Statische investitionsrechnungen nennen und Gemeinsamkeiten sagen.
Statische investitionsrechnungen :
Kostenvergleichsrechnung
Gewinnvergleichsrechnung
Rentabilitätsvergleichsrechnung
Amortisationsrechnung
Gemeinsamkeiten:
Abstraktion der Zeit
Zeitliche Unterschiede im auftreten der ein und Auszahlungen werden wenn dann nur unvollkommen berücksichtigt
Durchnittsbetrachtung
Beziehen sich auf eine fiktive abrechnungsperiode
Problem: Vergleichbarkeit von investitionsalternativen
Dynamische investitionsrechenverfahren nennen und gemeinsame Prämissen
Dynamisch vollkommener Kapitalmarkt:
(vermögenswertmethhoden / zinssatzmethoden)
Kapitalwertmethode
Vermögensendwertmethode
Interne-Zinssatz-Methode
Sollzinssatz-Methode
Vollkommener Kapitalmarkt :
einheitlicher soll Habenzinsen beliebig viel Geld aufnehmbar oder anlegbar
Vollständige markttransparenz
Keine transaktionskosten
Keine informationsassymetrie
Unvollkommener Kapitalmarkt:
Kein einheitlicher soll haben Zins
Keine unbegrenzte kapitalaufnahme möglich
Fisher-seperations Theorem gilt nicht
Informationsassymetrie
Transaktionskosten
vollständiger Finanzplan
VOFI -vollständige investitionsalternativen werden mit unterschiedlichem soll haben Zins verglichen
Kapitalwertmethode mit steuerzinsfuß - alle Investitionen mit kapiert >0 werden durchgeführt, ABER Dilemma mit der lenkpreistheorie der Zins steuert Investitionen aber er wird auch durch Investitionen gesteuert “Kreislauf”
Tatalmodelle
Dean Modell - optimales Kapitalbedarf für ein bestimmtes Investitionsbündel (cut off rate)
Fisher Hirschleder Modell - zwei Zeitpunkt Modell Eigenkapital kann konsumiert oder angelegt werden und dann konsumiert werden
Heuristik - Schätzung des steuerzinssatzes
Was sagt das Fisher seperationsntheorem ? Welche Annahmen werden unterstellt?
Welche Folgerungen lassen sich daraus schließen wenn die Vorraussetzungen erfüllt sind?
Annahme : Vollkommener Kap Markt
Separationen: Investitionsentscheidungen können losgelöst von kosumentscheidungen getroffen werden.
Wenn die Vorraussetzungen erfüllt sind: Soll Zins haben Zins ist gleich.
Wenn C>0 -> Investition IMMER durchführen
Wenn C<0 -> Investition NIE durchführen
Aber der Markt ist nie vollkommen.
Wie lauten die Prämissen beim CAMP?
Was sagt der betha Faktor aus , was bedeutet es wenn er sich verdoppelt, bzw. halbiert ?
ß -Faktor als Maß für das systematische Risiko
Doppelter Faktor doppeltes Risiko doppelte Chance
Halber p Faktor halbes Risiko halbe Chance
Prämissen : vollkommener Kap Markt mit einheitszinssatz
Wie ist der Begriff Investition definiert? Was ist der Unterschied zwischen einer Investitionsmöglichkeit und einer investitionsalternative ?
Investition : Einzelobjekte das zu einem Zahlungsströme führt, der im Fall einer normalverzinsung durch anfängliche auszaglungsüberschusse und nachfolgende einzahlungsüberschusse gekennzeichnet ist.
Investitionsmöglichkeit: denkbare Investition,
Investitionsalternative: 2 Möglichkeiten werden verglichen, schließen sich oft gegenseitig aus (entweder a oder b)
Wie lautet das Entscheidungskriterium der Amortisationsrechnung für die Lösung
des Wahlproblems zwischen mehreren Investitionsalternativen? Inwieweit ist es
sinnvoll, für eine Wahlentscheidung ausschließlich die Amortisationsrechnung her-
zuziehen? Begründen Sie Ihre Auffassung!
Die investitionsalternative mit der kürzesten Amortisationszeit wird gewählt.
Kritisch:
Zahlung nach armortisation wird außer Acht gelassen
Kein Zeitwert des Geldes berücksichtigt
Keine Aussage über die gesamtwirtschaftlichkeit
Evtl. falsche Entscheidung
Wie hoch ist der Kapitalwert der Unterlassensalternative bei einer Investitionsein-
zelentscheidung? Begründen Sie Ihre Antwort!
Kapitalwert der unterlassungsalternative ist 0 - die Investition wird unterlassen
Begründung:
Es entstehen keine ein und Auszahlungen, es wird kein Kapital gebunden
Unter welchen Bedingungen existiert ein einheitlicher Kapitalmarktzins?
Vollkommener Kap Markt:
Keine Steuern
Beliebige Teilbarkeit von Krediten und Anlagen
Rationale Marktteilnehmer
Definieren Sie den Begriff „Normalinvestition"!
Vorzeichen - + + + + +
Einmalige Auszahlung, danach Einzahlungen
Genau ein vorzeichenwechsel
Einmal zahlen danach kassieren
Was gibt der interne Zinsfuß ökonomisch an? Wie viele interne Zinssätze kann eine Normalinvestition im ökonomisch relevanten Bereich (r ≥ -100 %) maximal haben?
Zinssatz bei dem der Kap Wert null ist.
Maximal tragfähige Verzinsung des eingesetzten Kapitals
Er gibt an wie stark sich das gebundene Kapital durchschnittlich verzinst.
Bedeutung - Grenzvereinbarung der Investition
Maximal 1nen zinsfuß .
Erläutern Sie die wesentlichen Prämissen, die den statischen Investitions-
rechenverfahren zugrunde liegen!
Einperiodenbetrachtung
Kein Zeitwert des Geldes
Kein Zinseszins
Sichere Erwartungen
Erläutern Sie, was in der Investitionstheorie unter einer „Wahlentscheidung"
bzw. unter einem „Wahlproblem" zu verstehen ist?
Mehrere Investitionsentscheidungen schließen sich gegenseitig aus, welche ist die beste ?
Ziel - Auswahl der vorteilhaftesten Investition nach einem Entscheidungsträgerin (z.b. Kapitalwert etc)
a) Wie ist der Kapitalwert ökonomisch zu interpretieren?
b) Welche Aussagen lassen sich bezüglich seiner Vorzeichen herleiten?
Der Kapitalwert gibt an wie sich das Vermögen des Investors durch die Durchführung einer Investition erhöht oder verringert.
K>0 -> Investition sollte durchgeführt werden
K=0 -> indiffernent (es ist egal ob oder ob nicht durchgeführt wird)
K<0 nicht durchführen, die Investition würde das Vermögen schmälern
Erläutern Sie die Ermittlung der optimalen Nutzungsdauer einer Investition,
wenn diese einen Nachfolger hat!
Einzelinvestition:
Option 1. es wird die Nutzungsdauer realisiert bei dem die größten positiven Kapitalwert erreicht wird.
Option 2. Entscheidung auf Grundlage des zeitlichen Grenzgewinns - was ändert sich wenn ich die Maschine eine Periode länger nutze
Nutzungsdauer investitionskette:
Preinreich : Ketteneffekt ND1<ND2
“Die letzte Maschine muss am längsten genutzt werden”
Unendliche Kette
ND1=ND2=ND3=…….=NDn (kein ketteneffekt hier)
Erläutern Sie, welche Probleme mit der Methode des internen Zinsfußes
verbunden sind!
Mehrere Vorzeichen Wechsel mehrere zinsfüße möglich -> keine klare Entscheidung
Manche zahlungsreihen liefern keinen positiven zinsfuß - Problem
Zinsfuß - anschaulich, aber evtl. irreführend und mehrdeutig
Die Kostenvergleichsrechnung verwendet Kosten, während zur Bestimmung
des Kapitalwerts Ein- und Auszahlungen berücksichtigt werden. Welche Unter-
schiede sind hiermit verbunden? Gehen Sie dabei insbesondere auch auf die
Berücksichtigung von Zinsen ein!
Unterschied Kostenvergleich vs. Kapitalwert:
Kostenvergleich: nur periodisierte Kosten → Fokus auf wirtschaftliche Effizienz, kein Zeitwert des Geldes
Kapitalwert: alle Ein- und Auszahlungen, abgezinste auf den Entscheidungszeitpunkt → berücksichtigt Zinsen / Zeitwert des Geldes
Kurz:
👉 Kostenvergleich = einfach, statisch;
👉 Kapitalwert = dynamisch, zinsbereinigt, realitätsnäher.
Erläutern Sie das Konzept des zeitlichen Grenzgewinns zur Bestimmung der
optimalen Nutzungsdauer einer Investition aus einem Investitionsprogramm mit
zwei identischen Nachfolgern!
Konzept des zeitlichen Grenzgewinns
Zeitlicher Grenzgewinn: zusätzlicher Kapitalwert, der durch eine Verlängerung der Nutzungsdauer um eine Periode entsteht.
Optimal, wenn der Grenzgewinn null ist: \Delta KW = KW(t+1) - KW(t) = 0
Bei zwei identischen Nachfolgern wird geprüft, ob sich die Verlängerung der ersten Nutzung im gesamten Investitionsprogramm lohnt.
👉 Nutzungsdauer verlängern, solange zusätzlicher Kapitalwert positiv ist; optimal bei ΔKW = 0.
Die Siemens AG hat beispielsweise einen B-Faktor von 1,21.
a) Wie wird der B-Faktor ermittelt?
b) Welche Aussage lässt sich aus diesem Faktor herleiten, wenn sich ein
Investor auf seiner Grundlage für den Kauf von Aktien der Siemens AG
entscheidet?
c) Was ist bei der Interpretation dieses Faktors zu beachten?
a) Ermittlung des Beta-Faktors (B-Faktor)
Beta= cov(yj,ym) / var(ym)
Covarianz zwischen Rendite des Wertpapiers und Rendite des Gesamtmarktes
VAR der Rendite des Gesamtmarktes
Misst die Sensitivität der Aktie gegenüber Marktbewegungen
b) Aussage für den Investor
\beta = 1,21 > 1 → Aktie schwankt stärker als der Markt
Erwartete Rendite nach CAPM: yj = i +(ym-i)*beta
Höhere Renditeerwartung, aber auch höheres Verlustrisiko
c) Zu beachten bei der Interpretation
Beta misst nur systematisches Risiko (Marktrisiko), kein unternehmensspezifisches Risiko
Vergangenheit ≠ Zukunft: Beta kann sich ändern
CAPM-Prämissen müssen erfüllt sein (z. B. Marktportfolio korrekt, keine Transaktionskosten)
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