Eigenkapitalfinanzierung, Aktien (VL 5)

• unter Aktie versteht man ein Wertpapier, welches seinen Inhaber einen Anteil an einer Aktiengesellschaft mit Rechten verbrieft

  -> man wird Anteilseigener eines Unternehmens eigener Wahl

• unter Anleihe versteht manein sogenanntes zinstragendes Wertpapier (auch Schuldverschreibung/Rentenpapier), bei dem ein Unternehmen finanzielle Mittel zur Verfügung gestellt bekommt und diese mit Zinsen zurückzahlt

  -> mit einer Anleihe wird man kein Teileigentümer!

• wird in Aktien aufgeteilt und bildet neben z. B. Gewinnrücklagen das Eigenkapital

• es gibt die sog. Stammaktien und die Vorzugsaktien

• unterscheiden sich hauptsächlich in Rechten und Vorteilen:

  -> grob gesagt, ist eine Stammaktie mit einem Stimmrecht behaftet, während man bei einer Vorzugsaktie bspw. auf dieses verzichtet und stattdessen eine höhere Dividende bekommt

• die Stammaktie ist die gebräuchlichste Form der Aktie

• Recht auf Anteil am Bilanzgewinn (in Form einer Dividende)

• Recht auf Anteil am Liquidationserlös

• Teilnahme an sowie Rederecht und Stimmrecht auf der Hauptversammlung

• Recht zur Stellung von Anträgen

• Auskunftsrecht

• Recht auf Bezug junger Aktien

  
  

• räumen andere Vor- und Nachteile ein

• beispielsweise:

  • Mehrstimmaktien

  • höherer Dividendenanspruch gepaart mit Abwesenheit des Stimmrechts

Unter Dividende versteht man den Gewinn einer Aktiengesellschaft, der an die Aktionäre ausgeschüttelt wird

Nein, Aktien haben keine begrenzte Laufzeit.

(Sie können jedoch in Insolvenz gehen und/oder sich auflösen.)

• eine Börse ist ein nach bestimmten Regeln organisierter Markt für standardisierte Handelsobjekte

  -> führt Angebot und Nachfrage – vermittelt durch Börsenmakler oder Skontroführer (während festgelegter Handelszeiten) – zusammen

• Aktien können beispielsweise an Börsen gehandelt werden

• ist der Prozess, bei dem ein privates Unternehmen seine Aktien erstmals der Öffentlichkeit zum Kauf anbietet

  -> dabei wird das Unternehmen von einem "privaten" zu einem "öffentlichen" Unternehmen, dessen Aktien an einer Börse gehandelt werden

Erläuterung zur Dürchführung des Börsengangs:

https://www.studysmarter.de/studium/bwl/unternehmensgruendung/boersengang/

• trägt wesentlich zur Wachstumsfinanzierung bei und erhöht die Liquidität des Unternehmens

• gesteigertes Interesse der Medien und der öffentlichen Sichtbarkeit, was wiederum die Reputation des Unternehmens verbessern kann

• Underpricing

• Zyklizität

• Kosten des Börsengangs

• Langfrist-Performance

Der Bookbuildingpreis liegt meist deutlich unter dem ersten Handelskurs

In ökonomisch guten Zeiten wird der Markt mit IPOs überflutet, in schlechten Zeiten geht die Anzahl der Börsengänge stark zurück

Transaktionskosten des Unternehmens für den Börsengang sind relativ hoch

3-5 Jahre nach einem Börsengang fällt zumeist eher durchschnittlich aus

• ordentliche Kapitalerhöhung: Ausgabe von jungen Aktien zur Beschaffung neuen Eigenkapitals

• bedingte Kapitalerhöhung: Kapitalerhöhung tritt nur in dem Maße ein, in dem von einem Umtausch- oder Bezugsrecht Gebrauch gemacht wird (z.B. bei Wandelanleihen), Höhe ungewiss

• genehmigtes Kapital: Ermächtigung des Vorstandes Eigenkapital zu emittieren

  -> durch Hauptversammlung (mit 3/4-Mehrheit), für längstens 5 Jahre

  -> Kapital kann innerhalb dieses Zeitraums ohne weitere Konsultation der HV (jedoch mit Zustimmung des Aufsichtsrates) erhöht werden, Zeitpunkt ungewiss

Wikipedia Eintrag dazu:

• in perfekten Kapitalmärkten sinkt der Aktienkurs um den Betrag der ausgezahlten Dividende, wenn die Aktie „ex-dividend“ gehandelt wird (unter Vernachlässigung der üblichen Marktbewegungen)

Ex-Tag ist an Börsen der Handelstag, an welchem der Aktienkurs einer Aktie um die Dividende oder das Bezugsrecht gekürzt wird.

• können nicht von der Steuer abgesetzt werden, d.h. die Ausschüttung erfolgt aus Nachsteuererträgen

  -> das Unternehmen, was die Dividende zahlt, hat sie bereits von der Steuer absetzen lassen und der Aktionär muss diese als Einkommen versteuern

• können nicht zur Insolvenz führen, d.h. es sind keine Zahlungsverpflichtungen

  -> Unternehmen müssen keine Dividenden auszahlen und können dementsprechend, wenn sie in finanzielle Schwierigkeiten geraten, die Dividendenzahlung ausfallen lassen (ohne dass dies als Insolvenzgrund gilt)

• Dividenden haben „verbindlichen“ Charakter Aktionären gegenüber

  -> die regelmäßige Auszahlung von stabil bleibenden Dividenden sorgt bei den Aktionären für ein Gefühl von Sicherheit und Vorhersehbarkeit, was die Attraktivität der Aktie erhöhen kann

• Unternehmen tun sich deshalb schwer diese zu kürzen

  -> dies führt zu langfristig möglichst stabilen Dividenden

• bei besserem Kenntnisstand des Managements über das Unternehmen können Dividendenveränderungen ein Signal des Managements über die Erwartung der zukünftigen Gewinne des Unternehmens sein

• Dividenden sind in vielen Ländern mit einem höheren Steuersatz belegt als Kapitalgewinne

  -> Kapitalgewinne, die ein Investor durch den Verkauf von im Kurs gestiegenen Aktien (durch ein Aktienrückkaufprogramm) erzielen kann

• Besteuerung kann je nach Investorentyp (Privatanleger oder institutioneller Anleger) variieren

• „Dividend puzzle“: Dividenden bleiben trotz ihres steuerlichen Nachteils ein weiterhin verwendetes Mittel der Ausschüttungspolitik

  -> eigentlich sollte es dem Investor als Eigentümer des Unternehmens gleichgültig sein, ob er Dividenden erhält oder diese in das Unternehmen reinvestiert werden

-> Steuerpräferenzen führen zum Klienteleffekt, bei dem das Unternehmen die Dividendenpolitik den Steuerpräferenzen des Aktionärklientels anpasst

Arbitrage ist in der Wirtschaft die ohne Risiko vorgenommene Ausnutzung von Kurs-, Zins- oder Preisunterschieden zum selben Zeitpunkt an verschiedenen Orten zum Zwecke der Gewinnmitnahme

• empirische Beobachtung: Zunahme des Handelsvolumens bei Ankündigung und um den ExDividenden-Termin herum

• Erklärung: Niedrig besteuerte Investoren kaufen Aktien vor dem Ex-Dividenden-Termin und verkaufen sie hinterher wieder