Preise spekuliert oder sich gegen fallende Preise absichern möchte.

• Ziel: Vom Preisverfall profitieren

• Wirkung: Fixiert heute den Verkaufspreis in der Zukunft

📌 Beispiel: Du besitzt heute Öl und erwartest fallende Preise → Du verkaufst einen Öl-Future → Wenn der Preis fällt, kannst du später günstiger liefern → Gewinn

🔄 Zusammenfassung:

📍 Anwendung im Hedging:

• Unternehmen mit Rohstoffbedarf → gehen long, um sich gegen steigende Einkaufspreise abzusichern.

• Produzenten oder Lagerhalter → gehen short, um sich gegen fallende Verkaufspreise abzusichern.

Berechnung des WACC und dann den Unternehmenswert indem ich die erwarete Rendite durch den durchschnittlichen Kapitalkostensatz teile

Abfabgszahlung durch die Nutzungsdauer

🎯 Die kurze Antwort:

Die Kapitalkosten in Periode t berechnen sich auf Basis des gebundenen Kapitals der Vorperiode (t – 1), weil dieses Kapital zu Beginn der Periode zur Verfügung stand.

🔍 Etwas ausführlicher:

📘 Grundgedanke:

Der EVA soll messen, ob das in einer Periode bereitgestellte Kapital ausreichend verzinst wurde. Das bedeutet:

• In Periode t betrachtest du den Ertrag (z. B. Gewinn, NOPAT), den du mit dem Kapital, das zu Beginn von t bereitstand, erwirtschaftet hast.

• Deshalb musst du die Kapitalkosten in t auf das Kapital zum Anfang von t (also aus t–1) beziehen.