Zusammenhang der Konzepte:
CAPM liefert die Eigenkapitalkosten, die im WACC verwendet werden.
WACC ist der Diskontierungssatz für den Unternehmenswert.
Modigliani/Miller erklären die Wirkung der Kapitalstruktur auf e, k und V.
Leverage beeinflusst e, aber nicht immer den WACC.
Arbitrage ist theoretische Grundlage von M/M: Marktteilnehmer gleichen Unterschiede sofort aus.
Leverage-Effekt (Hebeleffekt)
Arbitrage im Kontext von M/M
Definition: Ausnutzen von Preisunterschieden zur risikolosen Gewinnerzielung.
Bei Abitrage ist darauf zu achten das gleiche FInanzierungsrisiko zu schaffen!
Bedeutung bei M/M:→ Wenn zwei gleichwertige Unternehmen unterschiedlich bewertet sind (nur wegen Verschuldung), können Investoren Arbitrage nutzen – bis Gleichgewicht entsteht.
CAPM – Capital Asset Pricing Model
WACC – Weighted Average Cost of Capital
Modigliani/Miller (M/M)
Eigenkapitalkosten
Unterschied Kapitalkosten und Kapitalwert!
Merke!!!
Die Kapitalkosten in Periode t berechnen sich auf Basis des gebundenen Kapitals der Vorperiode (t – 1), weil dieses Kapital zu Beginn der Periode zur Verfügung stand.
Begriff
Bedeutung
Formel
Gewinn / NOPAT
Ergebnis des Unternehmens (z. B. aus Cashflow – AfA)
z. B. 200.000 € – 100.000 € = 100.000 €
Kapitalkosten
Mindestverzinsung des eingesetzten Kapitals
z. B. 10 % von 1 Mio. = 100.000 €
Residualgewinn / EVA
Überschuss über Kapitalkosten hinaus
Gewinn – Kapitalkosten
Zuletzt geändertvor 9 Tagen
