Finanzierung

Univ.-Prof.in Dr Matija Mayer-Friedrich

Dozent: Dr. Daniel Fröhlich

Bestandsorientierte Definition: Finanzierung = Zugang an Kapital -> Finanzierung als Mittelherkunft

Stromorientierte Definition: Finanzierung ist durch einen Zahlungsstrom gekennzeichnet (egal ob Vermögen sich ändert) -> Finanzierung beginnt mit Einzahlung und lässt spätere Auszahlungen für Gewinnanteilen bzw. Zins und Tilgungszahlung erwarten

Weitere Aufgaben:

kurzfristige anlageentscheidungen

Umschichtung von Positionen

• Cash Management (kurzfristig)

• Management der Vermögens- Kapitalstruktur (langfristig)

a) strategisch 3-5 Jahre, going public (Aktien), ratingziel ( Gütesiegel für Kreditwürdigkeit)

Operativ Budget und liquiditätsplanung -12 Monate, Schaffung von liquiditätspuffer

b) Sicherung der Zahlungsfähigkeit, Steuerung von Risiken, Förderung des leistungswirtschaftlichen Bereichs (Beitrag zur Rentabilität)

c) Der Finanzplan ist die auf das Gesamtunternehmen bezogene Planung und Steuerung aller ein und ausgehenden Zahlungsströme des wirtschaftsobjekts

d) Die 4 Aufgaben sind:

1. Kpitalbedarfsplanung - der Kapital bedarf soll gedeckt sein um die anstehenden Investitionen innerhalb eines Jahres durchführen zu können (gemessen an Bilanzständen)

• prognoseplanung - langfristige Vorschau über die finanzwirtschaftliche Entwicklung ( Ziel die Erstellung einer planbilanz)

• Standartfinanzplanung - laufende, Routinemäßige Finanzplanungen, wünschenswerter sollzustand als Leistungsangebot, basiert auf bekannten Daten

1. Liquiditätsplanung - Sicherstellung der Zahlungsfähigkeit /tag /woche /monat

• Planungseinheit - je nach planungszeitraum wenige Tage wöchentlich monatlich

• Grundstruktur - Anfangsbestand + planeinzahlung -planauszahlung = endbestand

• Aufgliederung - nach Projekten Produkten, Abteilungen

• Liquiditätsreserven - Puffer gegen unerwarteten zahlungsmittelbedarf, (Termingeld, festverzinste Wertpapiere)

• Liquiditätsmanagement - potentielles liquides unternemhensvermögen Vorsorge für Phasen finanzieller Anspannung (Privatvermögen haftender Gesellschafter, Bürgschaften, rechtliche bindende Zusage der Muttergesellschaft bei allen Verpflichtungen zu helfen)

1. Gestaltung und Sicherung der Zahlungsströme - managen Bankkonten, netting (Verrechnung von Forderungen und Verbindlichkeiten = weniger Volumen und Zahlungsbedingungen)

1. Beitrag zu Währungsrisikomanagement

2.1 eigen und Beteiligungsfinanzierung - kapitalgeber werden mitEigentümer z.B. Aktien, Neue Gesellschafter

2.2 Fremdfinanzierung - zeitlich befristet überlassen und zurückgezahlt werden muss, bankkredite, schuldscheindarlehen, Anleihen

Finanzierung aus Umsatzprognose = Selbstfinanzierung, beschreibt die mittelherkunft (Selbstfinanzierung ist die wichtigste Finanzierungsquelle)

Finanzierung aus Abschreibung

- Maschinen werden abgeschreibung (verlieren Wert in der Bilanz) , das kostet kein Geld Kapital wird freigesetzt -> kapitalfreisetzungseffekt,

neue maschienen damit kaufen ->kapazitätserweiterungseffekt

lohmann-ruchti-Effekt nach Abschreibung neue maschienen kaufen bevor die alte ersetzt werden musst - Steigerung Kapazität

Marx-Engels-Effekt Abschreibung + Gewinn = neue maschienen-> Steigerung Kapazität

( Grenzen dieser Effekte - nur solange die alte maschienen tatsächlich NICHT ersetzt werden musste

Nur möglich solange der Gewinn groß genug ist: Effekt nicht unbegrenzt da ihrgentwann tatsächlich die alte Maschine ersetzt werden muss)

Finanzierung aus Rückstellungen - Geld das für z.b. garantiefälle oder Pension zurückgehalten wurde wir Sanders genutzt: Achtung Risiko !

Das Geld muss aus dem umsatzprozess zurück verdient werden

Bankkredite Geldleihe:

• Kontokorrentkredit - “Dispo” 3-6 Monate

• Kurzfristiger festbetragskredit - festgelegte kurze Laufzeit, fester Betrag, billigste Kredit am bankenmarkt, kann nicht rückgängig gemacht werden

Vergleich KKK - Kredit= Kredit niedrige Flexibilität niedrigere Finanzierungskosten

KKK nutzen um kurzfristig zu finanzieren, längerfristig mit Kredit substituieren

• Factoring - ein Factor kauft viele kurzfristig ( bis 90 Tage) Forderung (Unternehmen zahlt 80-90 % der Forderung trägt aber auch das Risiko des möglichen ZahlungsAusfall)

• Forfaitierung - eine Bank oder forfartier kauft eine große langfristige (5 Jahre) Forderung ( übernimmt Risiko Zahlungsausfall)

  Bankkredite Kreditleihe:

• Avalkredit: die Bank bürgt gegen avalprovision 1-3% p.a. , (kein Kredit, die Bank sagt “wenn mein Kunde nicht zahlt springe ich ein”)

  Handelskredite:

• Lieferantenkredite - ich bekommt die Ware ohne das ich bezahlen muss, kein kreditmittel sondern Stundung des Kaufpreises, kostenlose und kostenpflichtige zahlungszeiträume i.d.R. 30 Tage (Vorteil- einfach informell Nachteil : abhängig vom Lieferanten ansteckungsgefahr bei Insolvenz des Kreditnehmers)

• Kundenkredit: i.d.R. Anzahlungen (auftragsproduktionen, groß und spezialmaschien, verringert Risiko das Kunde Ware annimmt)

• Klassisches Industieclearing: Unternehmen die regelmäßig Handel miteinander treiben einigen sich auf eine Änderung des Zeitpunktes,( Konkurrenz Bank verliert Kreditgeschäft mit Lieferanten und anlagegeschäft mit Abnehmer);

• Kosten (die Bank fällt weg) Kosten geringer, Abnehmer erhält mehr als bei kurzfristiger bankanlage, eignungsbereich von erheblicher Bandbreite

  Geldmarktfinanzierung:

• Industrieclearing neuere Varianten, komplexer, digitaler, multilaterale (mehr als 2 Beteiligte)- digitale zahlungsoptimierung in Lieferzeiten, Liquidität ohne Kredit.

Ziel: hohe Flexibilität, niedriges Risiko, Möglichst hohe Rentabilität

Instrumente: Guthaben auf KKKonto, Festgeld Anlage, Rentenpapiere, Aktien, Devisen, Substitution von Krediten (keinen Kredit aufnehmen sondern anders liquide werden dadurch Zinsen sparen )

Fazit: Substitution von Krediten beste kurzfristige Geldanlage durch das Sparen der Kosten für den Kredit, kein Verlust an Flexibilität, da bonität unverändert

Vertikale Zinsestruktur: unterteilt existierende Zinssätze gedanklich in verschiedene Elemente:

Nominaler Zinssatz= Realverzinsung + Inflationserwartung + Risikozuschlag (spread)

Realverzinsung - wie viele Güter können nach Ablauf der Anlage real mehr gekauft werden

Inflationserwartung - Preisentwicklung der Währung

Spread - bonitätsabhängiger Zuschlag/ Abschlag

Horizontale Zinsen - vergleicht kurzfristige, mittelfristige und langfristige Zinssätze

Normale zinsstrukturkurve - mit zunehmender Laufzeit steigender Zinssatz Bsp. 1 Jahr Festgeld 1%p.a. 3 Jahre Festgeld 1.5% p.a. 10 Jahre 2.5% p.a. (Normalfall)

Begründung:

Längere Geldanlage - Liquiditätspräferenzhypothese - Vorliebe für kurzfristige Geldanlagen, längerfristige Bindung des Kapitals nur bei höherer Verzinsung

Längere geldaufnahmen - weniger Prolongationsrisiko

Flache zinsstrukturkurve - Zinssatz unabhängig von Laufzeit

Inverse Zinsstrukturkurve (man unterscheidet zwischen binnenwitschaftlicher und außenwirtschaftlicher anomalie) - Zinsen nehmen mit zu nehmender Laufzeit ab (nur in Ausnahmefällen der Fall)

Binnenwirtschaftliche anomalie - historisch hohes Zinsniveau, Marktteilnehmer erwarten eine Zinssenkung in Zukunft, (Unternehmen sind beim aktuellen Zinsniveau nicht bereit sich langfristig zu finanzieren, finanzieren sich deshalb nur kurzfristig), nach Eintritt der Zinssenkung wird die kurzfristige Finanzierung durch eine langfristige ersetzt

Außenwirtschaftliche anomalie - die Zentralbank muss die eigene Währung stabil gegenüber z.B. dem US Dollar halten, der Markt traut der Zentralbank nicht mehr zu die Währung stabil zu halten -> stark inverse zinsstrukturkurve (kurzfristige Anomalie)

credere - Vertrauen, dem kreditnehmer vertrauen dass er den Forderungen fristgerecht nachkommt

Prüfung des Kreditgesuchs

1. kreditfähigkeit (rechtlich)

2. Persönliche Kreditwürdigkeit - vergangenes Verhalten

3. Wirtschaftliche Kreditwürdigkeit - Bilanz, Sicherheiten,

   Rating (intern extern)-Faktoren zur Überprüfung der Kreditwürdigkeit:

   1. Finanzen (Liquidität, Ertrag),

   2. Markt (marktwachstum, Marktanteil),

   3. Management (Nachfolge, gesellschafterstruktur),

   4. Zukunft (anschlussfinanzierung),

   5. besondere Risiken (anhängigkeiten)

Ergebnis des ratings ist der expectet loss - dieser muss mit den Zinsen verdient werden

Sicherheiten für die Bank :

Akzessorische Sicherheiten: besteht nur solange die zugrunde liegende Forderung existiert

Fiduziarische Sicherheiten: machienen gehen rechtlich in den Besitz der Bank über, nachdem die Forderung der Bank erlischt muss die maschienen zurückübertragen werden