Kapitel 5 Besonderheiten bei der Bewertung von KMU

Quantitative Abgrenzung:

• Nach §267 HGB: kleine, mittelgroße, große Kapitalgesellschaften

• EU-Definition:

  • Kleinstunternehmen: <10 MA, <2 Mio Umsatz, <2 Mio Bilanzsumme

  • Kleinunternehmen: <50 MA, <10 Mio Umsatz, <10 Mio Bilanzsumme

  • Mittelunternehmen: <250 MA, <50 Mio Umsatz, <43 Mio Bilanzsumme

  • Fremdanteile unter 25 %

Qualitative Merkmale:

• Einfaches Rechnungswesen, keine internen Kontrollsysteme

• Eigentümer = Geschäftsführer, häufig Familienunternehmen

• Flache Hierarchien, volatile Märkte, geringes Finanzierungsvolumen

• Finanzierung dominiert durch Hausbank, kein Zugang zu Kapitalmärkten

Abgrenzung des Bewertungsobjekts:

• Vermischung von Privat- und Betriebsvermögen

• Mitarbeitende Familienangehörige

• Betriebsaufspaltung (z. B. Besitzgesellschaft + Betriebsgesellschaft)

• Sicherheiten aus dem Privatbereich → Avalprovisionen ansetzen

Qualität des Rechnungswesens:

• Schwaches Controlling, keine ad hoc verfügbaren Daten

• Steuerlich geprägte Abschlüsse, oft ungeprüft

• Skepsis gegenüber Due Diligence-Prozessen

1. Planung bei KMU oft nicht vorhanden → muss erstellt werden

2. Optimistische Planung durch Gesellschafter-Geschäftsführer

3. Abweichungen zur handelsrechtlichen Planung:

   • Unternehmerlohn ansetzen

   • Avalprovisionen einrechnen

4. Hoher Plausibilisierungsbedarf

1. Beliebt: einfache Verfahren (z. B. Ertragswertverfahren „alter Prägung“)

2. Probleme mit kapitalmarktbasierten Verfahren (z. B. DCF, CAPM)

3. Notwendig: Arbeit mit Ersatzgrößen (z. B. Branchen-Betas)

4. Zuschläge notwendig:

   • Für mangelnde Fungibilität (20–30 %)

   • Für höheres Risiko & Transaktionskosten