Executive Compensation

1. Shareholder bieten CEO Vertrag an (Max.)

2. CEO accepts / rejects (PC)

3. CEO entscheidet über Anstrengung E (IC)

4. CEO erhält Vergütung

   
   

-> Rückwärtsinduktion: E -> a -> b

E(U) = E(W) - r/w * Var (W) - C(E)

mit W = Vergütungsfunktion

W(Q) = a + b*Q

mit Q = Output welches vom Manager beeinflusst werden kann

Q(E) = d*E + e

d = Produktivitätsparameter

Ableitung der Nutzenfunktion nach E:

E opt = b*d

E(U) >= U strich

-> a opt = a >= U strich - 0.5*b^2*d^2 - r/2*b^2*sigma^2

a opt = a min

E(pie) nach b ableiten, mit E opt, und a opt

b opt = 1 / ( 1 + (r*sigma^2)/d^2)

-> machen die Nutzenfunktion konvex -> CEO wird risikofreudiger

+CEOs werden dazu bewegt Aktienkurs zu erhöhen

+Gegenspieler zur Risikoaversion der CEOs

-fördert übermäßiges risk taking -> unbegrenzter Call Wert bei Aktienerhöhung

-fördert anderes Fehlverhalten (Accounting Manipulation, short-term horizon)

1. höhere R&D Ausgaben

2. mehr Capital Expenditures -> Investitionen

3. Verringerung Diversifikation des Unternehmens

4. Erhöhung leverage

1. Fixgehalt

2. Bonus (Performance abhängig)

3. Restricted stocks -> Ausübungsbedingungen -> long-term incentive

4. Aktienoptionen

1. Intrinisische Motive

2. Beförderungen

3. Reputation

4. Angst Job zu verlieren