VWL Fragensammlung von Paula

• homogenes Gut

• Vollkommene Konkurrenz

Dass die Konsumenten- und Produzentenrente maximal sind

• Leitzins niderig halten, um Investitionen zu ermöglichen

• Stabile Finantmärkte (Indikator: EK-Ausstattung der Banken)

• Stabile Staatsfinanzen (Indikator: Schuldenquote im Verhältnis zum BIP, Währungskurs)

• Makroökonomische Stabilität (Indikator: Import-/Exportverhältnis, Arbeitslosenquote, stabile Währung, BIP-Wachstum etc.)

Auslöser:

• Bank geht risikoreiche Kreditverträge ein, die reihenweise “notleiden” (=nicht zurückgezahlt werden)

• Bank hat zu wenig Eigenkapital / Rücklagen

• Alle Kunden heben auf einmal ihr Geld ab (z.B. wegen Imageskandal) = “Bankrun” —> führt zu Liquiditätsverlust

Folge:

• Abschreibungen der Aktiva in der Bilanz der Bank sind größer als Eigenkapital und Rückstellungen

• Bank kann ihre Verbindlichkeiten nicht mehr bezahlen

Unternehmen müssen hohe Investitionen zur Transformation ihres Geschäftsmodells machen, haben aber durch drohende Strafsteuern, steigende CO2-Preise und eventuelle Umweltkatastrophen ein höheres Risiko und eine schlechtere Bonität.

Banken erheben also höhere Zinsen auf Kredite für Transformationsprojekte. (Sie vergeben die Kredite aber trotzdem und zwar deswegen, weil sie trotz des höheren Risikos vor Insolvez durch den Staat geschützt sind —> Moral Hazard)

—> Mögl. Lösung für diesen Konflikt: Preise und Zinsen “Tranformationsfördernd” gestalten, um Wandel zu ermöglichen

a)

• Zu geringer EK-Anteil

• Zu hohe Risikobereitschaft bei der Kreditvergabe

b)

Moral Hazard (Voraussetzungen, Kosenquenzen)

c)

Vorschlag A) würd die Bankenstabilität in Krisenzeiten erhöhen und auch kurzfristig den Finanzmarkt stabilisieren

Vorschlag B) würde das Moral Hazard Problem abmildern, aber kurzfristig nicht den Finanzmarkt stabilisieren, da in einer Krise die notleidenden Kredite die Bank un die Anleger erst recht in den Abgrund zieen und Strafzahlungen diese Lage noch verschlimmern würden)

• Arbeit(skraft)

• Investitionen

• Technologie

• Stagflation: Unternehmen nicht in der Lage, mehr zu produzieren, weil weitere negative Effkete wie Lieferengpässe die Lage erschweren, deswegen gehen Preise in die Höhe und Produktion sinkt

• Inflation: z.B. USA investierte in Rezessionszeiten so viel in eigene Wirtschaft, dass die Inflation um 3% stieg

Im klass. Modell gibt es nur “Unfreiwillige Arbeitslosigkeit”, die dann auch immer durch Eingriff des Staates verursacht wird (z.B. Mindestlohn etc.)

—> konnte unfreiw. ALO ohne Eingriff des Staates nicht erklären, wie es sie 1929 gab

-> das Modell ist eher untauglich um die Realität zu erklären und kurzfristige Effekte zu beschreiben, die in dem Intervall auftreten, in dem Preise und Löhne “starr” sind

1. BIP = Gesamtwirtsch. Nachfrage = Gesamtwirtsch. Angebot = Gesamtwirtschaftl. Einkommen (MONIAC Kreislauf)

2. Kurze Frist der Betrachtung, Preise und Löhne (und auch Zinsen!) werden in dieser kurzen Frist als starr angenommen

3. Nachfrage bestimmt die Produktion

4. Unternehmen können keine Lagerinvestitionen tätigen

5. Erwartungen (z.B. Inflations- oder Investmenterwartungen) bestimmen das Handeln

6. Produktionsfaktoren sind nicht 100% ausgelastet (Steigerung möglich)

Multiplikation des vom Staat eingesetzten Gelds zur Nachfragesteigerung (z.B. in rezession) —> wenn der Staat 1 Milliarde in die Wirtschaft investiert, kommen bei Multiplikator = 2 also 2 Milliarden also an zusätzlichem Einkommen heraus (kann durch daraus erreichte Innovationen und Investitionen resultieren)

Staatsausgabenmultiplikator, der kleiner als 1 ist = Staat investiert 1 Milliarde ins eine Wirtschaft, es kommt aber z.B. nur 0,5 Milliarde an BIP-Zuwachs raus

“Crowding out” = Der Staat versucht seine Ausgaben in die eigene Wirtschaft mithilfe von Steuererhöhungen zu finanzieren, was wiederum die Kaufkraft der steuerzahlenden Haushalte senkt, was wiederum die gesamtwirtsch. Nachfrage senkt.

Dadurch vermindert sich der Effekt der staatl. Nachfragestimulation deutlich (und geht sogar ins Negative).

• Bsp: Einkommensabh. Steuern, Arbeistlosenversicherung

• Wirkung: Führen im Boom zu Verminderung der Konsumneigung und zur Senkung der gesamtwirtsch. Nachfrage und in der rezession zu einer Steigerung der Zahlungsbereitschaft und zur Erhöhung der gesamtwirtsch. Nachfrage

• Rezession: Automatische Stabilisatoren schwächen durch ihre Nivellierungswirkung den positiven Effekt des Staatsausgabenmultiplikators wieder ab —> wirken also gegeneinander und insgesamt zusammen kontraproduktiv

• Boom: im Boom kommen sie nicht zusammen vor, da der Staat dort keine Nachfragestimulierung betreibt, die man multiplizieren müsste

• Absolute Staatsverschuldung

• Jährliche Neuverschuldung

• Schuldenquote (=Staatsverschuldung / BIP)

• Zinslast durch Schulden

Der Staat sorgt mit seiner Nachfrage nach Fremdkapital/Krediten für eine Verschiebung der Nachfragekurve nach rechts (Steigerung der Nachfrage).

Dadurch, dass der Staat mit zunehmender Verschuldung ein höheres Investorenrisiko hat und damit eine schlechtere Bonität, wollen die Banken und FK-Geber natürlich einen höheren Zins, also eine Risikoprämie. Das verschiebt die Angebotskurve nach oben, der Zins steigt.

Staat hat übermäßige Nachfrage an Fremdkapital —> Staat hat durch sowieso schon hohe Verschuldung eine schlechte Kreditwürdigkeit —> Banken verlangen höhere Zinsen —> “Selbstgemachte” Zinserhöhung

Staat hat übermäßige Nachfrage an Fremdkapital —> Staat hat durch sowieso schon hohe Verschuldung eine schlechte Kreditwürdigkeit —> Banken verlangen höhere Zinsen —> Zins steigt am gesamten Kapitalmarkt —> Investitionen werden für Unternehmen weniger erschwinglich —> Wirtschaft und BIP stagnieren —> steigende Arbeitslosigkeit —> geringere Konsumneigung —> Rückgang der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage —> Drohende Deflation

• Ermöglichung von Hilfpaketen in Notfallsituationen (Bsp. Corona)

• Möglichkeit eines positiven ROIs / lukrativer Rendite bei Investitionen mit Fremdkapital

Auslöser:

• Staat kann Zinsen und Tilgung für offene Kredite nicht bezahlen

• Staat bekommt keine neuen Kredite bewilligt

Konsequenzen:

• Umschuldung / Schuldenschnitt

• Hilfe durch andere Staaten

• Abwertung der Währung zur Export- und BIP-Steigerung

Sicherung von haushaltspolitischer Handlungsfähigkeit

+

Beitrag zu langfristigen Wachstum

• Handlungsspielraum d. Bundesregierung wird nicht eingeschränkt (damit diese wachstumsfördernde Investitionen tätigen kann)

• Schuldenquote wird auf einem ungefährlichen, stabilen/konstanten Niveau gehalten

• Höhe der Zinsen i

• Wachstumsrate des BIPs m

(wenn jedoch beide im gleichen Maß steigen/sinken, macht das keinen Unterschied, da die Schuldenquote sich nur bei einer Differenz zwischen i und m destabilisiert)

b = alpha / m

(Schuldenquote = Neuverschuldung im Verh. zu BIP / Wachstum des BIP)

Zinsausgabenquote = i * b = Zins * Schuldenquote

Bewertung erfolgt immer anhand der anvisierten Ziele. Denkbar wären:

• nachhaltige Finanzpolitik

• Überschuldung (Staatsbankrott) abwenden

Positive Bewertung möglich, wenn:

1) Schuldenquote stabilisiert wird

2) Das Niveau der Schuldenquote angemessen ist. Hierbei könnten folgende Kriterien berücksichtigt werden:

• erzeugt die Schuldenquote evtl. einen Zinsanstieg (Risikoaufschlag) ?

• kann das Wachstum ausreichend fördert werden?)

• haben wir einen ausreichenden Puffer der Schuldenquote für evtl. zukünftige Finanzkrise?

3) Überschuldung (Staatsbankrott) abgewendet werden kann

• Sondervermögen einrichten für spez. Zwecke (so ähnlich wie Rücklagen)

• Gezielte Struktuelle Neuverschuldung mit lukrativer rendite erlauben

Kreditfinanzierte Investitionen sind ökonomisch gerechtfertigt (gut), wenn:

- positive Wachstumseffekte entstehen und die Steuereinnahmen steigen (und der ROI klar gemessen werden kann)

- keine Inflationsgefahr besteht (z.B. durch Überhitzung in der Baubranche)

- keine privaten Investitionen verdrängt werden (durch steigende Zinsen)

“Spread” zwischen i und m und zwischen G und T analysieren:

PÜ = T-G (= Differenz zwischen Steuereinnahmen und Ausgaben)

pü soll = (i-m)*b (—> muss erwirtschaftet werden, um die Schuldenquote stabil zu halten)

Hierzu muss geklärt werden, wie sich der Ausstieg aus dem Euro und die Abwertung des Euro auf den Zinssatz und die Wachstumsrate auswirkt (da diese relevant sind für die Realisierung nachhaltiger Finanzpolitik). Hierzu sind unterschiedliche Effekte zu erwarten. Welcher davon dominiert, ist theoretisch nicht zu lösen.

i. Abwertung Export —> gesamtwirtschaftliche Nachfrage —> m steigt

ii. Abwertung der Währung —> Importe, die nicht vermieden werden können, werden teurer —> Inflation steigt —> Zinsen steigen —> gesamtwirtschaftliche Nachfrage sinkt —> m sinkt

iii. Abwertung der Währung —> Zinszahlungen auf Schulden in € steigen —> wirkt wie Zinsteigerung

iv. Aufnahme weiterer Schulden wird schwierig, da das Ausfallrisiko als sehr hoch eingeschätzt wird —> Zinsen steigen

Nein, solange die Neuverschuldung in % des BIP in einem konstanten Verhältnis zum Wachstum des BIP steht (alpha = m), bewegt sich die Schuldenquote b langfristig auf einen konstanten Wert zu.

Damit ist garantiert, dass die Schuldenquote stabil bleibt.

Steigende Schuldenquote = Steigende Nachfrage nach Kredeiten —> Steigende Zinsen

• Steigende Zinsen —> sinkende Investitionen von Unternehmen —> sinkendes BIP

• Steigende Zinsen —> höhere Ausgaben des Staates —> Steuererhöhungen —> sinkende Kaufkraft —> sinkendes BIP

—> kann zum Staatsbankrott führen

• Schuldenbremse (DE): Strukturelles Defizit pro Jahr max. 0,35 % des BIP

• Maastricht (EU): Jährli. Neuverschuldung max 3% des BIP

• Fiskalpakt (EU): Strukturelle Neuverschuldung max. 0,5% des BIP, wenn Schuldenquote über 60%, und max. 1% des BIP, wenn Schuldenquote unter 60%

Schuldenbremse (DE): Strukturelles Defizit pro Jahr max. 0,35 % des BIP

Maastricht (EU):

Jährli. Neuverschuldung max 3% des BIP

Und Max Verschuldung unter 60%

Fiskalpakt (EU): Strukturelle Neuverschuldung max. 0,5% des BIP, wenn Schuldenquote über 60%, und max. 1% des BIP, wenn Schuldenquote unter 60%

-> es wird davon ausgegangen, dass obwohl theoretisch jedes land für seine Schulden haftet ein Land, das Pleite geht, gerettet wird. Daher gehen hier die Zinsen nicht nach oben -> die Schulden steigen bei niedrigem Risikozuschlag weiter

• Interessensgegensätze angleichen

  • Steuer auf Renditen von Staatsanleiehen von stark verschuldeten Staaten

  • invetsierende Banken sollen EK in Abhängigkeit des Verschuldungsgrads hinterlegen

• Kontrolle erhöhen

  • strengere Neuverschuldungsgrenzen für stark verschuldete Staaten

Primär:

• Preisniveaustabilität sichern

• Bankenaufsicht

Sekundär:

• Mit Konjunkturpolitik unterstützen

Anstieg des symmetrischen Verbraucherpreisindex auf max. 2% jährlich zu beschränken

• Planungssicherheit für Staat, Haushalte und Unternehmen

• Soziale Stabilität (ALO-Quote, gemäßigte Politik)

• Verhinderung der Währungsabwertung

• Verhinderung der zunehmenden Blasenbildung (z.B. Immobilien, Gold)

• Höhere Löhne (führen zu höherer Kaufkraft —> höhere Nachfrage —> höhere preise, aber auch: höhere Kosten für unternehmen, die dann wiederum auf preise umgelegt werden)

• Angebot/ Ressourcenverfügbarkeit (Verknappung führt zu Preisanstieg)

• Konjunktur/Steigerung der Nachfrage: höhere Nachfrage führt zu höheren preisen

• Inflationserwartung (Erwartung bestimmt Kaufverhalten)

• Regulatorien / Steuern: höhere Steuern z.B. Co2-Steuern

Zusammenhang zwischen höherer Nachfrage und höheren Löhnen führt beides zu Inflation

• Geldmengensteuerung / Wertpapierkäufe

  • (Geschäftsbanken bekommen Geld von zentralbank und vergeben im Austausch Wertpapiere, dies wird über zinsen finanziert (=Quantitaive easing”)

  • EZB fordert Geld zurück (quantitaive tightening)

• Leitzinssteuerung (EZB vergibt Kredite and Geschäftsbanken

  
  

—> Zinserhöhung wirken also nur sehr indirekt gegen Inflation und schaden v.a. der Konjunktur!

• Durch Zinserhöhungen können Unternehmen weniger Investitionen tätigen, was dem BIP schadet —> Konjunktur leidet

  (aber: es gibt durchaus einen Effekt auf gesamtwirtsch. Nachfrage, da durch ZInserhöhungen auch Löhne sinken —> das senkt die Preise und damit die Inflation schon, aber nur sehr indirekt)

• Portfolioumschichtungskanal

  • Bei hoher Inflation steigt die Nachfrage nach “sicheren” Anlagen , Z. B. Staatsanleihen. Wenn die Nachfrage danach steigt, sinkt die Rendite —> Nachfrage steigt wieder Kurs sinkt damit auch

    —> Hoffnung: die sinkende Nachfrage breitet sich auf Gütermarkt aus und die Inflation sinkt

• Signal- und Ankündigungswirkung: wenn der Staat Anleihen kauft/verkauft, deutet das auf Deflation/Inflation hin und hat (hoffentlich) eine Wirkung auf die öffentliche Inflations-/Deflationserwartung

• Fiskalischer Kanal:

  • Staat vergibt Staatsanleihen an Zentralbank —> Zentralbank gibt im Ggenzug Kredit an Staat —> zentralbank schüttet ihre Gewinne an Staat aus (inkl. aller Zinserträge) —> Zinsen für Kredit fallen de facto gar nicht an (gleicht sich aus)

• Begrenzung der Lohn-Preis-Spirale

  • Lohnsteigerungen in Inflationszeiten sorgen für weiteren Inflationsanstieg

  • Lösungen: Kostensenkungen und Produktivitätssteigerungen bei Unternehmen vereinfachen (Entbürokratisierung, Subventionierung von Digitalisierung)

• Unternehmensgewinne begrenzen

  • Unternehmen nutzen Inflationspahsen aus, um Preiserhöhungen mit gestiegenen Rohstoffkosten zu rechtfertigen, machen aber tatsächlich höhere Margen

  • Lösungen: Preisbewusstes Einkaufen, regelkonformen Wettbewerb fördern

• Digitales Zentralbankgeld

  • Zentralbankgeld gibt höheres Sicherheitsgefühl als Geschäftsbankengeld

  • Chancen:

    • kostengünstiger + sicherer als Geschäftsbankengeld

  • Risiken:

    • Gefahr der Überwachung durch EZB

    • “digitaler Bankrun” würde kompletten Liquiditätsverlust verursachen

• Digitales Zentralbankgeld

  • Zentralbankgeld gibt höheres Sicherheitsgefühl als Geschäftsbankengeld

  • Chancen:

    • kostengünstiger + sicherer als Geschäftsbankengeld

  • Risiken:

    • Gefahr der Überwachung durch EZB

    • “digitaler Bankrun” würde kompletten Liquiditätsverlust verursachen