Instrumente der Geldpolitik

Grundsätzlich: Instrumente zielen entweder auf die Liquidität oder auf den Preis für die Liquidität ab. (Zins-und Liquiditätseffekte)

Standardinstrumente: ständige Fazilitaeten, Offenmarktgeschäfte, Mindestreserve

Neu: unkonventionelle Maßnahmen wie Quantitative Lockerung und forward guidance

Offenmarktgeschafte und Mindestreservepolitik

Ständige fazilitäten

Kauf und Verkauf von Wertpapieren am offenen Markt, am Markt ohne Zutrittsbeschränkungen

= zur Steuerung der Geldmenge durch Zentralbank

• Geschäftsbank wird Liquidität zugeführt, indem GB Wertpapiere an die EZB verkauft

• Geschäftsbank wird Liquidität entzogen, indem GB Wertpapiere von der EZB zurückkauft

1. Haupttender

2. Längfristigere Refinanzierungsgeschäfte

3. Feinsteuerungoperationen

4. Strukturelle Operationen

Haupttender

• EZB stellt den Geschäftsbanken einen auf eine Woche befristeten Kredit zur Verfügung

• Laufzeit: eine Woche

• Rhythmus: einmal wöchentlich

• Zuteilungsverfahren: Standardtender

• Ca. 75 % des von den Geschäftsbanken benötigten Zentralbankgeldes zur Verfügung gestellt

Wichtigste Offenmarktgeschäfte; befristete, liquiditätzuführende Geschäfte mit Geschäftsbanken gegen Sicherheiten (Wertpapiere); Ankauf der Wertpapiere durch EZB mit Rückkaufvereinbarung der Geschäftsbanken

Schlüsselrolle bei der Steuerung der Zinssätze; HauptrefinanzierungSatz als Leitzins

Wöchentliche Rhythmus

Angebot Liquiditätzuführender Geschäfte mit Laufzeit von einer Woche

Befristeter kaufen von Sicherheiten der Geschäftsbanken durch die EZB

Zuteilungsverfahren

Beschreibt das Zeitfenster von der Ankündigung des Geschäftes bis zur endgültigen Zuteilung des Geldes

Geschäfte benötigen von der Ankündigung bis zuteilung 1 Tag

von der Ankündigung bis zur Teilung des Geldes vergeht 1 Stunde

Kommen im Rahmen des Haupttenters nicht zur Anwendung

Entspricht der gegen Finanzierung: Geschäftsbanken, die z.b Unternehmen Kredite gewähren, können sich bei der Deutschen Bundesbank oder bei der EZB, die hierfür aufgewandten Mittel durch eigene Kreditaufnahme oder Verpfändung wiederbeschaffen

Basistender

= für kleinere Banken geeignet

• befristete Transaction

• Kredite auf drei Monate gewährt

• tragen durch ihre relativ lange Laufzeit zu Verstetigung des Geldmarktes

• Standardtender

Standardtender und schnelltender

Zins zu dem sich GB bei der EZB Geld leihen können

Mengentender (Festsatztender)

Zinsentender (Tender mit variablem Zinssatz)

• Bei der Ankündigung des Geschäfts, Zinssatz genannt

• Geldvolumen ist nicht bekannt, begrenzte Geldmenge

• Gebote der Geschäftsbanken, welche Menge sie zu diesem Zinssatz abnehmen möchten

• N > A, erhalten alle Banken, die entsprechende prozentuale Quote des gebotenen

• N < A, alle Geschäftspartner enthalten den gewünschten Betrag

• Problem: aufgrund der Repartierung stark überhöhte Angebote der Geschäftsbanken

• Kein realistischer Rückschluss auf den tatsächlichen Liquiditätsbedarf möglich

• EZB kündigt einen Haupt oder Basistender an

• Festlegung der Geldmenge, die in einem Auktionsverfahren zugeteilt wird

• Gebote der Banken über den gewünschten Betrag und den maximalen Zinssatz

• Zuteilung erfolgt in absteigender Reihenfolge nach Zinsgebot,

• Bank, die den höchsten Zinssatz geboten hat, wird zuerst bedient

• Die Zuteilung erfolgt in dieser Form so lange, bis das von der EZB bereitgestellte Geld verteilt ist

Geringster Zinssatz, bei dem noch eine Zuteilung erfolgt (= Leitzins)

Vorteil: Anpassung der Zinsgebote an den tatsächlichen Liquiditätsbedarf (überhöhte Angebote wären für Geschäftsbanken unrentabel)

Von 1999 bis zum 28. Juni 2000 wurden Hauptrefinanzierungsgeschäfte in Mengentenederverfahren durchgeführt

EZB wechselt auf Zinstenderverfahren

Seit Oktober 2008 infolge der Finanzkrise bis mindestens März 2021 Anwendung des Mengentenders, allerdings mit Vollzuteilung, d.h. ohne Repatierung

Eignet sich, um unerwartete Liquiditätsschwankungen kurzfristig begegnen zu können

Man kann dem Markt sowohl Liquidität zu führen als auch abschöpfen

Liquiditätsbereitstellung: über befristete Transaktionen, Devisenswapgeschäfte

• mit ausgewählten Teilnehmerkreis

• Laufzeit nicht standardisiert

• Rhythmus unregelmäßig

• Verfahren schnell Tender

Nur mit einem ausgewählten Teilnehmerkreis durchgeführt

Teilnehmerkreis: kann auf einen Geschäftspartner beschenkt werden, bilaterales Geschäft)

Kann sowohl nach Mengen- als auch Zinstenderverfahren ablaufen

EZB kauft von Banken Devisen und stellt dafür Zentralbank Geld zur Verfügung

Ankauf oder Verkauf einer Währung mit sofortiger Vereinbarung des Verkaufs bzw. Kaufs der Währung zu einem späteren, aber bereits festgesetzt dem Zeitpunkt

Zu einem von vornherein festgelegten Termin Verkauf die EZB Devisen wieder an die Bank

Für den Zeitraum, in dem das DevisenSwapGeschäft läuft, stell die EZB Liquidität bereit.

Differenz zwischen dem Tages aktuellen Devisenkurs und dem Terminkurs, zu dem das devisenswapGeschäft abläuft, wird zwischen der EZB und den jeweiligen Geschäftspartnern individuell vereinbart

Über befristete Transaktionen, die im Standardtender abgewickelt werden, wird es Liquidität freigestellt

Sicherheiten zur Kreditabsicherung

Wertpapiere, die von ESZB oder von der öffentlichen Hand ausgegeben wurden

Papier im europäischen Währungsystem ermittelt wurde und in Euro oder einer ehemaligen Währung, der Wirtschafts und Währungsunion ausgestellt ist

Bewertung: Restlaufzeit und Verzinsung der Wertpapiere, je höher die Restlaufzeit und der Zinssatz sind, desto höher ist die Sicherheit einzuordnen

Instrument zur Bereitstellung/Absolvierung von Übernachtliquiditaet

Informationsinstrument und Steuerungsinstrument für den Geldmarkt (Markt für sehr kurzfristige Liquidität)

Zehn Sätze der ständigenFazilitäten Hals Leitzins um den Hauptrefinanzierungsatz ( zinskorridor: spitzenrefinanzierungsfazilität als Obergrenze, Satz für Einlagefazilität als Untergrenze

Bank bietet ihren Kunden die Möglichkeit, innerhalb eines kurzen Zeitraums Guthaben verzinslich anzulegen oder Kredite kurzfristig zu erhalten.

• gering verzinst und bilden die Untergrenze des Zinskanals

• Die Anlage für die Geschäftsbanken lohnt sich, wenn die Alternative eine unverzinsliche Bargeldhaltung in eigenen Banktresor ist

• Möglichkeit der Anlage von Geschäftsbankgeld bis zum nächsten Geschäftstag zu sehr niedrigen Zinsen

• Bei niedrigeren Zinsen kämen ansonsten keine Inter Bankgeschäfte zu Stande

• Indikator für Liquiditätsüberschuss am Geld. Markt: Banken nehmen Sie nur in Anspruch, wenn sie freie Liquiditätsreserve haben und diese nicht lukrativer anlegen können.

Seit Mitte 2014: negativer Zinssatz mit dem Ziel, Einlagen zu reduzieren (-0,5)

Yweck: abdecken von Spitzen im Liquiditätsbereich der Banken (kurzfristig)

Geschäftsbanken können sich von der Zentralbank Liquidität bis zum nächsten Geschäftstag beschaffen (übernachtkredite)

Hinterlegen von Sicherheiten und Einrichtung eines vorgegeben (sehr hohen) Zinssatzes (spitzenrefinanzierungssatz)

spitzenrefinanzierungssatz als Obergrenze für den Tagesgeldsatz am Geld Markt: bei Zinsen oberhalb des Spitzenrefinanzierungsatzes würden sonst keine Interbankgeschäfte zu Stande kommen

Liquiditätsbereitstellung soll nicht der allgemeinen Bereitstellung von Zentralbankgeld dienen, sondern nur als letzte Möglichkeit der Liquiditätsbeschaffung zur Verfügung stehen.

spitzenrefinanzierungsfazilitaet als Indikator für die Liquiditätsknappheit am Geld. Marc: Banken nehmen. Diese aufgrund der hohen Zinssatz ist nur in Anspruch, wenn sie unbedingt Liquidität benötigen.

Guthaben der Geschäftsbanken bei der europäischen Zentralbank, die die Banken der Stadt, der Wirtschafts und Währungsunion verpflichtend halten

(Zwangseinlage der Geschäftsbanken bei der EZB, aus dem Verkehr gezogenes Geld, Liquiditätsverknappung)

Instrument wird sehr begrenzt benutzt: Mindestreserve-soll liegt aktuell bei 1 % auf alle Einlagen mit Laufzeit bis zu zwei Jahren

Um mögliche Wettbewerbs Nachteil gegenüber Banken außerhalb des Eurowährungsraums zu verhindern, werden die reservepflichtigen Einlagen verzinst. Zinssatz richtet sich nach den Zinsen der Offenmarktgeschäfte

Dient dazu, die Liquidität im Euro Raum zu verknappen, Stabilisierung der Geldmarkt Zinsen und Liquiditätssteuerung

Im Durchschnitt einer Mindestreserveperiode (in der Regel ein Monat) als Guthaben bei der Zentralbank zu halten

D.h.: sie kann zwischenzeitlich auch unter dem Sofa liegen (Mindestreserve als Puffer für Liquiditätszuschläge)

Bei Unterschreitung des Mindestreserve soll's: Entrichtung eine Sonderzinses auch Betrag der Unterschreitung, der 2,75 % Punkte über dem durchschnittlichen EZB Spitzenrefinanzierungsatz während der Erfüllungsperiode liegt

Wahlwiederholung, 5 % Punkte

Mindestreservesatz mal Mindestreservebasis gleich Mindestreserve soll