Schuldverschreibungen

Sie ist ein einseitiges Schuldversprechen gem. §793ff BGB. Es handelt sich um ein klassisches Instrument der langfristigen

Kreditfinanzierung.

Anzahl sich stark überschneidender Bezeichnungen: Obligation, Anleihe, Rentenpapiere, eng. Bond

-> Urkunde, deren Vorlage eine oder mehrere Zahlungen verspricht

Industrieanleihen (straight Bonds) sind Schuldverschreibungen, die von privaten Unternehmen ausgegeben werden.

Sie betragen für gewöhnlich zw. 10 u. 50M €

Kennzeichen/Merkmale:

• Festgelegte Laufzeit

• festgelegtes Volumen

• fixer Zinssatz

• idR unkündbar

Bei einer festen Verzinsung mit währender Laufzeit und steigendem Marktzinsniveau fällt die Kursnotierung um ein Gleichgewicht herzustellen. Fällt das Marktzinsniveau muss das Kursniveau steigen -> Ausgleich für faire Bepreisung.

Nullkuponanleihen(zero Bonds) zeichnen sich durch fehlende Zinszahlungen aus, obwohl sie fest verzinst werden(Zinssammler). Der Kapitalwertzuwachs ergibt sich aus der Thesaurierung der Zinszahlungen -> Einbehaltung d. Zinszahlung u. mit Endfälligkeit d. Anleihe mit d. Tilgung ausgezahlt.

Bewertung:

• Weisen höhere Kursschwankungen als Kuponanleihen auf, dafür kein Wiedererlangerrisiko.

Bei sog. Floating Rate Notes erfolgt eine Neuaufsetzung d. Verzinsung in regelmäßigen Abständen. -> Anpassung an das Marktzinsniveau

-> gewährleistet eine langfristige Fremdfinanzierung bei stets Marktkonformer Versinsung.

Bewertung:

• unflexibles Volumen

• regelmäßige Zinsanpassung reduziert Kursrisiko für Anleger

Sog. Convertible Bonds gewähren zus. ein Recht auf Umtausch der Schuldverschreibung in Aktien. Sie sind meist mit Options- od. Wandlungsrecht ausgestattet.

-> direkte Finanzierungskosten geringer, als bei einer zum selben Zeitpunkt herausgegebene Industrieanleihe

Nominalzinssatz: liegt immer deutlich unterhalb d. vergleichbaren Industrieanleihe -> Käufer erhalten besonderes Wandlungsrecht d. Anleihen in Aktien

Insolvenzrisiko besteht, da mit dem Tausch d. Anleihe eine Obligation untergeht -> die Anleihe besteht so nicht mehr, man wird zum Eigentümer

Bewertung:

• Wandelrecht als Anreiz da geringe Verzinsung

• bei Umtausch FK -> EK

• Bedarf eines Beschlusses d. Hauptversammlung

• Ankündigung senk idR Aktienkurs

Der Käufer erhält hier zusätzlich zu den niedrig verzinsten Anleihen das Recht, innerhalb eines bestimmten Zeitraumes eine od. mehrere Aktien bzw Anleihen zu erhalten.

Das Recht(Option) besteht während einer festgelegten Frist, wobei die Anleihe selbst nicht wie bei einer Wandelanleihe erlischt.

Bewertung:

• Optionsrecht als Anreiz,

• da geringe Verzinsung

• Aufnahme von FK + bei Ausübung zusätzliches EK

• Bedarf eines Beschlusses d. Hauptversammlung

Gemeinsamkeit: Erwerbsrecht auf Aktien

Unterschiede:

• bei d. Optionsanleihe besteht die niedriger verzinsten Anleihe bis zum Rückzahlungszeitpunkt weiter

• während bei der Wandelanleihe d. Anleihe mit d. Ausübung d. Wandelrechts untergeht

-> s Übungsaufgabe 5

Sie sin ein eigenständiges, in DE verbreitetes, langfr. Instument durch Ausstellung eines Schuldscheins

• Kreditgeber: Bank als Intermedieär strukturiert das Darlehen und spricht institutionelle Investoren an

• Kein Wertpapier sondern Beweisurkunde

• kein organisierter Sekundärmarkt

• Laufzeit idR 4-7 Jahre, endfällige Tilgung

Vereinbarung von Mindeststandarts bei finanzwirsch. Kennzahlen, Sonderkündigungsrecht seitens d. Investoren bei Nichteinhaltung

• Es besteht die Möglichkeit in mittelgroße Unternehmen zu investieren

Bewertung:

• höhere Verzinsung als Bonds, aber einfacher und kostengünstiger

• Flexiblere Ausgestaltung, geringere Anforderungen(Mindestvolumen idR 15 -100M €)

• Aus Investorensicht geringere Fungibilität als Bonds, dafür leichte Mögl. in mittlere Unternehmen zu investieren, bei risikoadäquater Festverzinsung